作者 | 張清越

來源 | 產業科技

疫情當前，資本寒冬，鬥魚也迫於形勢，壓縮成本，力圖增效。從第三季度的業績來看，鬥魚降本實現一定的利潤反抽，但不樂觀的是，主營業務收入呈現縮減態勢。光節流不开源，增效並無顯現。

和虎牙一樣，鬥魚靠遊戲直播發家。無奈的是，遊戲行業增速放緩，遊戲直播相關聯產業難免受到影響。加之直播市場的流量被抖快雙雄切割，遊戲直播這一細分賽道的優勢不再突出。

相較與騰訊內容合作更深的虎牙，鬥魚在關鍵遊戲賽事上的版權能力明顯落後，業務模型只能淡化版權競爭。

爲了打开新的內容增量，鬥魚選擇根據不同圈層用戶的內容偏好和不同遊戲的特性豐富平台內容，並增加對自制內容的投資。但這似乎並不是一條好走的路。

雪上加霜的是，自制節目制作成本高企、變現前景不明的痛點鬥魚尚無力解決；自制綜藝調性與直播平台不符、與視頻巨頭同台競技的處境讓鬥魚略顯尷尬。

前有狼後有虎，恰是鬥魚當前的寫照。

直播收入下滑

直播和廣告收入大幅下滑，讓鬥魚交出了一份降本並不增效的答卷。

財報數據顯示，第三季度鬥魚總營收爲17.98億元，同比下降23.41%；淨虧損爲660萬元，2021年同期爲1.44億元，同比虧損缺口收窄。表現尚可的是，第三季度非通用會計准則下淨利潤爲2570萬元，而2021年同期的調整後淨虧損爲7270萬元。

業績下降背後，直播收入核心指標走弱。今年第三季度，鬥魚的直播收入爲17.05億元，較2021年同期的22.11億元下降22.9%，直播收入佔總營收比重爲97.3%。

廣告收入下滑幅度更大。第三季度，鬥魚廣告和其他收入爲9330萬元，2021年同期爲1.38億元，同比下降32.1%。鬥魚表示，下降的主要原因是繼續探索新的商業化模式，利用了本可直接貨幣化的廣告流量，而且宏觀經濟下行導致對廣告的需求疲軟。

鬥魚還補充，遊戲專用會員服務帶來的其他收入增長部分抵消了廣告收入的下降。但這些收入合計佔比不到3%，鬥魚的業務重心還是在直播，而非廣告、遊戲會員等業務上。

主營業務乏力，鬥魚只好通過壓縮成本以改善盈利狀況，實現毛利的提升。第三季度鬥魚收入成本爲15.47億元，同比下降25.2%。其中，收入分成費用和內容成本從2021年同期的18.40億元減少至13.20億元。

2022年第三季度，鬥魚毛利率從2021年同期的11.9%提高到14.0%，主要是由於版權成本和收入分成費用佔總淨收入的百分比下降。

另外，鬥魚在第三季度的銷售和營銷費下降到1.62億元，從去年同期爲2.19億元，降幅25.9%。鬥魚在財報中解釋，這主要因爲獲得用戶的營銷費用和品牌推廣費用大幅減少。這不禁讓人懷疑，鬥魚在獲客上可能躺平，守住存量即是勝利。

業績缺乏亮點，鬥魚不再受資本待見。花旗下調了鬥魚的評級，由中性調整至賣出, 目標價由1.55美元調整至1.10美元。分析師認爲，鬥魚公布的第三季度業績與市場預估基本一致，其爲在一個結構緩慢的行業中較弱的參與者。

攻不入，守不住

對於直播收入下滑，鬥魚稱這是持續實施審慎經營策略的結果，主要包括調整某些互動功能及相關業務，以促進其平台的長遠發展。實際上，直播平台依靠流量變現，鬥魚直播收入下滑的主因，則是用戶和主播生態觸及天花板。

受遊戲審批放緩等因素影響，遊戲行業早已脫離高速增長階段，甚至出現下滑趨勢。相關產業報告顯示，今年上半年中國遊戲用戶數量同比下降0.1%至6.7億人，收入同比下降1.8%至1477億元。整體行業不景氣，作爲遊戲直播平台的鬥魚也會受到影響。

鬥魚在最新財報裏也提到，未來將繼續完善以遊戲內容爲核心的社區生態，基於遊戲特點和深厚的主播資源，加深與遊戲廠商的合作，以社區互動爲驅動力，持續推進和完善遊戲內容建設和互動性功能。

可遊戲廠商們的選擇不止有鬥魚和虎牙這類遊戲直播平台。雖說細分賽道用戶更加聚集、精確，但流量比不過大衆平台也是事實，尤其是抖快兩大短視頻平台。二者分別擁有7億和5億的月活，而鬥魚的最新月活僅有5710萬人，平台本身也早已不再擁有初期的流量紅利。

關鍵遊戲賽事被虎牙佔領。背靠騰訊，虎牙的底氣更足。虎牙目前擁有LPL、德瑪西亞杯、LCK等知名賽事的獨播權。鬥魚的版權爭奪能力遜於虎牙，曾經擁有的DOTA2賽事版權也被虎牙奪走。

在版權爭奪上表現無力的鬥魚，目前以自制內容、發力大衆化賽事等來豐富內容。今年第三季度，鬥魚共推出90場自有品牌電競賽事，還有《光速大逃脫-先鋒隊特輯》、《最佳玩家》等十余檔自制綜藝。

然而，從用戶付費反饋來看，鬥魚的自制內容變現空間有限。三季度鬥魚付費用戶數爲560萬，同比下降22.2%，MAU由去年同期的6190萬下降7.7%至5710萬。

鬥魚還面臨主播的流失。相關數據顯示，2021年，鬥魚的主播數量從192.6萬下滑至159.6萬，流失17.13%。未來和短視頻平台的較量，既在用戶也在主播。

內容平台，得內容者得天下。在獨家版權上不及虎牙，在流量上不及頭部短視頻平台，鬥魚如何讓主播和用戶留下，仍是未解難題。

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