上周公布的美聯儲11月會議紀要顯示，不少委員認爲或可以开始放緩升息步伐，加上自黑色星期五开始，美國正式步入假日消費季節，上周美股三大指數周线均收紅。萬得數據顯示，截至2022年11月28日，上周道瓊斯指數全周上漲1.78%，標普500指數上漲1.53%，納斯達克指數上漲0.72%。美元指數全周先下後上，收在106.3233，歐洲STOXX50指數(歐元)亦上漲1.66%。 

數據來源：Wind，統計時間：2022/11/21 – 2022/11/25。

美聯儲或放緩加息節奏

11月23日，美聯儲公布11月會議紀要。紀要顯示，委員們一致認爲，通脹壓力雖仍沒有明顯減輕的跡象，但持續地快速加息可能升高經濟的不穩定風險；紀要顯示，美聯儲內部的經濟學家預判，明年經濟進入衰退可能性升高至50%左右。鑑於貨幣政策通常存在滯後性，大多數委員認爲，適度放緩加息速度可以更好地評估美聯儲實現目標的進展情況；市場普遍解讀這代表美聯儲或將开始放緩加息節奏，12月會議僅升息50個基點的可能性大增。

當日芝商所FedWatch工具的數據顯示，預期12月加息50個基點的概率爲75.8%, 預期加息75個基點的概率爲24.2%。受此激勵，美國三大股指當日收盤均出現上漲；但是，會議紀要也顯示，委員們認爲聯邦基金利率最終峰值水平，或將略高於先前的預測；美聯儲9月會議的利率點陣圖所預測的2022年底利率中樞爲4.4%。而從芝商所23日公布的Meeting Probabilities數據來看，至今年年底，市場預期聯邦基金的利率水平落在4.25%~4.5%的概率最高，而至明年年底，則是落在4.5%~4.75%的概率最高，而明年年底利率水平超過5%的機率僅有16.7%；也顯示市場普遍預期明年美聯儲加息的節奏，相較今年將大幅放緩。

資料來源：CME FedWatch Tool 資料日期：2022.11.23。

假日購物季开啓，四季度消費或好於預期

美國今年的假日購物季自上周的感恩節黑五銷售正式开啓。假日購物季是美國一年一度的消費旺季，原先市場預估今年將面臨一些挑战：一是居於高位的通脹水平或改變消費者的購物行爲。根據BlackFriday.com的統計顯示，今年約有70%消費者表示在購买節日禮物時會考慮通脹因素，約有25%的消費者表示他們會購买較便宜或更實用的禮物，超過三分之一的消費者表示他們會善用優惠券來降低實際支出。第二，美國經濟分析局的數據顯示，截至今年9月底，美國居民個人儲蓄佔可支配個人收入的比例已經降至3.1%, 遠低於2020~2021年疫情期間的水平，也低於疫情前的平均值，居民進一步降低儲蓄以支持消費的可能性不高。

資料來源：BEA 資料日期：2012.11~2022.9。

第三，今年以信用卡債務的方式來進行節日購物的行爲也可能大幅減少，因爲在美聯儲連續加息之後，目前美國信用卡的循環利率也一路攀升。

CreditCards.com的統計顯示，截至11月23日，整體信用卡的循環利率平均值來到了19.28%，是有史以來的最高值，這或在一定程度上也制約了假日購物季的消費潛力，此前美國零售聯合會就預測，今年美國假日購物季的增長速度將略低於2021年。

資料來源：CreditCards.com 資料截至：2022.11.23。

不過，今年黑五的銷售數據卻仍然出現增長。跟蹤美國前100家互聯網零售商中 85% 銷售額的Adobe Analytics統計，截至美東時間11月25日下午6點，消費者在线上已購物約72.8億美元。Adobe Analytics預估，整個黑五的线上銷售額可能超過90億美元，超過了去年的水平。究其原因，一是线上商店把握今年最後的銷售機會，推出大幅折扣以吸引消費者，在一定程度上削弱了高通脹的影響；第二，手機移動支付的便利性有助於整體銷售額的提高，第三則是爲歡度闔家團圓的感恩節及之後的聖誕節，美國消費者似乎並不吝於花錢爲家人購罝節日禮物。

在美聯儲略偏鴿派的11月會議紀要公布後，投資者情緒明顯提升，有利後市走勢，如12月會議如預期的只升50個基點，或帶動年內美股繼續反彈；而好於預期的黑五銷售額，則在一定程度上可以支撐四季度的消費，加上假日季節家庭團聚的需求或帶動航空、酒店及休闲餐飲業的行情，零售消費類股短期也或有表現的機會。

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