2022年，是一個挑战與機遇共存的年份。

一方面，作爲“雙減”、《民促法實施條例》落地執行的第一年，轉型難題困擾着廣大K12教培企業。另一方面，職業教育、教育信息化利好政策頻出，不少從業者藉此打开局面、柳暗花明。

在一衆港股民辦教育機構中，中國春來的股價表現依舊亮眼，年內區間漲幅高達102.8%。公司不僅保持業績穩中向好，近日還宣布將進行上市以來首次派息。

不確定的大環境中，爲何中國春來能始終保持穩健增勢？展望未來，該趨勢能持續下去嗎？

首次派發股息，信心何處生成？

今年，中國春來延續了去年12月以來的上漲行情，股價從1.89港元/股一路增長，最高漲至4.39港元/股，年內漲幅達到102.8%。而二級市場的認可，根本上來源於業績的增長。

近日，中國春來發布了2022財年業績公告，公司全年實現收入13.09億元，比2021財年的10.42億元增長了25.6%。結合過往財務業績，中國春來營收已經持續增長了7年。細分來看，期內公司的學費和住宿費分別爲11.88億元、1.21億元，同比均出現了上漲。

利潤方面，中國春來同樣表現得不俗。2022財年，公司的毛利爲8.27億元，同比增加30.9%，毛利率也由上年同期的60.6%提升至63.1%。報告期內，公司實現經調整純利5.38億元，同比上漲35.7%。

持續增長的業績帶來充沛的現金流，截至2022年8月31日，中國春來的現金及現金等價物爲6.31億元，與上年年末的4億元相比有所增加。

對於穩中有升的業績，中國春來稱主要是擴大招生所致。2021/2022學年，集團旗下在校學生人數由上一學年的90902人增加至97685人。公告指出，該增加主要是荊州學院及安陽學院原陽校區並表所致。

尤其是荊州學院，獨立學院轉設完成，給中國春來帶來近萬在校人數。2021/2022學年，學校在校人數繼續上漲，由上一學年的10759人上漲13.7%至12234人。除了本科課程人數穩定提升，新學年，學校專升本課程在校人數1280人，同比增加120.3%，專科課程在校人數同比上漲16.4%至4344人。可以看出，學校專升本課程和專科課程的發展潛力开始顯現。

此外，去年12月，中國春來旗下蘇州科技大學天平學院和江蘇省南京市籤訂轉讓協議，以1.8億元收購一塊位於南京市高職園的土地50年使用權，以建立一所新院校，暫稱爲“南京學校”。有了轉設荊州學院的成功經驗，中國春來此次轉設天平學院也有望順利推進，完成後將再次帶來公司在校人數的大幅增長。

業績股價齊上漲，展現出中國春來作爲民辦高教行業龍頭企業的實力。而在發布業績公告的同時，中國春來還宣布擬進行上市以來的首次派息，更加彰顯出公司的良好狀態。公告指出，董事會已建議派發2022財年的末期股息，金額爲每股0.1元人民幣。等待股東周年大會上獲股東批准後，建議將於2023年2月24日進行派發。按照當前的總股本計算，中國春來此次將派發現金紅利1.2億元，約佔2022財年年內利潤的21.74%。

令人好奇的是，除了向好的業績，中國春來的信心還來源於哪裏？

招生底氣，緣何而來？

一方面，是招生規模的快速擴大。2015/2016學年——2021/2022學年，集團旗下學生總數從3.4萬人增長至9.8萬人，年平均增長率約20%。2021/2022學年，集團旗下商丘學院、安陽學院、商丘學院應用科技學院、荊州學院四所提供本科課程的院校總入學率爲95.9%。本科課程在校生數量穩定之外，公告顯示，2021/2022學年專升本、專科及職業教育課程在校生數量也迅速增長，彰顯出中國春來品牌對學生的強大吸引力。

市場上民辦大學衆多，爲何中國春來能得到學生的認可？民辦高校的吸引力，很大程度上來源於學生的就業率。公告顯示，2020/2021學年及2021/2022學年，中國春來高等教育課程畢業生的平均初次就業率分別爲84.9%、76.9%。較高的就業率構成了中國春來旗下學校的核心競爭力，在此基礎上，無論是招生規模，還是學費水平，公司都有信心進一步擴大提升。

除了高就業率，新學年學額的大幅增加，也爲中國春來招生創造了條件。公开資料顯示，2022/2023學年，中國春來的專升本專業招生學額大幅提升89%至9534人，本科招生學額增幅也在34%-170%之間。

配合招生規模的進一步擴大，中國春來還在有序擴容，計劃將安陽學院原陽校區、荊州學院的容量分別擴大至25000人、20000人。集團還將开發天平學院高淳校區，預計未來學生容量將達到25000人。在華中地區學生基數龐大，優質教育資源供不應求的背景下，中國春來的市場想象空間進一步擴大。

另一方面，優秀的管理層也在爲中國春來的發展掌舵護航。近日，在富途、《巴倫周刊》中文版、國際注會公會聯合發布的“港美上市中國公司CFO精英100”中，中國春來CFO盛一名入選，展現管理層過硬的專業技能和出色的領導力。

兩方面因素影響下，中國春來的成長性得到認可，也在意料之中。日前，《2022歐賽斯胡潤百億潛力品牌榜》發布，中國春來以94.5的成長潛力指數排名第二，成爲前十名中唯一一個教育品牌。

而這樣的成長性，能夠持續嗎？

潛力十足，能否持續？

未來，中國春來的成長性有諸多有利因素。

政策鼓勵是關鍵要素之一。中國春來經營的民辦高校，正在成爲教育行業發展的一個重要利好方向。《民促法實施條例》落地後，明確對民辦高校持鼓勵態度。

第二十九條規定，實施高等教育和中等職業技術學歷教育的民辦學校，可按照辦學宗旨和培養目標自主設置專業、开設課程、選用教材。第三十二條規定，實施高等學歷教育的民辦學校符合學位授予條件的依照有關法律、行政法規的規定經審批同意後，可獲得相應的學位授予資格。

去年10月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於推動現代職業教育高質量發展的意見》，再次明確鼓勵應用型本科學校开展職業本科教育，按照專業大致對口原則，指導應用型本科學校、職業本科學校吸引更多中高職畢業生報考。並制定了職教發展目標，“到2025年，職業本科教育招生規模不低於高等職業教育招生規模的10%”。

今年4月20日，新修訂的職業教育法表決通過，並於5月1日起施行。新職業教育法明確，職業教育與普通教育具有同等重要地位，並再次表示，國家鼓勵、指導、支持企業和其他社會力量舉辦職業教育學校，鼓勵金融機構通過金融服務支援發展職業教育。

民辦高教，是我國應用型教育的主要承接者，也是職業本科教育的重要舉辦力量。受益於職業教育行業的發展，民辦高教或將直接感受到行業的紅利。此前，就有券商分析稱，高教和職教的風險已完全消除，未來將輕裝上陣，行業估值有望修復。同時高教類公司本身在近3-5年也處於內生增長+外延並購的黃金發展窗口期。作爲民辦高教中的優質標的，中國春來更加有望消化政策利好，獲得更多發展機遇。

總的來看，中國春來的基本面業務穩固，天平學院若能成功轉設，招生規模將再一次擴大，內部增長的確定性較高。外部方面，職業教育政策利好連連，給行業注入一劑強心針，民辦高教或將直接受益，迎來廣闊的發展空間。內生增長強勁，外部空間廣闊，中國春來的發展或將繼續聚勢而強。

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