一、總覽

資料來源：Wind、華鑫資管

二、權益資產

10月期間，A股市場放量下跌且市場波動加大，上證綜指跌破3000關鍵點位。多數寬基指數收跌，上證50指數跌幅最深，達12.04%，而科創50指數等少數指數收漲，其漲幅達7.55%。風格上，大盤偏弱，價值股弱於成長股。行業上，31個申萬行業中僅9個行業收漲，其中食品飲料行業表現最差，跌幅達21.06%，房地產和家用電器行業也均跌超10%，僅計算機行業漲超10%。

期間，國內出行疫情多發散發的情況，確診人數和無症狀感染者累計達到41,532人，由於多地爆發疫情且各地疫情防控政策有明顯收緊，國慶期間出行同比下降了18.2%，並且以周邊短途遊爲主，旅行消費受到了明顯的抑制。

除了國慶出行，居民消費也有一定下滑，根據乘聯會數據，1-23日，乘用車零售銷量同比、環比分別下降了3%和6%。

房地產方面，10月以來，多地政府跟進落實樓市新政，目前已有10余城首套房商貸利率降至4%以下，但實際成交不盡如人意，根據中指院的監測數據，樓市成交整體環比下降三成。

在生產層面上，可能是因爲疊加了國慶長假，可以看到貨運物流、企業开工率、發電量等高頻數據也顯示生產有下降跡象。10月PMI數據制造業降至49.20，再次回到榮枯线下方，並且產需兩端的指標都有下降，生產和新訂單指數環比分別下降了1.9和1.7個百分點。

A股市場當前的風險溢價偏高的位置，實體經濟也面臨考驗，等待穩增長政策加速落地。

資料來源：Wind、華鑫資管

資料來源：Wind、華鑫資管

資料來源：Wind、華鑫資管

三、海外市場

海外股市多數在10月期間迎來了反彈，僅恆生指數大幅收跌14.72%，美國、歐洲和亞洲其他市場均有收漲，恐慌指數VIX逐步回落至正常區間，但海外宏觀環境不容樂觀，依然處於高通脹之中。

歐美經濟數據表現不佳，美國方面10月美國Markit制造業PMI在疫情後首度跌破50，榮枯线錄得49.9，需求進一步降溫。目前，CPI已經停止增長，但依然處於高位。

歐洲方面，歐央行利率會議如期加息75個基點至2%，對未來加息路徑表態鴿派，強調了經濟面臨的衰退風險，歐元區10月CPI再次創下新高，在如此之高的通脹水平下，歐央行也不得不堅持加息，但歐元區整體的經濟狀況不如美國，加息對經濟施加的壓力較大，快速步入衰退。

資料來源：Wind、華鑫資管

資料來源：Wind、華鑫資管

資料來源：Wind、華鑫資管

資料來源：Wind、華鑫資管

四、債券資產

債券資產在國債指數和企債指數上略有上漲，期限結構變陡。市場上做多情緒略有發酵，國內經濟層面上新發布的地產、消費等經濟數據偏弱，並且考慮疫情因素，宏觀經濟或難在短期內得到明顯改善。加上政策面上，央行大額淨投放短期內收緊的可能性不高。

但當前10年期國債收益率降到2.64%的水平，距離此前的低點只有大概16個基點的距離，可能有一定的支撐。

近期市場也开始有降息的預期，考慮到美聯儲已經在11月利率會議上加息75個基點，12月利率會議上大概率也還會繼續大幅加息，若此時我國降息，貨幣政策正面衝突之下將導致人民幣進一步大幅貶值。

資料來源：Wind、華鑫資管

資料來源：Wind、華鑫資管

資料來源：Wind、華鑫資管

五、大宗商品

商品方面本月全部走弱，跌幅最大的爲黑色系，南華黑色指數大跌14.78%。

9月份以來，包括螺紋鋼在內的建材需求有明顯的改善，但當前螺紋鋼的表觀消費量依然處於近年來偏低的水平，並且10月的需求低於9月份，其他建材商品的需求同樣溫和的改善。

有色金屬當前處於供給需求雙弱的格局，如銅、鎳、鋁在當前全球的庫存處於非常低的水平，但是由於全球經濟環境導致需求面上改善不多。並且，當前海外在激烈討論LME禁止俄羅斯金屬交割，對價格也構成了擾動。

原油方面，OPEC宣布減產，考慮實際產量低於計劃，實際產量縮減並不高。美國方面，宣布延長釋放儲備油，如果冬季油價上漲可能會追加庫存投放，並考慮禁止美國石油出口。同時宣布將在油價 67-72 美元區間時回購，進行战略儲備庫存，使 70 美元成爲油價的強力支撐價位。俄羅斯方面，在歐盟制裁生效（12月5日）前，石油出口繼續維持平穩，但歐盟多數國家已逐步降低俄油進口，俄羅斯10 月成品油出口量略有回升。

資料來源：Wind、華鑫資管

六、匯率

美元指數本月平穩運行，美聯儲和歐央行加息繼續推升人民幣相對貶值。

在通脹之下，目前全球央行幾乎都在執行緊縮貨幣政策，市場已經定價美國將在11月和12月都將加息75個基點，但目前已經开始討論在2023年开始結束加息周期，但這一切都將取決於經濟數據。

歐洲方面的CPI數據也屢破新高，年內兩次加息75個基點也難以抑制通脹，並且12月份可能還將繼續大幅加息，但歐元區第三季度GDP已經僅爲0.2%，貨幣政策空間不大。

日央行還沒加息，也是主要經濟體中爲數不多的堅持寬松政策的央行。海外通脹不止，加息在短期內還將推進下去，人民幣被動貶值風險依然較大。

資料來源：Wind、華鑫資管

華鑫資管多元策略投研優勢

1  全天候的資產配置

華鑫資管多元策略以股票、債券和另類資產的風險等權配置組合作爲战略性資產配置組合，動態平衡各資產風險貢獻佔比；通過構建涵蓋經濟增速、通貨膨脹、流動性和外匯匯率的四因子框架，基於各類型宏觀因子對不同類別資產和策略的驅動方向，調整股票、債券和另類資產的配置權重。

2  深厚的投研實力

華鑫資管多元投研團隊專注於大類資產配置、量化投資、宏觀對衝等領域，是國內市場較早一批從事對衝基金組合基金（FOHF）、系統性宏觀策略投資，並具備近10年的投研管理經驗，3年+的實盤全天候策略經驗的投研人員。

3  全面的風險控制

華鑫資管多元策略密切跟蹤組合在不同資產和策略類別上的敞口暴露以及相關性，並從組合整體層面設置風險預算額度，動態調整組合波動率，並在極端情況下迅速降低所有資產的倉位。

同時依托公司金融科技在標准化資產交易及風控端的業內領先優勢，獲取量化投資策略支持、研究支持、數據支持、風控支持、系統支持，挖掘投資機會。

4 重視邏輯與經濟學意義

華鑫資管多元策略團隊構建完全基於量化規則的系統性大類資產配置決策流程，以排除主觀情緒幹擾，但同時，我們也規避那些純粹依賴歷史統計關系的模型，重視對基本面邏輯和經濟學意義的驗證。

若您對華鑫資管的多元策略感興趣~歡迎與我們留言

免責聲明

本文所刊載內容僅供參考，不應賴以作爲預測、宣傳材料或投資建議。本文所採用的第三方數據、信息、資料等內容來自本账號認爲可靠的來源。本文不視爲本公司招攬任何人對該等材料所述任何投資產品做出投資，或本公司對此做出要約，並非本公司與投資者之間達成的協議，對雙方不具有法律約束力。投資者在參與產品前，應認真閱讀並理解相關業務規則、產品合同，了解產品的具體情況，注意投資風險。本账號所刊載內容可能包含某些前瞻性陳述，前瞻性陳述具有一定不確定性。本账號聲明，無論是否出現最新信息、未來事件或其它情況，本账號均無義務對任何前瞻性陳述進行更新或修改。

本文作者可以追加內容哦 !