前段時間低迷已久的港股迎來了令人振奮的反彈，不少人認爲港股終於迎來了“春天”。於是乎有人开始說這波反彈的是“技術性牛市”（技術性牛市並不是牛市， 只是現在技術上表現出來的是牛市特徵，但並不意味着技術性指標一定會觸發市場預期的自我實現）。

來源：中國基金報

然而在此之後，港股又开始了大开大合的趨勢，恆生科技指數去年以來最大跌幅-44.55%，自2022年10月31號开始底部反彈超20%，最近本周又跌了-5.01%。很多投資者又感覺港股开始“力不從心”了。趁現在港股略有回暖，11月23日恆生科技指數上漲1.13%，局長跟大家聊聊港股的故事和“技術性牛市”吧！

恆生科技指數市場表現圖 來源：iFInD2022/11/23

港股表現取決於“中國經濟基本面+全球對中國市場的資金面。”

在10月底，這兩者都處於極端低位狀態。11月以來，隨着優化疫情防控20條落實，疫情對經濟的長期影響，大家在信心上有所修復。隨着中美選舉落地，兩國元首會面，大家對於中美關系及地緣風險的信心也有所緩解。

港股基本面

疫情政策對經濟有一部分影響。隨着優化疫情防控20條落實，優化疫情防控也取得不錯的進展。雖然有所陣痛，但不可否認的是大家對整體經濟長期信心有所恢復。

醫藥，有一部分原因是醫保政策，近期明顯緩和：

 醫保創新藥的預估較爲樂觀。今年抗疫背景下，和市場認知相反，受就診人數下降影響，醫保資金結余較大。另外，國家也受到了市場反饋，整體一級市場較爲蕭條，國家對創新藥的態度也更加積極。

 醫療器械集採和續約，普遍設定了一個降幅，降幅以內均可入圍，減少無底线競價；續約心髒支架的價格也基本維持在一定水平，沒有繼續降價；中藥飲片甚至沒有用集採，而用聯採，強調降價不是唯一指標，要優質優價，價格指標權重只有15%。整體政策面利好頻出，利於人民。

地產方面，房地產相關的部門陸續出台了與之相配套的政策。提出，“房住不炒”。

但也不允許風險蔓延，出台了各種救助措施，有效阻止了民企地產公司繼續躺平的多米諾骨牌，解決了部分現金流問題，預防風險進一步蔓延。

整體來看，雖然疫情依舊會有影響，但是對中長期基本面的拐點看的更加清晰了，長期信心有顯著增強。

港股資金面

美聯儲加息速度已經出現放緩，明年可能還會持續加息，但是速度不會很快。美國維持高利率的時間可能會比較長，不會超出市場預期的可能性較大，通脹放緩相對來說更加樂觀：

 近期美國通脹數據在高基數下已經明顯放緩。

 通脹傳導有滯後性，房屋租金、二手車價格，近期已經明顯放緩，會逐漸傳導到CPI。

 美國最緊缺的是勞動力，前兩年經濟很好，失業率本身就處於低位，新冠又使美國永久性喪失了大量勞動力，包括新冠後遺症的影響，使勞動力持續緊缺。近期，我們已經看到大量公司裁員，尤其是互聯網公司，谷歌、FB、亞馬遜、惠普均出現裁員，預計勞動力緊張有所緩解。

對於港股更關鍵的，不是全球資金面，而是全球總資產中對於中國資產的配置比例，這取決於外資對中國資產的長期信心。

 中國將有可能是少數23年GDP增速大於22年的國家。

 在未來五年，中國的重心仍然是全面建設社會主義現代化國家和高質量發展，外資會逐漸認知到這一點，在此基礎上，中國仍是全球資產中未來五年比較強的beta之一。

 在11月之前，外資對於中國的配置已經處於歷史低位，在MSCI CHINA新興市場指數中，中國大陸的權重在30%左右，預估新興市場基金普遍低配一半左右。這部分錢會隨着信心增強，在3-6個月維度內逐漸部分回流。

港股目前投資板塊性價比？

結論：互聯網>醫藥>物業>消費

$南方兩倍看多恆指(HK07200)$$盈富基金(HK02800)$$南方兩倍看空恆指(HK07500)$

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