龍大美食屠宰行業：格局有望加速集中，豬價下行提振盈利能力。受制於入行壁 壘、地方保護主義、養分散化等要素制約，我國生豬屠宰行業 CR5 僅爲 6.6%，頭部企業市佔率不足 3%。隨着 “就近屠宰、標准化管理、產業一體 化”等相關措施的推出，未來尾部出清速度將有所提升。復盤過 去四輪豬周期，發現豬價與屠宰利潤率呈現負相關，隨着“供給修復 + 需求企穩”的豬價下滑行情形成，以龍大爲首的屠宰企業盈利能力有望獲得提振。

美團經過拆分，出 22Q3 到 店酒店及旅遊業務實現收入95.3億元，同比增長10.5%；實現經營利 潤50.1億元，同比增長32.4%，經營利潤率同比、比均明顯提升。 7-8 月份到店業務交易額增長較快，但 9 月份受疫情影響增速放緩。 酒旅業務也受到疫情較爲嚴重的影響，間夜量同比基本持平。 展望 Q4，到店酒旅業務受到疫情的挑战將更大，交易額和 收入可能出現明顯下滑。其中到綜和酒旅業務受到的挑战將大於到餐 業務。而由於疫情環境下商家將進一步縮減 cpc 等形式的廣告預算，到店酒旅業務中廣告收入的降幅將大於傭金收入。 22Q4 美團到店酒旅業務將實現收入 75.0 億元，同比下降 14.0%；實 現經營利潤 31.5 億元，同比下降 19.2%，經營利潤率爲 42%。經營利潤率的下滑主要因四季度營銷節點的投放增加導致。

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