2018 年，小米在港股上市，以 16.6 港元的價格开盤。

雷軍當時在慶功宴上說：

“ 要讓在上市首日买入小米公司股票的投資人賺一倍！”

一年後，小米成了 “ 年輕人的第一只腰斬股 ” 。

華爲出事之後，市場預計小米將搶佔華爲的市場份額，小米的股價在 2021 年初最高衝到了 35.9 港元。

可如今，小米的股價又跌破了 10 港元。

與之相匹配的，是小米昨天發出的三大主營業務營收全线下跌的財報。

那么，到底是怎么回事兒？

小米的業務主要分三塊，智能手機、IoT與生活消費品（ 電視、筆記本、冰箱洗衣機等家電數碼產品 ）和互聯網服務（ 廣告、金融等 ），分別貢獻了 60.3%、27% 和 10% 的收入。

而這三大塊業務，與去年同期相比，收入分別下跌了 11.1%、9.0%、3.7%，各項下跌匯總到一起，造成了小米在今年第三季度的總收入較去年同期減少了 9.7% 。

從利潤表現看，小米三季度毛利率爲 16.6%，銷售、管理、研發費用一扣，再減去投資的虧損，直接虧損 14.7 億，即使按照管理層調整後的口徑，也只有 21.2 億利潤，經調整利潤率（ 經調整淨利潤/收入 ）爲 3.0% 。

這個淨利率水平意味着，1000 元的小米系產品，如果再便宜 30 元，小米就要虧本了。

站在消費者的角度，你會覺得小米很良心，性價比仨字都寫到臉上了，它是真不賺你錢。

而站在小米投資者的角度，你會覺得好家夥這生意做的也忒苦了吧？

下面我們來具體分析下小米的業務。

三季度，小米的手機賣了 425 億元，同比下滑 11.1%，毛利率 8.9% 。

2021 年第三季度，小米手機的出貨量爲 43.9 百萬台，本季度只有 40.2 百萬台，減少了 8.4% 。

售價上，2021 年三季度，一部手機平均售價（ ASP ）1090.5 元，本季度一部手機賣 1058.2 元。

也就是說，小米手機業務無論銷量還是售價，都在跌，就沒有好的地方。。。

其實也不只是小米，手機市場不景氣，全球的手機出貨量都在跌。

至於原因，地球人都知道，粗略說一下：

該买手機的都买了，滲透率見頂；

手機對大部分日常使用者來說已經性能過剩，屏幕、充電速度、系統優化、攝像等功能基本都快卷到頭了，沒有突破性的功能或是應用引領換代。

宏觀經濟不景氣，消費者換機周期延長，從 “ 每年換新機 ” 轉到 “ 新一年，舊一年，換塊電池又一年 ”，都成了 “ 電子釘子戶 ”。

行業中受衝擊比較小的是主打高端的蘋果，其實小米最近也一直在致力於高端化，可惜歷年毛利都只能做到 10% 左右。（ 蘋果的硬件產品毛利在 30-40% 的樣子 ）

而小米的 IoT 家電數碼產品方面，同樣是受宏觀環境影響，收入從 2021 年第三季度的 209 億元減少到了本季度的 191 億元，同比減少 9.0% 。

作爲小米系家電數碼，依然是主打性價比的，所以毛利率自然也高不到哪裏去，只有 13.5% 。

與主流傳統家電相比，也就是賺個吆喝，看着心疼的讓人掉眼淚。。。

從本質上說，小米主打性價比的生意就是很苦的，畢竟性價比的同義詞就是低毛利率、低淨利率。

當然，低毛利率、低淨利率的生意並不一定不好，只要你周轉得快，一批貨 1% 的淨利率，一年賣 20 批，也有 20% 的回報率，低毛利快銷產品們創造出過很多的商業奇跡。

但小米跟他們不一樣，快消品很少變化，生活用紙、洗發露小改款甚至不用改款就能一直賣，消費頻次還高。

而小米賣的東西是科技產品，處理器要不停升級，屏幕清晰度要不停升級，攝影效果要不停升級，消費者消費頻次還沒那么高。

這意味着，小米的產品，如果不及時賣出去，就爛手裏了。

從財報看，到今年 9 月末，小米账上有存貨 559 億元（ 原值 ），其中原材料 195.9 億元，成品 272.9 億元，半成品 32.4 億，備用品 46 億。

本季度，小米計提了 29 億存貨減值撥備，原價 559 億的存貨淨值還剩 529 億元。（ 這種情況一般是由於公司對部分貨品未來的銷售預期不看好 ）

當然，小米自己也在尋求出路，那就是：

造車。

造車是一個能帶來很大想象空間的業務。

三季度，小米的研發經費相較於去年同期的 32 億元增加了 25.7%，達到了 41 億元，而這個增量就是由小米汽車的研發帶來的。

根據小米總裁王翔的說法，小米汽車的研發人員已超 1800 人。

同時，小米在造車領域上下遊投資了 62 家企業（ 截至 2021 年底 ），基本全面覆蓋了電動汽車研發制造的各個步驟。

其中智能駕駛企業 17 家，智能電動企業 13 家，智能座艙企業 6 家。

鋰電池方面，小米投資了包括蜂巢能源、中創新航、贛鋒鋰電、衛藍新能源以及珠海冠宇在內的多家行業頭部企業；同步投資了電池材料公司法恩萊特。激光雷達方面投資了包括速騰聚創、圖達通、北醒光子等公司。

2022 年 8 月 11 日的小米發布會上，雷軍說了這樣一句話：

“ 在未來的兩年時間裏面，我不准備闢謠了，我也不准備介紹任何新的進展，到了合適的時間我們一定會定期跟大家匯報。”

按小米披露的消息，小米的汽車將在 2024 年上半年开始量產。

關於小米造車的成功率，知危編輯部認爲還是很高的。

但，要說什么時候能賺錢，那還真不好說，因爲先入場的造車新勢力現在也都還在地上躺着。。。

總的來講，小米現在正處於一個比較艱難的時刻，主營業務面臨大環境的衝擊，新業務雖有指望但似乎也遙遙無期。

雖然本編輯部說了一大堆看空小米的話，但編輯部還是很希望小米能走上主營業績恢復以及造車新業務突飛猛進的道路上的。

因爲小米，的確讓很大一部分人用上了極具性價比的科技數碼產品。

這是無法用金錢衡量的東西。

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