編 | 文 | Ian  閱讀 | 6分鐘  圖 | 依版權出處

壹、亞朵集團正式登陸納斯達克

2022年11月11日9時30分，中國連鎖酒店集團亞朵集團（Atour Lifestyle Holdings Limited，下稱“亞朵”）正式在美國納斯達克掛牌上市，股票代碼“ATAT”，發行價11美元/股。IPO首日，亞朵开盤漲超40.9%，報15.50美元。

據亞朵11月7日向美國證監會遞交的招股文件，此次上市亞朵計劃發行475萬股ADS（美國存托股票），發行價格在11美元至13美元之間。上市前，亞朵的最終發行價鎖定在11美元/股。若不計其他因素，亞朵此次赴美上市將募資逾6008.75萬美元。

圖片內容：亞朵集團

根據紐交所披露的招股文件，亞朵此次公开發售的所得款項金額將用於5個方面：約30%用於擴大和加強亞朵在中國的酒店網絡，包括用於建設新酒店和升級現有酒店設施；約30%用於开發新產品和服務，提升會員服務，優化品牌效益；約20%用於加強網絡技術及基礎建設，包括數字操作系統和數據分析，以進一步提升客戶體驗；約10%用於有選擇地進行战略交易，包括在中國的酒店和生活方式領域進行並購和投資；約10%用於一般公司用途。

圖片來源：迅實國際

亞朵在11月7日公布的招股書中披露的數據顯示，公司在2019年至2021年連續3年保持盈利，歸母淨利潤分別爲0.65億元、0.42億元及1.45億元。截至今年9月30日的9個月，亞朵總營收16.37億元（人民幣，下同），同比增長5.23%；歸母淨利潤1.8億元。其中今年第三季度淨利潤1.11億元，淨利率16.6%，創下新高。

圖片內容：亞朵集團

現金流方面，截至2022年6月底，亞朵的現金及現金等價物爲12.62億元。

亞朵成立於2013年，目前擁有A.T.HOUSE、亞朵S酒店、ZHotel、亞朵酒店、亞朵X酒店、輕居六大住宿品牌，以及場景零售品牌Atour Market亞朵百貨。截至2022年9月30日，亞朵集團旗下已开業酒店數量880家，客房數量達102707間。

貳、中概大反攻！中國金龍指數本月大漲

2022年11月17日，道指收跌39.09點，報33553.83點，跌幅爲0.12%；納指收跌174.75點，報11183.66點，跌幅爲1.54%；標普500指數收跌32.94點，報3958.79點，跌幅爲0.83%。

隨着美聯儲有望放緩加息的腳步，美股終於在過去幾周上演了一輪年內罕見的大反攻行情，納指在上周的最後兩個交易日更是取得了自2008年以來最大的兩日漲幅。而在這其中，大量在美上市的中概股也正異軍突起。

行情數據顯示，涵蓋一籃子65家在美上市中概股公司的納斯達克中國金龍指數在本月迄今已累計上漲了約23％，有望錄得至少2001年以來表現最爲強勢的月度行情。

盡管美國三大股指周一普遍回落，但納斯達克中國金龍指數隔夜卻仍逆勢上漲了近0.5％。其中，名創優品、宜人金科、荔枝漲逾20％，叮咚买菜、迅雷、聯拓生物等漲逾10％，途牛、富途控股、網易有道、BOSS直聘、虎牙等漲幅在5％-10％之間。

這輪中概股驟然掀起的大反攻行情，顯然令此前不少長期做空中概股賣空者措手不及。一組行業數據顯示，本月迄今，大量的空頭無奈之下，不得不進行空頭回補。

根據金融分析公司S3 Partners的數據，本月截止至11月10日，做空中概股的交易員已緊急回購了價值2.34億美元的股票，以試圖避免在反彈行情中蒙受損失。此前，被做空的中概股價值曾飆升至逾26億美元。

圖片內容：納斯達克

在個股方面，S3的數據顯示，交易員本月對阿裏巴巴和拼多多的空頭頭寸進行了最積極的回補。

本月迄今，在美上市阿裏巴巴的股價已累計上漲了逾12％，拼多多則上漲了逾19％。

對於衆多中概股而言，相較於今年早些時候的低迷表現，近幾周的大反攻強情無疑是一個令人欣喜的逆轉。

納斯達克中國金龍指數上月下跌了25％，今年迄今仍下跌36％。S3的數據顯示，截至11月10日，按市值計算，賣空者在年內已從做空中概股中獲得了約110億美元的利潤，其中大部分來自阿裏巴巴、蔚來汽車和嗶哩嗶哩。

圖片內容：納斯達克

對此，S3董事總經理Ihor Dusaniwsky表示，在10月增加空頭敞口的交易商現在正在削減倉位，並开始兌現部分獲利。空頭回補已經扭轉了10月份1.4億美元的淨賣空。

Dusaniwsky預計，如果看漲情緒持續，空頭回補熱潮將持續下去，推動此前看空的交易員進一步獲利了結。他表示，這將“幫助推高股價和長期動量买盤”，盡管這還並不是最近漲勢的主要推動力。

事實上，從近期華爾街大型機構披露的最新13F持倉報告看，盡管中概股在三季度經歷了大幅下跌，但不少機構反倒將此視爲了逢低吸納的良機。

圖片內容：阿裏巴巴

在高瓴HHLR三季度全部美股持倉中，中概股合計持有市值佔比超過60％，同時HHLR在三季度共對17只股票進行了增持、新進买入等加倉操作，其中有9只是中概股，繼續表明了HHLR投資團隊對中國資產的看好。

此外，景林資產和橋水基金也都在三季度加倉了中概股。在“分手”大半年後，景林資產三季度再度买入了新東方，同時還大舉增持了拼多多和網易。另一家外資巨頭橋水基金，則在第三季度增持了拼多多和蔚來。橋水基金對於拼多多在三季度末的持股數量環比增幅爲5％，拼多多已成爲橋水基金美股投資中的第12大重倉股。

叄、納斯達克上市流程

美國是世界的金融中心，擁有世界上最先進的金融市場、最廣泛的金融市場。其東部的紐約是一個以金融業服務業爲中心的全球城市，擁有大量跨國公司和國際大銀行的總部。美國最大的500家公司中，有三分之一以上把總部設在曼哈頓。７家大銀行中的６家以及各大壟斷組織的總部在紐約均設立中心據點。紐約擁有三個證券交易所，其中兩家坐落在華爾街上。

圖片來源：迅實國際

美國擁有活躍的外匯市場、股票市場、期貨交易、證券市場等金融產品市場。

此外，美國有較爲完善的法律制度和資本主義環境，並有着較爲健全的交通運輸、人才教育等硬件建設與體系制度。

圖片來源：迅實國際

超過93%的全球股票市場，集中在亞洲、歐洲和北美洲三個地區。在這三個區域中，對於中國企業較爲熱門的上市交易所分別爲納斯達克交易所、美國紐約證券交易所，上海證券交易所、港交所和深交所。下面表格對比了2021年5個交易所的總市場規模、中概股IPO數量、IPO籌資額和股票交易規模。

明顯可以看出，納斯達克證券交易所是最火爆的市場。其中概股IPO數量、IPO籌資額和股票交易規模均爲5家交易所中最高的；總市值位居第二是由於紐交所成立的時間較早，累積資本較多。

截至2022年4月20日，共有148家企業於美股待上市。  行業內企業分布數量最多的前5個行業中，按由高至低順序分別爲：金融、信息技術、醫療保健、消費者非必需品、工業。（和納斯達克交易所已上市的分布是極其相似的）

截至2022年4月20日，共有371家中國企業在美國上市，總市值16463.56億元。

肆、納斯達克上市優勢

1. 用最低成本，籌取最大資金。銀行貸款須有資產作抵押，籌得有限資金、須歸還本金和利息、日後再籌款時須重新申請。股票發行上市依據企業成長潛力，理論上可籌得無限資金、沒有償還本金和利息的壓力,只需企業有盈余時,分發紅利給股票持有人:需要再籌款時，只須再發行股票即可。

2.充分發揮企業創造財富的功能。通過上市，可以打破企業和金融市場之間資訊的不平衡，使企業的價值得到真正的反映。上市後擴股可以籌集大筆資金，從根本上解決成長型企業普遍面臨的資金不足問題。上市後能賺取兩種利潤-----產品收入、資本市場利潤收入。能利用發行新股和換股擴展業務，开發新產品和進行多元化商業活動，購买最好的設備、置產和兼並其他企業，擴大業務而不需動用生產資金。

圖片來源：迅實國際

3.建立企業實質價值。相對於貸款投資而言，投資者的資金具有更大的流動性。對企業而言，能籌集大筆永久性投資，並能利用發行新股償還債務，減少債務負擔。上市企業必須披露企業的經營情況,接受董事會、股東、工會和證券市場的監督，有利於改善企業的經營管理。

4.企業管理層和股東權益保障。對於企業的管理層和股東，上市後企業的價值和個人在企業的權益更加明確，其對投資具有更大的流動性，企業的債務也和個人分離。上市後如果企業股票的後市運作良好，則企業管理層和股東的財富遞增。企業管理人員和股東的利益不僅來自紅利，還來自股市的回報。企業可用股票獎勵吸引優秀的人才，增加員工的向心力。

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