1 抖音可以用低價團購挑战美團到店的優勢地位嗎？

不能，因爲抖音可以通過補貼或者一些商家來提供深度折扣的團購，但是除非有長久的成本優勢，否則低價折扣無法持續，抖音如果想通過一段時間的低價折扣帶來用戶「想找本地服務就上抖音的心智」的話，是幾乎不可能的，因爲美團已經形成了規模優勢，有更多數量的商家供給，同時有更多真實可信的評價，這都是抖音一時無法追趕的，抖音更多是智能推薦式的流量分發，而在主動搜索的使用場景，需要很強的心智，而美團已經形成了這個用戶心智。

管理層在財報會議上講述了美團相對抖音的優勢：“相比抖音，我們的優勢是：

對用戶行爲的洞察更深；

產品更豐富

服務質量更高

數百萬本地商家最新鮮和詳細的信息，成爲消費者最方便的消費平台”

2 美團到店業務的優勢是什么？

比電商更強的雙邊網絡優勢；

自我加強的真實評論。

在雙邊網絡優勢上，由於本地服務的天然半徑限制，基於用戶的地理坐標的商家供給數量有限，不會給對手差異化競爭的機會，並且商家需要專門的維護團隊，遷移成本比較高，美團需要僱傭數萬的地推團隊來拓展和維護商家關系，這就給美團帶來了很強的商戶側壁壘，如果抖音在商家供給數量一直低於美團，靠補貼則很難補貼出心智。

在成規模的真實評論上，由於服務的試錯成本很高，所以消費者的消費決策非常看重過往消費者的真實評論，一看評論數量，二看評論是否真實。有先發優勢的平台，會形成消費者的信賴心智，即使後來者有了相同規模的評論，消費者也更傾向使用先發平台。
 

而且，即使抖音可以發力在某一些商店上積累足夠評論，但是要在所有的商店上都積累匹敵的規模評論則非常非常難，只要缺乏足夠商家，缺乏足夠評論，消費者就會用美團來進行搜索和查看，進而在美團上消費。
 

管理層在財報會議上的說法：“美團到店業務的價值和增長潛力：該業務展現了極大的增長韌性，我們服務的商家數量，超過10億條的用戶評論，和超過200個到店服務類別，這都是我們能同時服務供給側和需求側的保證和信心來源。”

綜合來說，用戶心智、更強的雙邊網絡、上規模的真實評論，是美團到店業務的競爭優勢。

3 抖音的本地生活業務終局是什么？
 

抖音的在本地生活上能取得一定市場份額，但是這個領域的領導者還會是美團。抖音基於本地位置算法推薦團購商家的服務，短視頻很容易激發消費欲望。

用戶消費一般有兩種場景：有明確目的的消費需求，然後去搜索；無目的性闲逛，偶然的觸發衝動性消費。

抖音更容易激發的是第二種消費場景也即衝動型“逛式”消費，刷短視頻突然逛到一個本地餐廳的廣告，誘人的食物視頻配上解說和背景音樂，展示上極具衝擊力，再搭配上一個折扣團購，就很容易下單。

而在有目的的消費場景上，比如現在就要訂明天去海南的酒店，這個美團的心智會更強，也就是消費者會首先想起來美團，尤其是一些低頻率的服務上。
 

抖音會在一些增量商家，連鎖商家和一些服務毛利率很高的娛樂商家上有優勢。
 

抖音的心智還是娛樂爲主，是kill time，美團是save time的效率工具，底層屬性上完全不同，對抖音來說，如果要培養搜索心智，需要點开app後再點开專門的本地生活服務頁面再尋找，用方丈的話說，本地生活對美團是根目錄，對抖音是子目錄，這是完全不同的，每個平台都不是萬能的。

抖音更容易在到店裏更高頻需求基礎更高的到餐業務上取得一定份額，但是更低頻的服務，比如手工活動、錄音棚，光影互動館，減壓體驗館等這類綜合到店業務，美團這類有心智的更有可能成爲首選。

4 抖音是否可以借助網紅來引爆本地生活？

不能，本地服務的服務半徑是有限的，大量的流量進來根本接不住，只能附近的消費者來消費，所以集中式的爆單毫無意義，而且對很多小店而言，他們無法承受網紅帶貨的成本。
 

5平台在服務業的價值？

平台放大了優質的服務商家服務的覆蓋範圍，讓好的生意更好，能服務更遠的消費者，讓更大的半徑的消費者知道這家店，讓信息更透明，促進了整體行業的提升，這絕對是給消費者帶來了價值的，給好的商家也帶來了價值，也做到了優勝劣汰，同時對一些地段不那么好的商家帶來了生意，擺脫商家對門店流量的依賴。

6 爲什么說抖音做本地生活面臨流量的機會成本？

只要抖音是被局限在做推薦算法來推薦本地生活服務，那么對抖音來說，流量給到廣告，給到直播，給到電商，都是流量的變現，那么平台肯定更愿意給到變現回報率更高的方向，當與美團競爭不佔優勢，無法形成足夠規模的時候，卻還要養一堆地推團隊，那么抖音必然在本地服務利潤率上更低，抖音就會面臨決策，一些商家無法提供足夠的利潤的時候，則會被高成本流量給淘汰。

7 到店業務的成長前景如何？

美團到店業務2021年同比增長53%，2020年同比增長22%，這還是在這兩年yi情的大背景下，我相信线下服務的電商化還遠沒有完成。

8 美團的長期成長前景如何？

美團的多個業務都處於成長期，除了外賣，到店，還有美團的閃購正處於高速成長中，生鮮等業務，還有一堆探索的創新業務都在進展中，比如打車，快驢和電商等。
 

9 美團外賣的壁壘？

重點在美團私有的履約體系和用戶心智，再加上更強的雙邊網絡效應。更多的商家，更多的供給選擇，密集的訂單給了美團優化騎手路线的機會，餐飲快賣訂單有高峰時段，在非高峰時段，美團正在發展即時零售來使用闲余運力，當越來越的訂單填滿騎手的大部分時間的時候，競爭對手很難有足夠規模的訂單來競爭，這就必將導致每單履約成本更高，美團都是賺的薄利，那么其他平台必將虧損。
 

長期來看，外賣還有很大的增長空間，隨着經濟的發展，分工會越來越精細化，做飯也是外包的，專業的人幹專業的事情，經濟學原理是，大家只需要幹好自己最擅長的事情，然後與別人交換，大家都會變得富有。

10美團有什么新業務？

新業務包括：美團閃購，美團打車，美團優選，美團买菜，共享單車，快驢买菜，餐廳管理軟件，營銷服務。

11 美團閃購這塊業務的前景如何？

摘自公司電話會議：美團閃購業務是一個很大的購物趨勢，公司希望美團能成爲一家提供馬上送服務的品牌，去年該業務增長非常迅猛，我們預計這一趨勢還將持續，長期預測亦如此，我們的閃購業務的中期目標是日訂單量達1000萬單。通過本地超市合作开發新品類，今年春節銷售額同比增長80%，客單價也有提高，我們認爲閃購市場的潛在規模是1萬億，美團閃購的活躍用戶數就有2.3億，去年閃購的銷售額相當於餐飲外賣交易額的12%，我們預計今年閃購業務的增速將超過外賣業務的增速。今年還將繼續加強與商家和品牌的合作，將更多的優質外賣消費者轉化爲閃購的用戶。

一句話總結：美團閃購是下一條增長曲线。

12 美團外賣業務每單賺多少錢？

以2021年四季度來說，外賣交易筆數一共39億單，騎手配送上美團補貼40億。美團在外賣業務的收入上有三塊： 騎手的配送收入、每單的傭金和商家在平台上的廣告營銷費用。
 

其中，騎手的配送收入是直接給了騎手，而且美團還每單補貼了1元給騎手，傭金收入77.7億，相當於每單大概2元傭金費用，而廣告也營銷的收入平攤在每單上則是0.8元。也就是從每單傭金和廣告一起收入2.8元，其中拿出1元補貼騎手，美團自己總共在外賣上平均每單賺了1.8元。

單看配送費用的話，美團是虧損的，算上傭金則每單賺1元。去年美團在遭遇公衆質疑後，就在財報中拆分出具體的配送費用，大家也可以看出來，美團在外賣業務上其實也是薄利，這裏面最大的成本是騎手的人力成本，佔便宜的其實是消費者，所以這也是美團在不斷的研發無人配送的原因，在中國老年化和出生率不斷新低的背景下，人力成本長遠看是會上漲的，這也是美團這塊業務的隱憂。

13 美團爲什么要學習亞馬遜？

王興認爲亞馬遜已經證明了高科技、低毛利、大規模的商業模式有巨大的價值，王興對亞馬遜研究很深，曾多次組織內部學習亞馬遜，學習亞馬遜的創新方式，學習亞馬遜的節儉精神和企業文化，連亞馬遜开會不用ppt只用6頁備忘錄都學習，因爲美團和亞馬遜的業務有諸多相似之處，所以直接復刻亞馬遜的成功之處可以少走很多彎路。

亞馬遜追求圍繞客戶的需求不斷的开發新業務滿足客戶需求，要做地球上最以客戶爲中心的公司，堅持長期主義，堅持長期自由現金流爲重，而不是短期報表利潤，在增長和利潤之間永遠選擇增長，所以亞馬遜很長的時間裏報表都是虧損，因爲貝佐斯不在乎短期表現，也不圍繞資本市場來轉，大膽的投資未來，創造了一個增長神話。

現在美團看起來是類似的做法，不輕易定義自己的業務邊界，把收入全部投資到業務上來，不斷提升用戶體驗和降低成本，這種經營企業的方式我都會給予加分。

14 聽說美團會被強制給騎手交社保，對美團會有什么影響？
 

首先，企業爲員工交五險一金也是應該的，不過騎手並不是美團的員工，是一種合作關系，美團可能最後按照收入比例把這筆錢直接給騎手，讓騎手自己去交社保可能是更好的方案，有人計算過，每一單成本不會增加很多，美團少賺，對對手而言，可能就是虧損更多，因爲美團規模更大，整體成本更低，效率跟高。
 

 15 美團還處於虧損中，如何使用價值投資來估值？
 

任何公司的估值都要回到自由現金流折現這個思路上來，才是最靠譜的，但是對於一些高速增長的公司，其實很難知道未來的現金流，其實現在看起來穩定經營的公司，未來的現金流也是一種猜想，是一種概率，是根據現在的利潤去預估未來的，同樣存在變數，這是有護城河的公司相對正確的概率高一些。

對於美團這樣還在虧損的公司，我的算法是直接用已經盈利的業務產生的經營利潤來當基准值來估算未來利潤，而不盈利的業務直接當0處理。

如果這些新業務做成了，那么這些業務必然是有價值的，一些業務不賺錢但不代表不值錢，用0處理只是保守的方法，讓這筆投資尋求更高的安全邊際，一些風投有些會按市銷率來估值，或者看同行出價等來估值，但這些估值方法都有着更大的不確定性。

$美團-W(HK03690)$

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