近期，有“中國巴菲特”之稱的段永平在雪球社區表示他又加倉了騰訊。發帖記錄顯示，今年以來段永平已分別在2月、3月、4月、8月和10月份至少加倉了騰訊控股ADR 5次。

大佬的號召力自然不容小覷。自10月25日跌到198.60港元的低點以來，騰訊开啓了急速反彈模式。截至11月16日，在不到一個月的時間內，騰訊控股的股價漲幅已接近50%！

不僅騰訊，港股的其他核心互聯網公司美團、快手等也都觸底反彈，漲幅都在40%以上，快手更是短時間內暴漲64%。

在連續一年多的跌跌不休中，港股互聯網終於迎來了久違的大漲，總算給股民們帶來些許安慰。自底部以來，中證港股通互聯網指數已反彈近四成。那么，互聯網公司最壞的時刻是否已經過去？如果是，我們接下來又該如何進行相關標的的布局？

下面我們就來深入聊聊這個話題。

互聯網至暗時刻

得益於美聯儲“印鈔機”的开動，2020年末至2021年初，市場進入瘋狂時期，具有高成長屬性的互聯網公司最先受益貨幣寬松，股價紛紛到達巔峰。

而在此之後，受行業監管、流動性收緊等多重因素的影響，國內互聯網公司的股價一路大跌。有媒體統計了截至2022年10月20日的數據，數據顯示，在主要中國互聯網公司中，股價回撤幅度最小的網易，跌幅也達到50%。騰訊和美團的回撤幅度接近70%，阿裏巴巴的股價跌幅更是達到77%。

資料來源：大摩財經

一時間，國內的互聯網公司哀鴻遍野。由於國內主要互聯網公司都在港股、美股上市，這兩個市場相關的互聯網指數慘不忍睹。以下是恆生科技指數的走勢圖，恆生科技最高曾到達11000點，最低2720點，區間跌幅75%，中國互聯網公司股價彼時來到了至暗時刻！

當下互聯網公司現狀如何？

任何事物都有兩面性。在市場狂熱的時候，我們應當看到風險，而在市場暴跌的時候，我們應該看到機會。港股互聯網板塊的暴跌其實是跌出了不錯的機會，而在這輪反彈來臨之後，我認爲互聯網的至暗時刻已經過去，行業或已迎來拐點。

國海證券在最新的研報中，分別從估值、政策、業績三個角度分析了目前港股互聯網板塊的現狀。

1、估值處於低位

截至10月31日，恆生科技指數PE僅35.3x，處於歷史均值-1倍標准差附近；PS僅1.4倍，處於歷史均值-2倍標准差附近。多數頭部互聯網公司PE/PS處於歷史PE/PS Band 25%分位以下，具備較高的配置價值。

資料來源：國海證券

2、政策开始趨松

經過前期的監管之後，目前多數互聯網平台公司涉及壟斷、擾亂市場秩序、侵害用戶權益、侵害勞動者權益等問題都已經有較大程度整改，平台經濟逐步進入常態化監管時代。

從2020年以來多次重要會議有關平台經濟政策表述變化來看，今年有明顯的回暖，尤其是4月中央高層會議明確提出“促進平台經濟健康發展”、“出台支持平台經濟規範健康發展的具體措施”。

另外，10月國務院報告提出大力發展數字經濟，明確將支持和指引平台經濟規範健康持續發展，完成平台經濟專項整改，實施常態化監管，集中推出一批綠燈投資案例。一系列政策陸續出台，表明當前對互聯網的監管力度已經趨松。

資料來源：國海證券

3、業績有望改善

據國海證券分析，從收入端看，受短期疫情、宏觀經濟及相關政策影響的電商、廣告、本地生活、遊戲等業務在Q2承壓明顯，爲全年增速低點，預計下半年逐步迎來修復。從利潤端看，預計美團、快手等公司季度利潤率持續改善，多數互聯網公司將降本增效作爲今年及以後重點方向之一，未來盈利能力有望逐步提升。

資料來源：國海證券

中證港股通互聯網指數：匯聚優質龍頭

上面我們講了，互聯網板塊的拐點大概率已經出現，那么我們該如何布局互聯網的機會呢？我認爲，布局互聯網，應首選基本面良好的龍頭公司。中證港股通互聯網指數就在這方面做得非常優秀，幾乎將港股互聯網裏的優質龍頭都組合在一起了。

資料來源：Wind

仔細觀察中證港股通互聯網指數成分股可以發現，大市值的龍頭公司佔了主導地位。其中，超過1000億的大市值龍頭公司佔比約50%，市值超過500億元的公司佔比約60%。通常情況下，大市值的龍頭公司在行業中一般具備較強的競爭優勢，盈利能力也更強。

行業分布上，中證港股通互聯網指數覆蓋了互聯網行業多個細分領域。一方面，成分股中包含大量互聯網產業內的軟件和硬件公司；另一方面，指數還囊括了不少互聯網細分領域龍頭，例如互聯網藥店龍頭京東健康、金融SaaS領域的金蝶國際、在线旅遊服務小巨頭同程旅行等。總的來說，指數樣本股全面覆蓋了消費互聯網和產業互聯網中的諸多細分領域。

資料來源：Wind

此外，正如上文提到的，這些龍頭公司的估值也已經到了比較低的位置。即使近日大漲，讓中證港股通互聯網指數估值有所修復，但其當前的PE仍在中位數以下。

資料來源：Wind

港股通互聯網ETF：投資互聯網的絕佳利器

港股通互聯網ETF（159792）緊密跟蹤中證港股通互聯網指數，該ETF追求與標的指數跟蹤偏離度及跟蹤誤差最小化，是當下布局港股互聯網的絕佳利器。

相比同類型產品，港股通互聯網ETF有幾個比較明顯的優勢。

首先，港股通互聯網ETF額度充足且折溢價率合理。由於QDII額度問題，市場上部分同類產品有額度限制，而港股通互聯網ETF額度充足，並不限購，這對想投資港股的投資者非常友好。另外，港股通互聯網ETF折溢價率也很合理。以下是11月18日港股通互聯網ETF盤中實時折溢價情況，其折溢價率僅爲-0.02%，說明與IOPV幾乎沒有區別，折溢價合理。

資料來源：Wind

其次，港股通互聯網ETF短期彈性更強。在最近一段時間互聯網板塊的反彈過程中，港股通互聯網ETF是最爲搶眼的，自低點累計漲幅超過接近45%！比如成分股裏的騰訊、快手，漲幅均在50%以上，快手更是接近70%漲幅。

最後，與以美股中概股爲跟蹤標的的ETF產品相比，港股通互聯網ETF最大的一個優勢是，不用擔心中概股退市風險。近一年來，中概股審計風波頻頻上演，一個消息出來就能讓相關互聯網公司股價上躥下跳，這讓一些美股中概股投資者非常難受，而港股通互聯網ETF就沒有這個問題，投資者可以非常安心。

與此同時，相比選擇個股，港股通互聯網ETF優選大型龍頭股，爲投資者剔除了個股暴雷的風險。並且，一鍵打包的港股通互聯網ETF在交易費率上也更優惠，免除了印花稅費用，增厚了投資者的實際收益。

國家當前大力支持數字經濟的發展，互聯網作爲數字經濟的核心領域，未來將擁有廣闊的發展空間和增長潛力。看好這個板塊的投資者，不妨關注一下港股通互聯網ETF（159792）。

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