有觀點認爲，當美聯儲停止加息時股市會上漲，但實際上是當債券收益率停止上升時，股市就會上漲。 美股最糟糕的時期可能已經過去了。主要股指延續了秋季的漲勢，在美國國債市場持續走強的推動下，年底前可能還會出現更多上漲。 上周標普500指數累計上漲1.5%，至4026點，道指上漲1.8%，至34347點，納指上漲0.7%，至11226.36點。今年迄今標普500指數累計跌幅收窄至15.5%，道指累計跌幅收窄至5.5%，以科技股爲主的納指跌幅依然較大，爲28%。 
到今年年底，道指可能會實現累計上漲，因爲該指數是一只價格加權指數，雪佛龍(CVX)、安進(AMGN)、Travelers (TRV)和默克(MRK)等權重較大的成分股的股價均在100美元以上，今年以來漲幅可觀，給道指帶來了提振。 上周美股走勢 Leuthold Group首席策略師吉姆保爾森(Jim Paulsen)說：“我們已經看到了好幾次加息，糟糕的通脹數據，令人失望的科技公司財報和長期債券收益率上升，雖然壞消息滿天飛，但標普500指數目前水平與5月份相同。” 有一種觀點認爲美股將經歷“失去的十年”，即股市在2020年代的表現會很糟糕，但保爾森不這么認爲，美國國債收益率並沒有因爲部分美聯儲官員的鷹派言論上升是他持此觀點的原因之一。上周，10年期美國國債收益率降至3.68%，繼續從10月峰值下降，預計未來幾周抵押貸款利率將從最近6.6%左右的水平降至6%。 保爾森說：“10年期美國國債未理會美聯儲的表態，這種現象常見於緊縮周期處於尾聲時。有一種觀點認爲，當美聯儲停止加息時，股市就會上漲，但實際上是當債券收益率停止上升時，股市就會上漲。”  保爾森預計標普500指數將突破1月初創下的近4800點的歷史高點，明年將達到5000點，漲幅近25%。按2023年預期收益計算，該指數目前市盈率爲17倍，處於合理水平。 保爾森說，在牛市开始時，股票通常會先於公司盈利上漲。他對股市的樂觀看法主要出於幾個因素，其中包括通貨膨脹率下降和消費者和小企業信心增強。從債券市場的走勢來看，市場預計未來五年的年通脹率僅爲2.5%，低於近期的8%左右。如果債券市場的看法是正確的，那么股市可能會大幅走高。 今年有關通脹和即將到來的經濟衰退的擔憂預計將在2023年見頂，許多華爾街人士預計，明年上半年經濟可能陷入低迷，但對投資者來說，在每個市場都可以找到提供保護、甚至獲利的機會。  富國銀行(Wells Fargo)高級全球市場策略師薩米爾薩馬納(Sameer Samana)建議投資者把握住最近股市和固定收益市場反彈的機會。薩馬納認爲，美聯儲今年快速加息後，儲戶終於可以賺到一些利息，投資者現在可以存放一部分現金。 除了現金，對於長期投資者來說現在也有很多买入機會。 Wolfe Research首席策略師克裏斯塞涅克(Chris Senyek)建議關注醫療保健和消費必需品等防御性行業。除了能提供下行保護外，投資者還能獲得股息。交易所交易基金Health Care Select Sector SPDR (XLV)今年下跌了3%，收益率爲1.5%，Consumer Staples Select Sector SPDR ETF (XLP)下跌了1%，收益率爲2.5%。  文 |《巴倫周刊》安德魯巴裏(Andrew Bary)、卡爾頓英格裏希(Carleton English) 編輯 | 郭力群 版權聲明： 《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2022年11月25日報道“Private-Equity Titan David Rubenstein on Crypto’s Future, Inflation, and Deals”。（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）

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