國君銀行張宇團隊｜險資舉牌工行H股，釋放明確底部信號

太平人壽公告稱，11月22日公司买入工商銀行H股8300萬股，金額爲3.1億港元。目前太平保險集團合計持有工行H股的5.08%。

Q1：爲什么這個時候舉牌工行？

A：主要有三個原因：近期證監會主席易會滿首次提出“探索建立具有中國特色的估值體系”，舉牌行爲響應了這一價值重估的政策導向；今年以來銀行股整體下跌，其中國有行H股在8-10月間跌幅較大。近期市場情緒企穩、政策表態積極，當下正是良好的增持窗口期；工商銀行是大行翹楚，最具備價值重估的基礎。且H股估值觸達歷史新低，對應2022年僅0.39倍PB，股息率高達9%，性價比突出；

Q2：這次舉牌是否是獨立事件？

A：我們認爲本次舉牌並非獨立事件。參考2020年的情況，國有行H股前三季度出現顯著下跌，而年內中國人壽舉牌了工行H股和農行H股，太平人壽舉牌了農行H股。當前國有行A、H股估值均較低，對於險資等特定投資者的吸引力很高，預計後續仍有其他機構增持乃至舉牌銀行股的可能性。

Q3：對銀行板塊有什么影響？

A：本次舉牌具備積極的信號意義，將進一步催化銀行板塊估值修復。險資往往在市場低點加大增持力度，本次舉牌釋放了明確的底部信號。近期宏觀壓制因素邊際緩解，板塊估值已經开始修復。而舉牌將進一步提振市場信心、坐實估值底。

當前銀行股正處於政策底、估值底和業績底的“三重底”階段，繼續看多銀行板塊，個股方面把握兩條主线：傳統龍頭：【寧波銀行、招商銀行、平安銀行】；優質小行：【蘇州銀行、成都銀行、江蘇銀行、常熟銀行】。

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