10月以來，隨着蟄伏已久的醫藥生物賽道強勢回歸，恆生醫療（513060）也迎來了它的高光時刻。Choice數據顯示恆生醫療近一個月來漲幅達26.42%，位居同類基金第四位，而同時期的滬深300漲幅僅爲-0.21%。

數據來源：Choice金融終端 截至：2022.11.16

俗話說的好“機會都是跌出來的，危險都是漲出來的”，經過兩年沉寂的恆生醫療此次反彈究竟是曇花一現？還是反攻的信號？小醫妹帶大家從宏觀、短期、長期和估值四個方面分析一下此輪大漲，給大家喫一顆定心丸。

美聯儲加息預期放緩帶來資金活水

以往我們聊到國際市場就避不开老生常談的美聯儲加息問題。北京時間11月10日晚上，美國公布10月消費者物價指數(CPI)，數據顯示，美國10月CPI同比上漲7.7%，低於市場預期的7.9%，較之前的8.2%大幅回落，爲今年1月份以來最低水平。數據公布後，市場反應劇烈，美元指數從110以上迅速跌至108水平，跌幅在1.87%左右；美國國債收益率全线下滑，10年期美國國債收益率跌破4%的關鍵水平。

數據來源：Choice金融終端 數據區間：2020.10-2022.10

雖目前美國CPI雖仍處高位，但相對於2022年6月的最高值9.1，CPI正在緩慢下降。此前受加息影響，美國房地產行業已經出現嚴重衰退，與美聯儲加息密切相關的抵押貸款利率已超過7%，是一年前的2倍多，此外過高的物價也使得民主黨的支持率一路走低。美國聯邦儲備委員會發布的11月貨幣政策會議紀要顯示，多數美聯儲官員傾向於盡快放緩加息步伐，以降低過度緊縮的風險。

加息放緩的消息一經流出，就有大量資金從債市流向了股市。Choice數據顯示，從10月初开始南下資金不斷進入港股市場，截至11月7日，南下資金淨流入超千億達1032.49億元。不斷湧入的資金也帶動了這一輪港股行情的全面爆發。

數據來源：Choice金融終端 數據區間：2022.10.10-2022.11.07

疫情仍舊肆虐新冠藥物或成關鍵

11月11日，進一步優化防控工作二十條措施頒布以後，外界認爲疫情取得階段性勝利，未來不久國門有望打开。消息一出當天新冠藥板塊午後集體跳水，振幅達8.18%。

數據來源：Choice金融終端 數據區間：2022.10.28-2022.11.12

但目前來看，我國疫情形勢仍不容樂觀，數據顯示從11月8日开始我國每日新增新冠感染人數超1000人，而從11月16日开始每日新增新冠感染人數超2000人，截至11月22日疫情並未有好轉跡象。

數據來源：Choice金融終端 數據區間：2022.10.20-2022.11.22

我國目前還是堅持動態清零的政策，所以從短期看新冠藥的研發和投放仍迫在眉睫，整個行業短期內仍有足夠上升空間。即使之後疫情得到控制國門逐漸打开，新冠藥物仍將作爲一種防控手段持續生產，行業盈利也將保持穩定增長。

老齡化日趨嚴重藥物將成剛需

根據“七普”數據顯示，我國人口構成老齡化愈加嚴重，我國60歲以上老人相較“六普”的13.26%高了近5個點達到18.7%。而我國65歲及以上老年人口佔比已達13.5%，距離“中度老齡化”社會的14%已是近在咫尺。

數據來源：國家統計局

老齡化帶來的問題就是國家醫療支出的增加。我國醫療費用开支規模從 2008 年的人民幣 1.5 萬億元增長至 2019 年的人民幣 6.6 萬億元，年復合增長率爲 14.7%。

數據來源：中國衛生健康統計年鑑 數據區間：2008-2019

但盡管如此，我國醫療費用开支佔 GDP比相較於發達國家而言仍有不少差距。我國在 2019 年醫療衛生費用佔 GDP 比例僅爲 6.6%，而其他發達國家比如美國則達到了 17.0%，德國日本緊隨其後，分別爲 11.7%與 11.1%，都遠高於同期中國的衛生總費用佔 GDP 的比例。由此可見，我國醫療費用开支上仍有較大的提升空間。

數據來源：OECD數據、中國衛生健康統計年鑑

近年來多種新藥和治療手段問世，全球醫療衛生支出持續增長，這也給資本市場的醫藥投資者帶來了不菲的回報。從美國、日本等發達國家以及中國股市近10年來的走勢看，醫藥行業都是長跑冠軍，遠遠跑贏大盤。

四、兩年蟄伏後已極具性價比

從2020年8月开始算醫藥行業經歷了兩年的調整，目前底部以足夠夯實，從估值上看生物醫藥板塊目前的PE（TTM）爲29.67倍，位於14.97的百分位，下行空間有限，性價比十足。

數據來源：Choice金融終端 數據區間：2021.01.04-2022.11.23

與此同時我們可以看到恆生醫療（513060）前十大權重股中包含了屬於國內CXO領軍企業的藥明生物和藥明康德；包含了在創新藥領域布局領先的信達生物；也包含了與傳統醫藥企業有所差異的互聯網醫療巨頭，京東健康和阿裏健康。與目前市場高成長的風格相契合，未來有望維持高景氣度。

數據來源：Choice金融終端 截至2022年三季報，以上個股均爲指數成份股列示，不做個股推薦。

總結

醫療行業屬於長坡厚雪的賽道，目前整個行業的長期賺錢邏輯並未發生改變。即使過程中有回撤，但從長期投資的角度看，標的仍屬優質，投資者需堅持長期投資等待時間的玫瑰慢慢綻放。此外在目前國內市場自上而下的行情中，政策的不確定性可能會讓行業波動加劇，投資者可以選擇定投布局，獲取更低價籌碼。

博時恆生醫療保健ETF（513060）是全市場唯一跟蹤恆生醫療保健指數的ETF，覆蓋了創新藥、CRO、互聯網醫療等新經濟醫療行業，具有稀缺性。場外布局的投資者也可以一鍵關注博時恆生醫療保健ETF聯接基金(A：014424C：014425），更加高效便捷。

風險提示：僅供參考，不構成任何操作建議或推薦。基金投資需謹慎。基金管理人承諾將本着誠信嚴謹的原則，勤勉盡責地管理基金資產，但並不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成本基金業績表現的保證。投資者在投資基金前，請務必認真閱讀《基金合同》及《招募說明書》等法律文件。本基金適當性風險等級爲R3，在代銷機構申購的應以代銷機構的風險評級規則爲准。如需購买本基金，請您關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評、並根據您自身的風險承受能力購买與之相匹配的風險等級的基金產品。

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