作爲世界經濟的火車頭，美國最新的經濟數據和美聯儲的表態均在暗示，貨幣政策最“鷹”的時刻似乎已經過去。

而放眼全球，澳大利亞、加拿大、韓國最近一次的加息幅度均不及市場預期，而中國央行甚至在上周末實施了年內二次降准。

隨着多國央行“鷹轉鴿”，澳交所（ASX）也出現了一個贏家板塊，逆市上漲4%！

這就是醫療健康板塊。

事實上，澳大利亞上一輪加息後，醫療健康也是恢復最快、回報最高的板塊之一。

不過，在大流行衝擊之下，醫療板塊內部分化明顯，有的股價一飛衝天，有的卻一蹶不振。正所謂彼之蜜糖，吾之砒霜，在“招財貓”或“攔路虎”離开之後，哪些醫療股最有機會成“領頭羊”？

上一輪加息後，醫療板塊回報最高

當地時間11月23日，備受關注的美聯儲11月份貨幣政策會議紀要出爐，多數美聯儲官員認爲，應“盡快”轉向較小幅度加息。截至11月25日，對加息最爲敏感的美元指數11月份以來下滑近5%，或創下近12年多最差月度表現。

火車頭放緩，全球多國央行也有意放緩加息步伐。澳大利亞、加拿大、韓國最近一次加息幅度均不及市場預期，而中國甚至在11月25日年內二次全面降准，兩次釋放長期資金約10300億元（1444.06億美元）。

摩根大通策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）認爲，各國央行激進加息或已接近頂峰，緊縮步伐可能在未來幾個月放緩。

值得一提的是，11月15日，澳聯儲公布的11月貨幣政策會議紀要省略了之前都出現的“未來一段時間可能需要進一步加息”的字樣，暗示澳聯儲有暫停加息的打算。

自加息以來，澳股以科技爲首的板塊遭遇重創，但隨着加息放緩，醫療健康板塊开始嶄露頭角。

截至11月21日，大盤自今年5月加息以來下跌1.47%，而同期醫療板塊則逆市上漲4%。

醫療板塊爲何會率先“搶跑”？

一方面，被戲稱爲“土澳”的澳大利亞其實是全球生物技術之都，擁有很多震驚全球的醫學黑科技。

從世界第一個冷凍胚胎試管嬰兒和幹細胞技術，到第一只人工耳蝸和癌疫苗……目前，澳洲正在研制預防阿爾茲海默症疫苗，即將進入人體實驗階段，一旦成功將是人類醫療史上又一創舉。

值得關注的是，在癌症和遺傳病基因篩查、抗腫瘤藥物研發、修復髖和膝關節等方面，以及糖尿病、腎髒疾病治療等領域，澳大利亞始終走在全球前沿。

衆多黑科技當然離不开強悍的科研能力。澳洲打造了南半球最大的健康醫療集群之一的阿德萊德生物醫學城（BioMed City），以及墨爾本生物醫學區、黃金海岸健康與知識產業園區等。

據統計，人口僅2500多萬的澳洲有14位諾貝爾獎獲得者，其中8位是生理學或醫學獎。

更爲重要的是，爲吸引外資，澳洲政府2019年至2020年還宣布了一項200億澳元的醫療研究未來基金方案（Medical Research Future Fund），是世界上同類基金中規模最大的一筆。

與此同時，政府還給予澳洲和外國投資者最高43.5%研發費退稅和補償。

墨爾本生物醫學最重要的設施之一，維多利亞綜合癌症治療中心

另一方面，全球人口老齡化是必然趨勢，醫療是真正的剛需，能穿越周期，被稱爲永不衰落的朝陽產業。

據聯合國7月11日發布的《世界人口展望2022》報告，全球人口將於今年11月 15日突破80億大關，2030年增至85億，2050年達到97億，本世紀80年代達到約104億的峰值。此外，壽命增加生育率下降，將加劇全球人口老齡化。

中國經濟學家任澤平認爲，世界人口從2005年开始進入老齡化，2015年後老齡化進程加速、人口紅利消逝，老年人口佔比增速由每年不到0.1個百分點增至0.2個百分點，預計本世紀末老年人口佔比將達到22.6%。

在經濟增速放緩、甚至衰退期，市場不再對估值和業績不確定性較高的科技創新類股感興趣，更偏好業績穩定、需求不會大幅縮減、股息率高的板塊和公司，而醫療行業正是其中的代表之一。

據全球醫藥行業研究機構艾昆緯（IQVIA）預測，2025年全球醫藥市場規模將達到1.6萬億美元，2022年至2025年復合年均增長率約爲4.6%。

那么，醫療板塊在澳洲上一輪加息後的表現如何？

上一輪澳洲加息周期發生在2009年~2010年，ASX醫療板塊在2012年~2014年分別上漲45.63%、23.51%和21.72%，除了2013年位居ASX板塊漲幅第三，2012年和2014年均高居板塊漲幅第一。

本輪加息放緩，誰會成板塊領頭羊？

巨大的行業蛋糕、誘人的高額投資回報率，的確會令多數投資者怦然心動。

然而細觀醫療板塊你會發現，大流行衝擊下，板塊內部個股分化明顯：有的走勢一飛衝天，有的一蹶不振；有的股價上百澳元，有的連1澳元都不到；有的市盈率幾十倍，有的卻是負的……

此時，投資者最想知道——加息放緩後

SHL：“橫財”來去匆匆

Sonic Healthcare官網截圖

過去三年，輝瑞 (NYSE: PFE)和阿斯利康(Nasdaq: AZN)爲代表的全球疫苗龍頭，靠“大流行”發了一筆橫財，利潤和股價都實現了質的飛躍。

Sonic Healthcare (ASX: SHL)是澳新和歐洲最大的醫學實驗室供應商，也是澳洲臨牀實驗室業務龍頭及放射學領域第二大市場參與者，還是美國第三大醫療診斷公司。

海外收購是Sonic營收增速最大驅動力之一。據統計，SHL已收購了37家醫療產品和保健服務公司，僅2022財年內就收購了4家醫療公司。

大流行相關收入是SHL又一利潤增長點。SHL在7國完成5500多萬次PCR（核酸）檢測，大流行相關業務上一財年給SHL貢獻了13%的營收增速，本財年收入佔總營收25.8%。

不過，最新財報中大流行相關收入同比下降64.8%，直接導致EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）同比下降37.3%，同時SHL並未給出業績指引。

不僅如此，來去匆匆的大流行“橫財”也直觀地反映在SHL股價上：一度升至歷史最高點，如今已跌回大流行前水平。

值得關注的是，SHL核心業務與大流行前相比仍增長8.5%，同期EBITDA大增32.7%。因此，即便大流行“紅利”退去，優異的基本面足以支撐其核心業務增長。

CSL：主業恢復到大流行前水平

相較於依靠大流行提升業績的SHL，澳洲“血液制造巨頭”CSL Limited (ASX: CSL)受到的影響就很大，其Behring血制品業務佔總營收的81%，而受大流行影響，2021財年血漿採集量下降了20%。

不過CSL收入多元化，藥品及疫苗業務增速強勁，因此股價不僅比大流行前還高，甚至已接近歷史峰值。

更爲重要的是，公司主業已走出大流行陰霾，今年以來血漿採集增長24%，已恢復到大流行前水平，爲23財年提供了強勁的潛在盈利增長。

ARX：半年報首次盈利

除了上述2家大型醫療公司值得關注之外，一些已开始盈利且核心業務增速強勁的中小型醫療公司，由於市場關注度較少，股價通常被低估。

圖/Aroa Biosurgery官網

Aroa Biosurgery (ASX: ARX)是一家專注於復雜傷口愈合的生物技術公司，其專利產品可在傷口或軟組織中充當支架來臨時代替受損組織。另外，與TELA Bio（美國上市公司）合作研發針對疝氣修復產品，復發率幾乎爲零且價格低於同類，上市後保持高增長。

受大流行影響，ARX21和22財年EBITDA均爲負，導致股價自2020年7月上市以來一路下滑。不過，22年報營收同比增81%，毛利率達84%，23財年半年報EBITDA在大流行後首次正收益，股價當日飆升超12%，如今已回升到一年前水平。

更爲重要的是，ARX研發投入佔總營收21%，22財年增長31%。另外，治療糖尿病足的新品預計2023年4月美國上市，且已進美國醫保報銷範圍。

VHT：低估值高毛利

Volpara Health Technologies官網截圖

Volpara Health Technologies（ASX：VHT）是一家醫療科技軟件即服務（SaaS）公司，其技術用於乳腺癌早期檢測，主要業務在美國和新西蘭。

雖然自2017年以來業務高增但卻沒盈利，導致市場給予VHT的估值較低。

運營成本高是VHT沒盈利的主因。

一方面，據Medical Futurist數據庫，至少有40家公司擁有美國食品和藥物管理局（FDA）批准的基於各種AI放射解決方案算法。VHT不得不投入大量營銷費維持市場份額；

另一方面，VHT還投入大量資金不斷升級乳腺檢測平台和影像檢測技術。不過公司正積極進行成本管理，目前一般行政費已同比下降24%。

估值低並不代表沒潛力。據VHT23財年半年報顯示，其主業SaaS服務訂閱費收入增長37%，且擁有91.8%的超高毛利率。更爲重要的是，VHT在接受乳腺癌篩查的美國女性中，市場份額已升至超40%。

寫在最後：“小塊頭”也有“大夢想”

如今全球都加速進入老齡化，醫療成最富增長潛力和抗周期的朝陽行業，而澳洲醫療擁有頂尖的研發能力和政府的長期支持，一直備受市場關注。澳洲上一輪加息之後，醫療健康是恢復最快、回報最高的板塊之一。

以上4家公司都擁有一個共同點——專注研發且基本面良好，相信大流行過後，核心業務的增長能帶來長期盈利。

不過，像CSL這樣成熟的大型醫療公司，很多投資者第一印象就是太貴，299.72澳元的股價在ASX200中也是名列前茅。

而“小塊頭”也有“大夢想”，擁有自身產品優勢、已盈利的中小型醫療公司，最大優勢是“物美價廉”，在巨大的醫療行業“蛋糕”中同樣可分“一杯羹”。

他們目前所面臨的問題包括高投入成本和研發周期、收入不足以支撐有機增長、與國際知名藥企的競爭等。因此，投資者需仔細甄選，挑出真正有成長價值的小盤股。

（歡迎訂閱澳財網財富號，我們將不斷爲您提供優質的全球宏觀經濟分析和澳洲財經資訊）

文中未注明來源的圖片均爲Shutterstock,Inc.授權澳財網使用，請勿單獨轉載圖片。本文中的分析，觀點或其他資訊均爲市場評述/一般信息，不構成交易建議，僅供參考。任何前瞻性陳述並非對未來業績的保證或陳述，切勿過分依賴。在進行任何投資時，請基於個人投資目的、財務狀況或個人需求考慮本文所含信息的適用性，謹慎決策，風險自擔。

本文作者可以追加內容哦 !