摘要：目前無論看國內還是國際，壓力好像都不小（歡迎關注槓杆遊戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

米粉們有點失落啊，槓杆遊戲不是小米電子產品的粉絲，但長期支持這家公司。看了該司2022年11月23日發布的“截至2022年9月3 0日止三個月及九個月之業績公告”（簡稱“三季度業績公告”），我也有點憂慮。

這個擔憂，或許不僅僅屬於小米集團，而是屬於整個消費電子行業，比如包括vivo、OPPO……

好了，不廢話，我們直接看小米集團的三季度業績吧。

1、出貨情況有所回升，財務表現不給力，營收下滑並轉虧

如果看2022年三季度的營收，小米集團確實不給力。

三季度錄得704.74億元營收，雖然比二季度的701.71億元略微增長了一點點，但是和2021年同期比，下滑9.7%。

2021年三季度，小米集團的營收爲780.63億元。

這還沒完。利潤指標更慘。

三季度毛利117.22億元，相比2021年同期的142.92億元，下滑更是高達18%。就算和2022年二季度比，也是下滑了0.4%。

如果看其他利潤指標，如上圖，直接由正轉虧。

當然也還好，不管怎么說，只虧了10來億元，沒有一些汽車公司那樣動輒數十億元的虧損。

我們接着看前三季度的表現。

前三季度，小米集團營收達到2139.97億元，看上去也很高啊，當然2021年同期更高，當時超過2427億元，同比下滑了11.8%。

毛利的變現也是更慘，下滑了17%，從2021年同期的436.02億元，下滑至約362億元。

前三季度小米集團經營利潤指標的走勢，和三季度的表現類似，和2021年同期比，都是由正轉虧。

在三季度業績公告上，槓杆遊戲注意到，小米集團特別強調，不斷鞏固“手機AIoT”核心战略的同時，積極投資智能電動汽車等創新業務的發展。

2022年第三季度，經調整淨利潤爲21億元，其中包含智能電動汽車等創新業務費用爲829百萬元。

不管怎么說，汽車才起步。

三季度，小米全球智能手機出貨量爲4020萬台，連續兩個季度實現出貨量環比提升。

根據Canalys數據，三季度小米全球智能手機出貨量排名第三，市佔率爲13.6%。

2022年9月，全球及中國大陸的MIUI月活躍用戶數再創歷史新高。其中，全球MIUI月活躍用戶數達到5.64億，同比增長7810萬；

中國大陸MIUI月活躍用戶數達到1.41億，同比增長1410萬，並連續八個季度實現用戶增長。

截至2022年9月末，小米集團AIoT平台已連接的IoT設備（不包括智能手機、平板及筆記本電腦）數達到5.58億，同比增長39.5%。

擁有五件及以上連接至我們AIoT平台的設備（不包括智能手機、平板及筆記本電腦）用戶數達1090萬，同比增長35.4%。

這些數據似乎看着不錯，換個角度比呢？如下文。

2、控成本、重研發、高端化，但季度出貨量、單價同比下滑

在控制成本上，小米集團很有意思。

比如下圖，三季度的銷售及推廣开支、行政开支，和2021年同期比，基本都沒什么增長，甚至略微負增長。

說明小米集團的成本控制是非常嚴格的，經營思路很謹慎。

但是在該花錢多方面，則是非常舍得。比如槓杆遊戲注意到，三季度的研發支出達到41億元左右，同比增長25.7%。

小米集團說，截至2022年9月末，研發人員在員工總數中佔比達到約48%。

高端化战略已成爲小米集團的战略，小米集團稱三季度，在中國大陸地區，自己定價在人民幣3000元及以上的智能手機出貨量同比增長約14%，智能手機平均銷售單價（“ASP”）同比增長約9%。

不過小米就集團也承認，部分线下門店因爲黑天鵝短暫閉店。

三季度，小米集團的智能手機業務收入爲425億元，環比增長0.6%，要說真不容易了。

如下圖，手機業務同比營收由2021年三季度的約478億元，減少11.1%。

主要是由於智能手機出貨量及ASP均有所下降。智能手機出貨量由2021年第三季度的43.9百萬台減少8.4%至2022年第三季度的40.2百萬台，主要是由於全球宏觀經濟環境的影響。

更值得一說，智能手機的ASP由2021年三季度的每部1090.5元，減少3.0%，至2022年三季度的每部1058.2元。

業績公告做了解釋：

ASP減少主要是由於本季度境外市場增強了促銷力度，部分被2022年第三季度中國大陸推出高端智能手機所抵銷。

還算不錯，根據Canalys數據，2022年三季度，小米集團在全球52個國家和地區智能手機出貨量排名前三，在全球64個國家和地區出貨量排名前五，並在歐洲、拉美、中東等區域均實現市場份額同比提升。

IoT與生活消費產品表現就更差一點，該板塊三季度營收爲191億元，環比下滑3.8%。

同比的話，槓杆遊戲注意到，則由2021年三季度的209億元，減少9.0%。

業績公告舉了一些例子，智能電視、智能大家電品類（空調、冰箱、洗衣機）似乎都不錯，但咋就收入下滑了？

主要是由於全球宏觀經濟環境的影響下若幹IoT產品的需求減弱，導致境外市場銷售額減少，部分被我們中國大陸的智能大家電品類收入增加所抵銷。

從國別看，業績公告介紹，三季度，小米集團境外市場收入爲356億元，佔總收入的50.5%。

國際化，依舊還是可以。

3、現金流還是穩健，造車要燒多少錢，燒到何時？

小米集團的三季度業績公告對流動資金及財務資源，做了詳細披露。

除通過2020年配售及認購、“債券發行”籌集的資金外，過往主要以經營所得現金以及銀行借款滿足現金需求。

截至2022年9月末、2022年6月末，現金及現金等價物分別爲281億元、282億元。

截至2022年9月末，小米集團現金資源總額爲943億元。

2022年三季度，經營活動所用現金淨額約15億元，指經營所用現金幣9億元，已付所得稅6億元。

經營所用現金主要是由於除所得稅前虧損12億元所致，經貿易應付款項減少106億元調整，部分被存貨減值撥備23億元、按公允價值計入損益之投資公允價值虧損24億元、存貨減少29億元和預付款項及其他應收款項減少14億元所抵銷。

同期，投資活動所得現金淨額爲約86億元，主要是由於短期銀行存款變動淨額46億元、按公允價值計入損益之短期投資變動淨額59億元所致，惟部分被資本开支17億元所抵銷。

同期，融資活動所用現金淨額爲約79億元，主要是由於借款淨變動65億元、回購10億元股份所致。

截至2022年6月末、9月末，槓杆遊戲注意到，小米集團對應的借款總額分別爲326億元、258億元。

綜上，以目前小米集團比較穩定的營收，雖然有一定起伏，總體來說，企業的現金流是比較穩健的。

對於小米集團來說，外界最關心的其實是它未來的增長點。

研發增長其實也與此有關：

主要是由於與智能電動汽車等創新業務相關的研發开支增加所致。

2024年小米汽車大概就要出來了，在未來的一年，小米集團還會花不少錢。

其實汽車上市後，這塊業務短期大概率也是虧損的，依舊會繼續燒錢。

從新能源汽車行業最近的銷售、行業競爭、補貼退潮等角度看，小米汽車的出生時間，或許不算最優，起碼錯過了最高速的增長期。

小米汽車能否復制小米手機的故事，槓杆遊戲期待並觀察。

就眼前來說，希望2022年的四季度，小米集團能有還行的表現——當然，目前無論看國內還是國際，壓力好像都不小。

本文未標注出處的財務圖表，均源自小米集團有關公告，特此說明並致謝

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標題：小米集團：控成本、重研發、高端化！然而三季度還是讓人失望了

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