期內，阿裏繼續聚焦高質量消費群增長規模和其粘性，基本面良好。截至2022年9月30日，過去一年在淘寶、天貓上購买超過1萬元的消費者數量保持在1.24億，留存率高達98%。88VIP用戶規模保持在2,500萬人，留存穩定，消費貢獻繼續增長。此外，阿裏推行全面提升整體運營效率，成本優化見效，淘特、淘菜菜、餓了么、高德及Lazada等業務虧損規模錄得顯著減少，有利未來業績表現。

股票分析師協會副主席潘鐵珊指出在其他業務方面，菜鳥增速亮眼，季度分部收入（抵消跨分部交易的影響後）按年增長36%至133.67億元，主要由於服務升級及提升消費者體驗，促使本地消費者物流服務收入增加以及國際物流履約解決方案服務收入增加所致。

同時，菜鳥總收入（在抵消跨分部交易的影響前）有73%來自外部客戶，本地生活業務包括「到家」及「到目的地」兩塊業務。「到目的地」的業務主要由高德強勁的訂單增長帶動。「到家」業務方面，餓了么本季錄得正數GMV增長，單位經濟效益持續錄得正數，當中受惠於平均訂單金額按年提升，持續優化獲客成本以及降低每單配送成本所致。另外，淘菜菜精細化運營見效，GMV按年增逾40%，同時通過優化定價策略、提高採購能力以及減少運營和履約成本，推動虧損大幅降低。

雲業務方面，期內非互聯網客戶收入佔比持續增長。在抵消跨分部交易影響後，雲業務分部總收入按年增4%，主要由於公共雲收入健康增長。在抵消跨分部交易影響後，來自非互聯網行業客戶的收入增長持續改善，按年增長28%，佔阿裏雲總收入的58%。

截至9月30日止，集團的現金及現金等價物、短期投資和其他理財投資金額達4,848.77億元；自由現金流按年大增61%至357.09億元，充足的現金流有助阿裏應對不同經濟周期。

展望未來，阿裏表示將會更注重有質量的穩定提升，關注投資服務客戶核心價值的能力建設。筆者認爲，此战略不但有利業務或用戶規模的增長，更看好阿裏在整個國家進入高質量增長的紅利下，料阿裏可因而受惠進入高質量的經營階段。

值得一提的是，可持續發展是(ESG)當前投資者關注，阿裏期內持續優化企業管治，有助保障股東權益和釋放股東價值。今年8月起，阿裏委任希慎興業集團執行主席利蕴蓮與安永會計師事務所中國前主席吳港平爲獨立董事，並於11月16日起委任利蕴蓮爲阿裏提名及公司治理委員會主席，吳港平爲審計委員會會員。筆者認爲，阿裏以嚴格的企業管治將有助集團與消費者和商家共同持續發展、共同進步，利好長期投資前景。

截至2022年11月16日，阿裏在現行的250億美元回購計劃下累計回購了大約180億美元的股份，而其董事會已授權將現有的股份回購計劃再加碼150億美元，並將有效期延長至2025年3月底，有助提升股東整體回報。現價具中线吸引力，現價跌破10%止蝕。

潘鐵珊

香港股票分析師協會副主席

（本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份）

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