小米再度失速又失“粟”。

11月23日，小米發布了2022年Q3財報，營收705億元，同比下滑9.7%；繼今年一季度，再次錄得單季淨虧損14.74億元，經調整淨利潤21億元，同比下滑59.1%。

至此，小米連續三個季度營收、調整後淨利潤同比下降，智能手機、IoT和互聯網三大業務也連續兩個季度全部同比下跌。

盡管小米三大業務表現不佳，還是要給汽車業務持續輸血，小米也在財報中強調了對智能電動車的投入。

在電話會上，小米管理層持樂觀態度，特別是“智能手機出貨量、收入、毛利率環比有些許提升，這是非常正面的信號”。

小米總裁王翔認爲，“全球宏觀經濟環境的影響，帶來很多不確定性。但受影響的不只是小米，而是整個行業。這樣的背景下，小米也在降本增效，提升抗風險能力”，他堅信“沒有一個春天不會到來”。

收成不好的小米，其實也盼“春耕”時節，但屬於小米的春天，究竟還有多遠？

01、環比企穩

小米Q3營收環比增長0.4%,經調整淨利潤環比增長1.4%，同比降幅雙雙收窄,是本季最大的亮點。

其中智能手機、IoT 和互聯網服務營收佔比分別爲 60.3%、27% 和 10%。

智能手機是小米最大的收入來源，自2019年Q1以來，僅有3個度季佔比低於60%。本季實現營收425億元，同比下滑11.1%，環比增長0.6%；全球出貨量4020萬台，同比下滑8.4%，環比增長2.8%，連續2個季度環比維持正增長。

小米指出，今年三季度，全球宏觀經濟波動持續擾動整體智能手機市場需求。

據Canalys數據，22年Q3全球智能手機市場連續三個季度同比下跌，爲2014年以來最差。中國區同比下跌11%，領跌全球主要市場。

但得益於高度分散的全球市場，小米Q3全球出貨量同比跌幅8.6%（Canalys數據），好於VIVO、OPPO，弱於三星，蘋果則是唯一實現正增長的廠商。

小米IoT業務實現營收191億元，同比下滑8.6%，環比下滑3.1%。值得注意的是，繼二季度IoT營收出現上市以來首次同比下降，三季度有加速下滑的趨勢。

主要 IoT 產品涵蓋電視和筆記本，由去年同期的71億元，同比下降18.5%至58億元，財報稱因筆記本電腦出貨量下降和智能電視的均價下降所致。

雖然小米在財報中強調了本季智能大家電品類（空調、冰箱和洗衣機）收入同比增長70%，其中空調出貨量超過100萬台，同比增長70%，冰箱出貨量超過34萬台，同比增長150%，但未能擋住其余IoT硬件需求的低迷。

不過本季IoT的生態品類做出了新的拓展。如米家戶外電源1000 Pro和米家太陽能板100w，一方面代表小米進軍了目前大熱的移動儲能市場，另一方面也體現了和小米自身電動汽車、電池技術協同的需求。

截至2022年9月30日，小米AIoT平台連接IoT設備（不含智能手機、平板及筆記本電腦）數5.58億。MIUI用戶5.64億，小愛助理MAU1.15億，米家APP MAU7240萬。

互聯網業務營收達到71億元，同比下滑3.7%，環比增長1.4%。

佔據硬件入口的使小米相對抗風險能力較強，但廣告業務營收仍同比下滑2.1%至47億元；遊戲收入爲人民幣10億元，增值業務收入14億元。

需要特別指出的是，互聯網整體ARPU值自2020年Q2开始，連續10個季度下降至12.8元。

02 “春至”尚遠

長期來看，小米業務的战略重點始終朝着兩個方向努力，高端與海外。

但高端至今難言成功，海外依靠“低價策略”也難以長期維持，宏觀環境挑战及“逆全球化”趨勢，也讓目標的達成變得更加困難。

受制於硬件毛利率，小米整體毛利率一直不高。近兩季手機毛利率出現大幅下滑，也導致整體毛利率連續下滑。

本季智能手機業務毛利率8.9%，同比下滑3.9%；手機出貨均價回落至1058元，同比下降2.9%。

對於ASP的下降，小米稱“主要是由於境外市場增強了促銷力度，並且這種影響部分被中國大陸市場推出的高端智能手機所抵消”。

目前小米中國區的ASP明顯高於國際區，但中國區出貨量只佔全球總出貨量的25%不到，帶來的抵消作用有限。

財報披露，本季小米在中國大陸高端智能手機市場（零售價高於3,000元人民幣），出貨量同比增長14%，平均銷售單價同比增長約9%。

而高端機Ultra、Fold系列，因成本定價等因素並沒有在海外發售。境外市場主要以銷售低價手機爲主，在境外出貨量佔比繼續提高的情況下，對出貨均價帶來結構性影響。

另一個對毛利率影響較大的因素是庫存高企，小米因此在本季度增加促銷力度，存貨減值增加也帶來一定影響。

目前小米“在去庫存方面取得了良好進展，庫存同比、環比下降了9%”，成品庫存也從325億元環比下降到273億元。

IoT 業務的毛利率13.5%，同比上升1.9%，但環比2個季度下滑。同時米家品牌發布了一系列高端產品，如全效空氣淨化器、淨水器、烹飪機器人等，基本對標的都是各自賽道的高端產品线。

互聯網服務的毛利率保持相對平穩，仍維持在70%以上。

在電話會上提及高端化進程，王翔表示，內部做了非常多的復盤，“不期待通過一兩款產品就完全贏得高端市場”。

財報表明，Q3小米中國區线下門店爲10,600家，環比持平。但受疫情影響有近2000家門店關閉，而小米一半的高端智能手機都是在线下渠道出貨。

Q3小米海外營收爲356億元人民幣，同比下滑12.9%，但營收佔比依然高達50.5%。

數據顯示，小米在全球52個市場智能手機出貨量排前三，64個市場排前五。

其中在印度，小米本季出貨量是920萬台（全球佔比25%）,依然以21.2%的市佔率繼續領跑。而中國區+印度區，約等於小米全球出貨量的一半。

所以，對於小米來說，印度區的重要性僅次於中國區。

2014年小米進入印度市場，在2017年Q3成爲印度出貨量最大的手機品牌。直至今年Q3，小米在印度保持着20個季度出貨量第一的紀錄。

但在印度的“稅務調查”事件明確樂觀之前，小米很難再投入新的資源。

這將影響小米在印度區這個紅海市場繼續穩固、拓展市場份額，繼而影響其全球大盤。Canalys數據顯示，小米在印度的領先優勢近8個季度以來，正在逐季縮小。

小米全球化業務能夠迅速鋪开，從表面看是“互聯網+效率”的勝利，但更本質的基礎是經濟全球化浪潮。使小米可以利用各個國家市場的比較優勢，來實現營銷战略。

然而，從2021年的美國“涉軍清單”，到2022年的印度“稅務調查”，都是“逆全球化”愈演愈烈的表現。小米雖然在全球化的道路上先行一步，但今後如何走，也需要小米決策層深思。

03 造車提速

財報顯示，本季小米研發开支爲41億元，同比增長25.7%，其中智能電車等創新業務相關的研發开支，爲8.29億元。

電話會上，王翔透露，前三個季度小米在造車方面的總投入是18.6億元，預計四季度還會增加投入。目前小米智能汽車的研發團隊規模已超過1800人，2024年的量產目標進展的也比較順利。

小米選擇造車，在一定程度上是爲了對衝智能手機的業務風險。

首先，“逆全球化”趨勢應該是最直接因素，全球營收佔比達到一半的小米，不能不考慮其中風險，華爲就是前車之鑑。

另一方面，長期看智能手機出貨量已經摸到天花板。短期看，分析師們一致認爲需求疲軟會延續到至少明年上半年，即便復蘇也只會是溫和的增長。

王翔在電話會上也表達了自己的看法，“至少要在現在的基礎上恢復10%，再逐漸回到正常水平”，“不確定因素非常多，無法判定具體的恢復時間點”。

而智能電車的市場增量足可以支撐起小米的未來。

如果說前兩者更多取決於全球政經格局，技術進步，小米很大程度上只能被動接受。智能電車的電子化趨勢，則是小米基於自身战略定位、供應鏈等因素，主動迎合。

雷軍曾在推特表示，智能電車目前整車電子件BOM佔比已經超過50%，未來將是一種以智能化、軟件化和用戶體驗爲核心的消費電子形式。

與汽油車相比，電動汽車的制造門檻確實在不斷大幅降低，30000個零部件高度模塊化。電池成本也在過去十年下降了80%，未來至少還有50%的降本空間。

另據不同渠道放出的消息，小米造車已進入衝速階段。

小米汽車首輛工程車已下线，目前可能已在黑龍江展开冬測；北京亦莊工廠預計年內完工，負責座艙、自動駕駛和量產；上海總部負責整車硬件和軟件，所在區有聯合汽車、電子博世、華爲，丹佛斯傳動，歐姆龍，abb，京瓷等配套公司。

此外，小米已先後投資數十家汽車產業鏈的企業，涵蓋智能駕駛、芯片、動力電池等領域。

但手機廠商造車有那么容易么？蘋果造車已有8年，期間多名高管出走，造車團隊幾經變換，至今未見Apple Car蹤影。

而雷軍稱，“小米汽車成功的惟一途徑是成爲行業前五，並且每年出貨量超過 1000 萬輛”，令人不得不承認，這種“終局思維”絕對“高標”。

不過，至今還沒有人能夠“同時佔領信息工業和能源工業的制高點”，敢於這么想的人倒是有很多。也許，這才是雷軍心目中，小米的春天。

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