隨着赴港上市企業數量激增審核期限延長，這也使不少企業重復遞表成爲常態。繼5月首次遞表港交所後，藥師幫於11月28日再度衝擊港交所遞交招股書，高盛、中金公司爲聯席保薦人，此次是否能夠圓夢“醫藥產業互聯網第一股”？（詳見網經社專題：藥師幫二次遞表港交所 能否圓夢“醫藥產業互聯網第一股”？http://www..cn/zt/ysbqy/ ）

出品丨數字生活部

作者丨十九

審稿丨無痕

題圖丨網經社圖庫

位居院外醫藥產業“頭把交椅”賣藥爲主收入

公开資料顯示，藥師幫成立於2015年，是院外醫藥產業數字化綜合服務平台，聚焦提升院外市場藥品流通的效率，致力於爲超過100萬家的基層藥店、診所、衛生室提供豐富可及的藥品及高效便捷的數字化工具。

目前醫藥流通環節有三類比較常見的商業模式，分別是B2B、B2C、O2O。這三類模式中，B2B服務醫藥行業B端，佔主體地位。其中，醫藥電商產業鏈中的主流平台包括：1）B2B類：藥師幫、合縱藥易購、益藥倉、藥京採、融貫電商、珍誠醫藥、商康網、金利達藥品交易網等；2）B2C類：阿裏健康、京東健康、1藥網、好藥師、藥房網、康愛多、健客、國藥網等；3）O2O類：叮當快藥、上藥雲健康等。

據招股書，根據弗若斯特沙利文的資料，以2021年商品交易總額規模(GMV)衡量，藥師幫是中國院外醫藥產業最大的數字化服務平台。作爲院外醫藥與醫療服務市場數字化的推動者，其开發了以技術爲後盾的解決方案，連接和賦能上遊(包括藥企及經銷商)及下遊(包括藥店及基層醫療機構)。

藥師幫收入主要來自於自營業務銷售醫藥產品，以及在平台業務中交易的醫藥賣家的傭金。創新業務主要是向基層醫療機構收取診斷檢測服務費，並向藥店收取SaaS解決方案費用。

藥師幫業務分爲平台業務和自營業務及其他創新業務。平台業務方面，藥師幫2015年开始經營基於移動互聯網的平台業務。藥師幫構建了一個供注冊藥品賣家及买家進行交易的數字化平台。藥師幫根據藥師幫平台業務中賣家的銷售額向賣家收取一定比例的交易傭金。

自營業務方面，藥師幫2019年开始發展自營業務，並從產品銷售中產生收入。藥師幫开發了專有的履約系統，對採購、倉儲、配送及營運資金管理進行集中數字化管理。2021年，集中數字化管理使藥師幫能夠有效把存貨周轉天數控制在27天，優於醫藥流通行業的行業平均水平。截至2021年底，藥師幫建立了最大的數字化醫藥交易與服務網絡，其中包括30.5萬家下遊藥店，以及13萬家基層醫療機構。2021年藥師幫還有25.6萬個月活躍买家，在中國院外數字化醫藥產業服務平台中排名最高。

增收不增利 三年半累計虧損27.64億元

據網經社“電數寶”（DATA..CN）電商大數據庫顯示，2021年醫藥電商市場規模爲1850.9億元，同比增長37.09%，未來發展空間巨大。此外，根據弗若斯特沙利文報告，中國總體醫療健康支出位列全球第二，2020年達到人民幣7.2萬億元，預計以9.5%的年復合增長率增至2026年的人民幣12.5萬億元。

廣闊的市場前景使其營收數據節節攀升，更新的招股書顯示，2019年-2021年，藥師幫實現營收分別爲32.51億元、60.65億元、100.94億元。2022年上半年，藥師幫營收爲67.2億元，較上年同期的40.78億元增長64.8%。

對此，網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，藥師幫從2019年至2021年營收總體增長迅猛，2020年營收同比增長達86.56%，並在2021年實現營收破百億大關同比增長66.42%，三年營收復合增長率爲76.2%，營收業績表現強勁。

然而，營收的攀升卻沒有爲藥師幫帶來盈利。招股書顯示，2019年-2021年，虧損分別爲10.46億元、5.72億元、5.02億元，經調整淨虧損分別爲4.65億元、2.77億元、3.44億元。2022年上半年，期內虧損爲6.44億元，同比上年3.76億元虧損額有大幅擴大；不過經調整虧損爲9484萬元，同比上年的1.4億元虧損額有所縮減。按此計算，藥師幫在近三年半的時間裏累計虧損27.64億元。

毛利率方面，藥師幫2019年、2020年、2021年毛利率分別爲7%、10%、9.1%；藥師幫2022年上半年毛利率爲9.3%，上年同期毛利率則爲10.1%，有所下降。值得主要的是，藥師幫毛利率由2020年的10.0%降至2021年的9.1%，公司解釋爲主要是由於自營業務擴張，毛利率低於其他業務。

招股書同時顯示，2019年-2021年，藥師幫總GMV分別爲134.82億元、196.91億元、275.13億元，其中來自平台業務的GMV在總GMV中的佔比分別爲76.31%、69.26%、61.93%，佔比逐年下滑；相應地，來自自營業務的GMV佔比則逐年遞增，不過始終不足四成。2022年上半年，藥師幫總GMV爲164.02億元，同比增長35.54%。其中，來自平台業務和來自自營業務的GMV佔比分別爲56.33%、43.67%，自營業務GMV首次超過四成比例。

創始人持股20% 百度 順爲資本 復星醫藥爲股東

股權結構上，IPO前，張步鎮旗下MIYTHoldings持股爲20.33%，百盈發展有限公司持股爲13.29%，InternetFundV持股爲12.98%。此外，HCapitalV持股爲9.66%，復星醫藥持股爲8.98%，DCM持股爲8.65%，GeniusII持股爲5.49%，GeniusVFound持股爲0.75%。上海績旭信息科技合夥企業（有限合夥）持股爲0.77%，Shunwei Growth III持股爲3.97%，百度持股爲2.25%，陽光人壽保險持股2.25%，SIG Global China持股爲1.73%。

藥師幫成立之後也多次獲得投資機構的投資，衝刺上市前，藥師幫已完成六輪融資，投資方包括百度、陽光人壽保險、復星醫藥和順爲資本等，合計募資約4.6億美元。

2015年5月藥師幫獲得了常春藤資本、綿陽威盛的1000萬元PreA投資；2016年4月獲得了復星醫藥、一村資本投資的7100萬元A輪；2017年2月獲得了松禾資本、復星醫藥領投的1.1億元B輪融資；2018年1月順爲資本入局，領投了藥師幫C輪，同年6月和12月他們又獲得了DCM中國領投，SIG跟投的4.2億C+輪和老虎環球基金、H Capital、DCM中國投資的1.33億美元D輪融資；在2021年6月，珠江投資、百度、陽光保險、松禾資本、廣州基金又聯手對藥師幫投資了2.7億美元的战略投資。

在醫藥電商的賽道上，玩家們都在狂奔，隨着阿裏駕考、京東健康、騰訊投資下的未名企鵝和老百姓等的蠶食，市場在不斷被分割，此外，隨着《藥品網絡銷售監督管理辦法》12月1日正式施行，網售藥將迎來強監管，整個市場將發生變化，藥師幫的二級市場故事仍舊任重道遠。

本文作者可以追加內容哦 !