盡管令許多投資者感到有些驚訝，但事情還是發生了——這就是近一年來，澳大利亞的股市居然堪稱全球表現最好！

但是投資者們仍需要警惕，最近市場可能會出現新一波回調。

截至2021年11月18日的一年時間，澳股ASX 200指數下跌了3.2%，但考慮到該指數4.5%的股息收益率，這意味着即便在战爭、洪水、大流行以及高通脹和大幅加息等諸多不利的條件下，ASX 200指數的投資者仍有可能獲得了正向回報。

相形之下，美國標普500指數下跌16%，納斯達克指數下跌30%；歐洲、中國A股和新西蘭股市下跌12%，加拿大下跌8%，日本下跌6%，香港恆生股指下跌更是接近三成。另外，這些國家股息收益率也低於澳大利亞。

在熊市之年，澳大利亞股市表現之所以能脫穎而出，主要是因爲以下幾個關鍵因素：

第一，澳洲市場的板塊組成有其特殊性。在澳交所（ASX）上市的2000多家公司中，四大銀行和麥格理銀行佔總市值的20%以上，而必和必拓（BHP）、力拓(RIO)、FMG和Woodside、Santos五家資源巨頭，也佔了總市值的18%以上。

Baker Young管理投資組合分析師Toby Grimm表示，澳股市場上的權重股都是周期性板塊，尤其是銀行股，加息有助於提高銀行利潤率，這都支撐了公司的股價。

第二，東歐战事讓資源類股票受益頗多。在ASX 200指數中，這一年表現最好的10只股票都是資源類股票，其中煤礦公司Whitehaven Coal上漲253%，鋰業公司Core Lithium上漲159%，油氣巨頭Woodside Energy上漲74%。

第三，澳大利亞公司估值相對較低。中長期來看，比如基於五年的表現以及自2008年全球金融危機以來的14年，澳大利亞股市漲幅顯然比不上美國股市。但正因爲如此， 一些優質的公司估值也相對美股低一些，下跌空間不大。

Grimm表示：“目前，市場喜歡的標的就是那些在通脹不斷上升背景下表現更好的價值股。”

第四， 澳元貶值導致股價更便宜，對海外投資者更有吸引力。這一點從近期澳大利亞市場上出現的創記錄的大額並購案（如Brookfield收購Origin）就可以看出，全球資本正在流入澳大利亞股市。

然而，雖然澳大利亞市場較有韌性，但目前二級市場的環境還是比較脆弱，投資者應保持謹慎。那些今年鶴立雞群的熱門股票，明年難以繼續保持上漲態勢。

澳洲最大投行不看好這些公司

作爲澳大利亞本土最大的投行，金融巨頭麥格理(Macquarie)最近就在其投資組合中“剔除”了多家知名上市公司。

包括：澳新銀行(ANZ)、澳洲航空(Qantas)、旅行預訂平台Flight Centre和博彩公司Tabcorp。

據麥格理的战略團隊預測，美國明年將陷入經濟衰退，因此轉而持有防御性股票。他們認爲，今年加息第一階段表現良好的一系列股票，當前的估值和風險已經太高。

麥格理指出，一些股票存在特定的“盈利風險”，因此選擇或是從投資組合中“剔除”後減持這些股票。

在從模型投資組合中剔除的股票中，澳新銀行是唯一的銀行股。其他被剔除的股票還包括礦業公司South32、建築公司James Hardie和橫跨礦業和媒體的綜合型企業集團Seven Group。

遭遇“減持”的名單中則有：國民銀行(NAB)、將銀行業務賣給澳新銀行的保險集團Suncorp、另一家保險公司IAG、資源類公司如必和必拓、Woodside和鋰礦股Pilbara，以及股票服務集團Computershare。

盡管本次被剔除/減持的股票此前並沒有被標記爲“賣出”，但麥格理內部的改變，讓一般投資者得以有“罕見”的機會去了解，在交易年度接近尾聲之際，大機構到底是如何看待現在的市場。

通常股票市場分析師更愿意強調“买入”而不是“賣出”。但此次，麥格理剔除的股票清單有7只，而新增的股票則爲5只，分別爲：

聯邦銀行(CBA)：列爲銀行業的優質選擇，特別指出從澳新銀行“調倉”。

高速公路運營公司Transurban：與其他防御性股票一起再次受到青睞，成爲“債券替代品”——無論股市波動如何，其收益都是可靠的一類股票。

天然氣管道公司APA：作爲澳大利亞最大的天然氣基建企業，擁有行業過半市場份額，具有壟斷屬性。

澳交所（ASX）：盡管最近幾天因未能引入區塊鏈系統來取代其CHESS清算系統而遭受重創，但澳交所是全球第八大股票市場，在亞太地區地區具有顯著優勢。

專業包裝公司Orora：由國際包裝巨頭Amcor分拆而成，2022財年整體營收和盈利情況都有較大改善。

應該“增持”的股票則包括醫療健康類藍籌股CSL和Ramsay Health Care，黃金股Northern Star和Newcrest，以及保險經紀公司Steadfast。

麥格理撰寫的這份報告對2023年前6個月的前景表示悲觀。他認爲當前股市已接近熊市反彈的尾聲，而非新的牛市。

因此，報告爲未來一年定下了非常具有防御性的基調，重新轉向價值股，以支撐投資者度過美聯儲(FED)最終發出結束加息信號之前的這段時間。

報告指出：“我們可能在2023年走出陰影，但在那之前需要大量的時間。最好的猜測是，市場在2023年7月左右見底。”

模型投資組合由券商和投資銀行爲私人客戶提供，而投資者在建立投資組合往往會遵循券商/投行給出的指導意見。

對於針對私人客戶的投資建議出現重大調整，麥格理的解釋是：此次調整是爲了減少對盈利風險的敞口，同時仍試圖將對高估值股票的敞口降至最低；麥格理還減少了對受益於較高債券收益率的股票投資，轉而投資‘債券替代品’；在調整中，也考慮了既往經濟衰退中奏效的一些措施。

麥格裏的布局可以給個人投資者提供一些思路，不要過分着眼於現在有較高漲幅的股票，市場低迷很正常，要堅持自己的長期投資目標。如果只想做波段操作賺快錢，就要承受被市場反噬的風險。

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