在11月的最後一天，小鵬（09868.HK）的財報姍姍來遲，不過這份財報也讓市場看到了興奮的地方，公司營收68.2億元，同比增長19.3%；淨虧損23.8億元，環比二季度收窄12.0%。小鵬財報公布後，小鵬大幅收漲47.28％，領漲美股汽車板塊。

如果單純的看營收與虧損情況，小鵬的向好是否具有持續性呢？

我們先來看銷量的的變化，從2019年實現量產开始，小鵬銷量开始突飛猛進，2021年是小鵬銷量突破了10萬輛，截止目前的10月份，小鵬的銷量仍然維持在10萬輛以上的水平。

從車型來看，目前小鵬主要還是靠P7貢獻主要銷量，G3和P5幾乎沒有給小鵬帶來多大增量。今年推出的車型G9盡管備受大家關注，但是目前累計的訂單並沒有多少。

有意思的是，小鵬目前的門店有407家，充電站1011家，如果按10月的銷量計算，平均月銷不到13台。這也說明目前小鵬的需求嚴重不足，這其中和整體大環境有關，新能源整體的銷量都在放緩。

面對銷量的放緩，小鵬對車型進行了一定的降價，直接反應在公司的整體毛利率來看，就是毛利率出現了小幅下滑，單車毛利率下滑了3個百分點左右，整體毛利率也從去年的12.5%下降到今年Q3的12.2%。

其實，目前制約毛利率的還是電池價格，現在鋰礦價格高企，各大電池廠商的的價格一直下不來。

從費用率來看，小鵬的銷售費用連續三個季度都維持在16億作用，研發費用15億，營收比重22%，也就是說小鵬仍然維持在較高的費用支出。

而從利潤率的角度來看，小鵬更是不樂觀，Q3季度的淨利率爲-34.8%，淨虧損23.76億，雖然比上個季度虧損少了5億。核心矛盾還是車型價格過低，費用率過高的原因。

大家最關心的還是公司的現金儲備了，目前小鵬账上現金仍然高達401億，按目前每年虧80億這樣虧下去，銷量起不來，越到後期小鵬的壓力越大。

新勢力對比

同樣的與蔚來(NIO.US)對比，蔚來也樂觀不到哪去，三季度蔚來銷量更高，單車價格更高，兩家公司的毛利率差別不到，都在13%左右，目前蔚來仍然沒有擺脫賣的越多，虧得越多的困境，都是難兄難弟。

總結：

小鵬未來的壓力仍然不小，G9上市並沒有帶來多大的起色，小鵬目前首先要解決的就是要盡快推出一款爆款車型，帶動銷量的提升。

近期上遊的鋰礦價格有所回落，但是相對來說，鋰礦的價格仍然維持在高位，對於純電車型來說，沒有規模效應，造車新勢力想實現盈利遙遙無期。

面對難以盈利的現實，小鵬和蔚來選擇兩條不同的路，蔚來選擇了all in砸錢硬扛，通過砸電池、芯片來提升毛利率，同時砸錢賣更多的車，去平攤費用，通過這兩方面來賭兩年後毛利率的提升，這種做法很悲壯，要么生要么死。小鵬選擇了相反的打法，選擇優化成本，盡可能保持活下去，但是這樣也可能掉隊成爲二线車企。

從目前的市場格局看，除了比亞迪(01211.HK)和特斯拉(TSLA.US)活動好一些，現在的純電車企，明年的車企將是你死我活的競爭態勢。

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