阿裏財報藏着一份互聯網公司過冬指南

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阿裏財報藏着一份互聯網公司過冬指南

1年前

阿裏財報藏着一份互聯網公司過冬指南

針對性的战略收縮和業務裁撤，利潤也許就擠出來了。

來源 | 中國企業家雜志作者 | 鄧雙琳出品 | 投資人說

阿裏新交出的2023財年第二財季財報，乍一看平平無奇：
季度內營收2071.76億元，同比微增3%，環比增長0.7%；

淨虧損224.67億元，調整後的淨利潤爲338.2億元，同比增長19%。

但這份財報實則透露出兩個消息：

一是降本增效成果顯著，二是投資業務受衝擊明顯。

淨虧損加劇，主要受投資所帶來的账面收益影響，與全球資本緊縮周期導致股票市場的大跌密不可分。

職業投資人程宇向我們分析：

“阿裏在股票市場上升周期建立了自己的投資資產，但現在恰恰遇到股票市場的下降周期，變動必然會影響到最終的利潤表上。”

但刨除投資因素，阿裏的盈利大幅改善。

盡管與往年增速相比，阿裏的營收增長依然放緩，但考慮到疫情以及國內外局勢的影響，收入、毛利環比都开始企穩回升，已屬不易。

第二財季季度阿裏除國內電商板塊，其他板塊同比均取得增長。

阿裏國際商業業務收入增長4%，全球化業務穩健增長；

直營及其他收入同比增長6%，盒馬收入增長明顯；雲業務收入同比增長3.7%；

菜鳥經調整EBITA實現盈利，外部收入佔比提升至73%；

本地生活服務分部經調整EBITA爲虧損34.93億元，較去年同期收窄了近一半；

數字媒體及娛樂分部經調整EBITA僅虧1.17億，同比收窄近9成。

核心的國內電商板塊是阿裏第二財季裏唯一收入同比下降的板塊。

季度內，阿裏中國零售商業實現收入1312.22億元，同比下降1%，環比下降4.2%。淘寶和天貓GMV均出現同比單位數下降。

這與國內消費下行形勢一致——

根據國家統計局公布的數據，今年前9個月，中國網上零售額增幅放緩，有五個月的月增長率在5%以下，國內消費環境整體處於萎縮狀態。

疊加行業進入存量市場階段，電商營收不可能繼續維持高增速。

可圈可點的是淘寶天貓的用戶黏性。

財報顯示，截至2022年9月30日止的12個月，在淘寶和天貓消費超過人民幣10000元的消費者數維持在約1.24億，並有98%的留存率。

這份財報還透露出一個信號：

陷入增長乏力的阿裏，近一年“左手勒緊錢袋子，右手緊抓效率”的措施已有成效，本季度利潤的改善與降本增效密不可分。

財報顯示，阿裏季度內成本和費用爲1820.39億元，同比下降1.9%。這是2022年以來，阿裏首次出現成本費用同比下降，成本及費用佔比總收入從2021年同期的93%減至88%。

現金流則進一步優化，季度內阿裏現金流淨額爲471.12億元，同比增長31%，環比增長39.1%。此外，三個月內，阿裏總員工數量減少了1797人。

即便狠抓降本增效，但從本季度財報來看，阿裏產品开發費用（含基礎研發）並未下降多少，這表明阿裏對未來長期發展依然有清晰規劃。

以規模換增長的無序擴張時代已經徹底過去。

阿裏財報一直是觀察互聯網企業的風向標，本季度財報其實也暗藏一些互聯網企業過冬指南：

1、高速發展時粗放經營，有危機感後針對性的战略收縮和業務裁撤，利潤也許就擠出來了；

2、減少非主營業務擴張，負債得到緩解，留下充沛現金流，對於“過冬”至關重要。

3、在新賽道大力起跑，不如回到主營業務精耕細作，改善效率，築高護城河。

如何降本增效

阿裏財報最大的亮點，反映在主營業務的降本增效上。

營收增速放緩，但利潤增加，說明降本增效措施有效果。

用毛利率的數據來衡量這一成果相對更清晰——

阿裏主營業務的毛利率，從去年同期的35.35%上升到今年的36.67%。

程宇表示：

雖然毛利率變動幅度不大，但毛利率的提高其實一直是企業付出最多的部分。除非主營業務發生結構性的變化，毛利率才會有大變動。

目前看來，阿裏主營業務並沒有發生巨大變化，但在全球緊縮周期情況之下，依然提升了毛利率，說明阿裏的綜合競爭實力其實在增長。

檢驗降本增效成果還有一個重要指標，即經營利潤率。

如果剔除潛在包含的銷售費用率、研發費用率、行政費用率等後，可以發現，阿裏的經營利潤率從去年的7.48%上升到今年的12.13%，幅度明顯。

這一點能體現，至少阿裏在內部費用控制上做了很大努力。程宇分析。

面臨內外部環境，阿裏主動做出相應調整，除了降低成本來提升效率，另一個打法則是更加聚焦，精細化深耕已有業務的效率，爭取創造除核心電商以外更多“小護城河”。

作爲本季度阿裏內部同比增速最快的兩個業務线，菜鳥和本地生活的增長性體現了阿裏深耕效率的成果。

財報顯示，高德在第三季度的表現相當亮眼。國慶黃金周期間，高德日均活躍用戶突破2.2億。

同時，高德也拉動了本地生活服務的快速增長——

第三季度，阿裏本地生活服務收入同比增長了21%。可見高德平台的增值正在顯現效果。

程宇認爲，阿裏將地圖、導航、點評、打車等出行綜合需求都聚集在高德上，通過一個平台節約了大量資源，也提升了用戶出行效率。

這個細節，反而體現出一個商業性本質——作爲一個互聯網服務商，價值正是在於如何有效提升用戶效率。

效率提升越多，給用戶創造的實際使用價值就越高，那么服務商獲得的收益也越高。

未來“高德+餓了么+飛豬”的體系若能加強協同效應，效率的價值反饋將更明顯。

菜鳥本季度營業收入同比增長26%至182.82億元，是阿裏業務线中增長幅度最大的業務。外部收入佔比進一步提升至73%。

菜鳥驛站的站點數同比增長超20%，超過17萬個。

程宇認爲，菜鳥國內的增長，源於對物流過程及更深度的把控，優化了效率，提升了服務質量和用戶體驗。

運用數字技術來優化原有行業效率是阿裏的一貫精神，如今調整期的阿裏優先效率創造價值，也算是回歸本質。

當年阿裏電商起家，也正是依靠電商與物流結合帶來的商品流通效率。

在互聯網高速發展時期，許多企業都曾盲目跟風走過一條路——通過燒錢補貼來吸引用戶。

但在寒冬之下，用財務補貼創造的價值，幾乎都是虛晃一槍，嚴重的還會傷害到企業根基。

通過效率提升創造出來的價值，才是良性價值。

關鍵轉型期

進入增長乏力期後，阿裏一直在面臨一個考題：

如何在電商基本盤外找到新增長引擎。

今年7月，阿裏巴巴集團董事局主席兼CEO張勇發布股東信，進一步明確阿裏未來三大战略：消費、雲計算和全球化。

目前，國際環境處於整體需求旺盛階段，阿裏國際商業在當中取得增長，與國際通脹大環境也是一致的。

程宇認爲，目前國際環境整體需求比國內要好，因此阿裏可以抓住窗口期，重點發展國際業務，讓國際業務來帶動營收增長和利潤增長。

雲計算則是扛起阿裏下一段發展的希望。財報顯示，第二財季阿裏雲業務收入207.6億元，同比增長4%。

盡管增長放緩，但阿裏雲的收入結構也經歷了一番調整。

根據財報數據，阿裏雲非互聯網行業收入增幅達28%，主要由金融服務、電訊及公共服務行業所驅動，未來或許不再倚重互聯網行業。

2021年，阿裏雲丟掉了一個最大的客戶字節跳動，字節跳動選擇自己單幹，推出了火山引擎，阿裏雲增速由此放緩。

從財報裏看，阿裏雲也正在成爲阿裏全球化的重要技術抓手。

9月22日，阿裏雲宣布未來三年將投入70億元，繼續建設國際本地化生態，並在歐美亞多地增設6個海外服務中心。

目前，阿裏雲在全球28個地域運營着85個可用區。過去三年，阿裏雲在海外市場增長超過10倍，排名亞太第一。

招商證券最新的研究指出，雲計算正在成爲阿裏巴巴新的重要增長點，從2021年第二季度开始，阿裏雲實現盈利常態化。

程宇認爲，阿裏雲要取得更高發展，必須要與實業相結合，需要從具體的行業切進去，而不是泛化的發展，必須要跟這個具體行業的特點、行業規律、行業知識相結合，然後在自己的雲層面上形成足夠的軟件服務的生態，而且這個生態能夠對具體行業的效率提升發揮越來越大的作用。這樣，雲、軟件、服務和生態，才能和行業之間形成良性發育關系，競爭力和護城河也會越來越強。

當前中國面臨着一個空前的機會，制造業中，表現爲實體經濟與數字經濟的深度融合。

對企業而言，找准中國經濟的脈搏，順勢而爲更能與社會經濟同頻共振，帶來長期發展。

“數實融合”正是阿裏下一階段想乘上的東風。

11月9日，在世界互聯網大會烏鎮峰會上，張勇表示，數字經濟和實體經濟深度融合，已經成爲行業的共識和趨勢，“阿裏巴巴會始終扎根實體經濟，利用好數字技術幫助中小企業，推動產業變革加速到來。”

中國數實融合50人論壇副祕書長胡麒牧指出，在電商賽道進入下半場的背景下，阿裏把推動數實融合作爲新的增長點，阿裏雲和菜鳥網絡表現出強勁增長勢頭。

數實融合領域是一個幾十萬億級的巨大市場空間，既是我國規模巨大實體經濟的轉型方向，海外市場也有巨大需求。

不過，盡管降本增效頗有成效，但阿裏短期內依然承壓。

以代表阿裏核心收入的客戶管理收入（CMR）爲例。第二財季，阿裏CMR爲664.97億元，同比下降幅度達到7%。

財報電話會上，分析師們表達了擔憂。

張勇解釋，無論是大、中、小商家，在一個不確定的疫情經營環境下，對於營銷投入預算的行爲都更加謹慎。

張勇還提到，本季度受退貨率等因素影響，截至2022年9月底止季度，CMR的跌幅高於GMV跌幅。

而這與阿裏整個電商運營手法、銷售方式的變動均有關。