政經聚焦

美 國

美國中期選舉結果公布

美國10月PPI同比增長8.0%，增速超預期放緩

歐 洲

英國10月CPI同比上漲11.1%，創近41年來新高

英國發布秋季預算案

日 本

新興市場及其他國家

印尼和菲律賓央行均宣布加息

國家主權評級動態

標普下調阿根廷主權本幣信用等級至CCC-

穆迪下調柬埔寨評級展望至“負面”

主要經濟體利率及匯率走勢

各期限美債收益率先跌後漲，主要經濟體國債與美債收益率利差全线收窄

美元指數小幅上漲，除英鎊外主要非美貨幣全线收跌

國際大宗商品價格走勢

供需兩端推動國際油價顯著下跌

美聯儲政策不確定增加，黃金價格上漲後回落

   政經聚焦美國中期選舉結果公布

當地時間11月16日，美國2022年中期選舉結果公布，共和黨贏得了衆議院218個席位，成爲多數黨，並將於明年1月正式接管衆議院。民主黨在參議院贏得了50個席位，獲得參議院控制權。

聯合點評：本次美國中期選舉的結果表明美國政府的分裂局面正在加劇。預計在拜登政府未來兩年內的任期內，共和黨或將憑借其在衆議院的控制地位對拜登政府的政策制定和實施形成阻礙，同時未來可能對現任政府开展一系列調查行動。但從席位來看，共和黨在參議院的優勢地位並不明顯，未來兩黨之間均衡勢力或將降低美國政府的政策效率，美國政府在政府財政和債務方面的政策陷入僵局的可能性持續提升。

美國10月PPI同比增長8.0%，增速超預期放緩

當地時間11月15日，美國勞工部公布數據顯示，10月美國生產者價格指數（PPI）同比增長8.0%，前值爲8.4%，預期值爲8.3%；核心PPI同比增長6.7%，前值爲7.2%，預期值爲7.2%。

聯合點評：美國10月PPI漲幅放緩的主要原因是供應鏈的改善和能源價格漲幅放緩，降低了企業的生產成本的壓力，其中佔美國PPI比重超過三分之二的服務業PPI漲幅自2020年以來首次環比下降。此前公布的美國10月CPI漲幅已經出現放緩跡象，由於企業將生產成本向消費者轉移，PPI漲幅放緩鞏固了市場對美國通脹即將消退的預期，因此市場對美聯儲將在12月的議息會議中放緩加息幅度的預期同樣有所提升。

英國10月CPI同比上漲11.1%，創近41年來新高

當地時間11月16日，英國國家統計局公布數據顯示，英國10月消費者價格指數（CPI）同比上漲11.1%，創1981年以來新高，前值爲10.1%；剔除食品和燃料的核心CPI同比上漲6.5%，前值爲6.5%。

聯合點評：從分項數據看，由於英國能源監管機構自10月起將家庭能源價格上限大幅上調80%，住房和家庭生活成本顯著上漲，持續走高的能源價格仍是推升英國通脹水平的主要原因，同時，本月食品價格的漲幅同樣顯著，表明英國高企的通脹正在由單一的能源產品向全部商品類別轉變。爲抑制通脹走高，英國央行自去年12月以來連續加息8次，但在三季度GDP環比萎縮的背景下，英國央行進一步提升基准利率的政策空間受限。同時，爲降低居民生活成本，英國政府出台大規模能源補貼計劃，政府的財政支出壓力同樣有所上漲。

英國發布秋季預算案

當地時間11月17日，英國財政大臣傑裏米•亨特發布了政府秋季預算案，其中增稅和節省开支措施總計550億英鎊，具體措施包括對能源公司徵收的暴利稅由25%提升至35%、提升家庭能源账單上限至3000英鎊、爲學校和醫療體系增加預算支出以及提高對低收入者的補助等。

聯合點評：英國政府此次公布的預算案旨在通過增加稅收收入減輕政府財政支出和債務壓力。自俄烏衝突後，英國政府財政支出壓力顯著上漲，其中包括大規模能源補貼計劃、向央行撥款以彌補購債損失等，導致英國政府面臨巨額資金缺口。同時，由於英國政府債務水平持續高企和加息導致的融資成本上漲，英國政府難以通過持續的債務融資滿足支出需求，因此通過緊縮的財政政策成爲英國政府促進財政收支平衡的重要方式，但也進一步增大了英國經濟的下行壓力。

日本三季度GDP環比下滑0.3%

當地時間11月15日，日本內務省發布數據顯示日本三季度實際國內生產總值（GDP）環比下降0.3%，按年率下降1.2%，其中居民消費環比增長0.3%，企業投資環比增長1.5%，進口和出口分別環比增長5.2%和1.9%。

聯合點評：自2021年三季度以來，日本季度GDP再度環比下行，表明日本經濟的韌性較弱。拖累經濟增長的主要原因之一是消費端持續疲軟，10月日本CPI同比漲幅達到3.7%，創近40年來新高，提升了居民的生活成本，同時疊加日本在三季度再度受到疫情衝擊，佔日本GDP總額超過一半的私人消費增速顯著低於預期。同時，在能源產品價格顯著上漲的背景下，日美貨幣政策分化導致日元大幅貶值，推動日本進口顯著上漲，但由於外部需求減弱，出口端增速有限，淨出口同樣成爲日本經濟下行的重要原因。經濟衰退風險增大或將導致日本央行在短期內維持超寬松的貨幣政策，日元在短期內或將保持下行走勢。

印尼和菲律賓央行均宣布加息

當地時間11月17日，印尼央行宣布將7天逆回購利率上調50個基點，由4.75%提高至5.25%，同時將存款便利利率和貸款利率分別提高50個基點至4.50%和6.00%，是印尼今年8月以來的第四次加息。同日，菲律賓央行宣布將政策利率上調75個基點，由4.25%上調至5.00%。

聯合點評：通脹高企是印尼和菲律賓央行連續大幅加息的主要原因。10月印尼CPI同比上漲5.7%，高於其4%的通脹目標區間上限，同時預計年底前或將進一步上漲至6%以上，菲律賓10月CPI則達到7.7%，創近14年以來新高。同時，在美聯儲持續收緊貨幣政策的背景下，印尼盾和菲律賓比索自年初以來持續貶值，加息也具有支撐本幣和防範資本外流的作用。同時，經濟的良好表現也爲兩國央行收緊貨幣政策提供了空間，三季度印尼GDP同比增長5.72%，連續4個季度漲幅超過5%，菲律賓季度GDP同比增速則高達7.6%，表明兩國經濟增長較爲強勁。

   國家主權評級動態 標普下調阿根廷主權本幣信用等級至CCC-

11月16日，標普下調阿根廷主權本幣等級至CCC-，同時維持外幣等級爲CCC+不變，信用展望維持“負面”。標普認爲，阿根廷執政聯盟之間的緊張關系導致兩任經濟部長辭職，政策分歧削弱了市場信心，宏觀經濟的不穩定性和經濟政策的急劇變化凸顯出阿根廷金融市場的脆弱性。阿根廷於上周進行了一次債務交換，以降低2022年以比索計價的到期債務規模，同時在進展中的擴展基金安排協議（EFF）爲阿根廷提供了外部融資渠道。但隨着2023年選舉的臨近和到期債務規模上漲，阿根廷政府債務的脆弱性仍在加劇。

穆迪下調柬埔寨評級展望至“負面”

11月15日，穆迪維持英國長期本、外幣信用等級爲B2，評級展望由“穩定”調整至“負面”。穆迪認爲，柬埔寨外部情況不斷惡化，2021年經常账戶赤字相當於GDP的比重走擴至46.2%，顯著高於9.5%的近10年平均水平，主要原因是全球經濟增長放緩、旅遊人數下降以及外國直接投資減少等。截至今年7月，柬埔寨外匯儲備下降至161億美元，預計2022年底或將降至150億美元，對外壓力持續增大。柬埔寨建築業和房地產行業增速減緩，或將導致經濟增長放緩，預計2022年柬埔寨GDP增速將達到4.5%，遠低於過去10年7%的長期平均水平。

   主要經濟體利率及匯率走勢 各期限美債收益率先跌後漲，主要經濟體國債與美債收益率利差全线收窄

本周，各期限美債收益率呈先跌後漲走勢，整體水平較上周有所下降。周一，美聯儲副主席布雷納德表態美聯儲可能將很快放緩加息節奏，周二，美國10月PPI同比漲幅顯著低於預期水平，鞏固了市場對美聯儲放緩加息節奏的預期，各期限美債收益率呈現下行走勢。周四，聖路易斯聯儲主席布拉德表達了應繼續提升基准利率促使通脹下降，同時表示政策利率的最低水平應在5%以上，其鷹派觀點帶動各期限美債收益率上漲。本周1年期、5年期和10年期平均國債收益率較上周分別下降了7.35個BP、29.40個BP以及28.70個BP至4.65%、3.94%和3.79%。

本周1年期、5年期和10年期中美國債收益率利差周內分別收窄42.18個、44.83個和41.34個BP至-2.51%、-1.29%和-0.97%。本周1年期、5年期和10年期日美國債平均收益率利差較上周收窄7.33個、28.50個和28.27個BP至-4.75%、-3.86%和-3.52%。本周1年期、5年期和10年期歐元區公債與相應期限美債平均收益率利差則較上周收窄12.80個、16.74個和11.57個BP至-2.49%、-1.91%和-1.62%。本周5年期和10年期英美國債平均收益率利差較上周分別收窄15.28個和9.80個BP至-0.72%和-0.39%。

美元指數小幅上漲，除英鎊外主要非美貨幣全线收跌

本周前半周，受美聯儲官員鴿派表態和美國10月PPI漲幅放緩的影響，市場對美聯儲放慢加息步伐的預期有所提升，美元指數小幅下跌。後半周，部分美聯儲官員發表鷹派言論，再度提升了市場對美聯儲將在12月議息會議中大幅加息的預期，帶動美元指數上漲。周五，美元指數收於106.9678，周內累計收漲0.37%。

本周，歐元區公布的三季度GDP同比終值爲0.2%，雖然與初值保持一致，但較前值大幅下降，市場對歐元區經濟陷入衰退的預期導致歐元承壓下行，周五歐元兌美元收於1.0324，周內累計收跌0.15%。本周，英國CPI同比漲幅再創新高，市場英國央行將持續加息的預期有所提升，英鎊走勢得到提振，周五英鎊兌美元收於1.1890，周內累計收漲0.69%。本周，日本三季度GDP環比下跌，同時日本央行行長表態將維持超寬松的貨幣政策，雙重因素疊加對日元形成打壓，周五美元兌日元收於140.3670，周內累計收漲0.86%。

本周，中國人民銀行加大了流動性投放力度，周內前三個交易日累計淨投放860億元；爲維護債市穩定，周四人民銀行以利率招標方式开展了1320億元逆回購，由於當天有90億元7天期逆回購到期，單日淨投放1230億元。中美貨幣政策延續分化走勢導致離、在岸人民幣匯率承壓下行，截至周五，美元兌離岸人民幣匯率收於7.1254，周內累計收漲0.45%；美元兌在岸人民幣匯率收於7.1275，周內累計收漲0.60%。

   國際大宗商品價格走勢 供需兩端推動國際油價顯著下跌

本周，從需求端看，市場對全球經濟增長放緩並導致原油需求減弱的預期成爲影響國際油價變動的主要因素。從供給端看，俄羅斯向匈牙利、捷克和斯洛伐克三國的石油輸送管道德魯日巴在短暫中斷後恢復運營，石油供給趨於穩定。國際油價自周二起連續下跌，NYMEX原油盤中一度跌破80美元/桶，創10月以來新低。截至周五，NYMEX原油價格收於80.26美元/桶，周內累計收跌9.84%；ICE布油價格收於87.74美元/桶，周內累計收跌8.48%。

美聯儲政策不確定增加，黃金價格上漲後回落

本周前半周，市場對美聯儲將在下次議息會議中放慢加息步伐的預期帶動美債收益率和美元指數走弱，黃金價格小幅上漲，後半周，美聯儲官員的鷹派表態提振美元走勢，黃金價格承壓下行，周五COMEX黃金價格收於1,752.00美元/盎司，周內累計收跌0.98%。

聯合資信

聯合資信評估股份有限公司（簡稱“聯合資信”）前身爲成立於2000年7月的聯合資信評估有限公司，2020年9月17日更爲現名（英文名稱China Lianhe Credit Rating Co. Ltd.）。

聯合資信是目前中國最專業、最具規模的信用評級機構之一，總部設在北京，公司經營範圍包括：信用評級和評估、信用數據徵集、信用評估咨詢、信息咨詢；提供上述方面的人員培訓。目前开展的主要業務包括對多邊機構、國家主權、地方政府、金融企業、非金融企業等各類經濟主體的評級，對上述各類經濟主體發行的固定收益類證券以及資產支持證券等結構化融資工具的評級。

公司業務資質齊全，已經完成向中國人民銀行和中國證券監督管理委員會備案，取得國家發展和改革委員會和中國銀行保險監督管理委員會認可，是中國銀行間市場交易商協會理事單位，具有從事銀行間市場、交易所市場的資信評級業務資格。

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