【超“基”星期四】一個月漲超26%，港股已...

【超“基”星期四】一個月漲超26%，港股已經在悄悄回暖了…

1年前

【超“基”星期四】一個月漲超26%，港股已經在悄悄回暖了…

11月最後一個交易日，恆生指數、恆生科技指數單日漲幅分別達2.16%和2.77%。但10月底的時候，恆生指數跌破14600點，創2009年4月以來的歷史新低，當時充滿了悲觀的論調。但市場再次印證那句老話，“行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長。” 11月以來，港股市場如有“神助”。

數據來源：Wind，2022.11.01-2022.11.30 恆生指數、恆生科技指數聯袂大漲，月漲幅分別超過26%和33%，同期上證指數漲幅還不到9%。發生了什么？港股後市還存在反彈力度嗎？小安來和大家一起看看。

這輪港股大漲背後的邏輯

66 66 66 66 66 66 66 整個11月，港股爲什么漲了這么多？一句話總結：前期市場壓制下超跌反彈，多重利好引發的共振。 具體來看：

房地產“第三支箭”落地

66 近期以來，國內房地產利好政策不斷，“三支箭”相繼落地有效帶動了市場情緒。 11月28日，證監會出台調整優化房企股權融資五項措施，支持房地產企業平穩健康發展，並自即日起施行。其中就包括恢復涉房上市公司並購重組及配套融資，允許符合條件的房地產企業實施重組上市等。自此本輪組合拳中的信貸、債券、股權三個融資渠道均已落地，“三支箭”悉數，有效提振了房企行業和市場預期。

經濟復蘇趨勢明顯

66 11月中旬，國內疫情防控措施進一步優化，多地陸續抓緊推進落實“二十條優化措施”，經濟復蘇趨勢明顯。市場對於經濟前景的預期向好，也帶動了指數的超跌反彈。

南向資金提升港股流動性

66 11月以來，南向資金保持大幅流入港股狀態，月港股通累計成交金額501.65港元，其中22個交易日有14日买入，有效提升了港股市場的流動性。

數據來源：Wind，截至2022.11.30

美聯儲加息節奏放緩

66 10月美國CPI同比增長7.7%，低於預期的7.9%，通脹數據的超預期回落，市場預計美聯儲加息節奏可能放緩。海外流動性收緊的壓力有所緩和，也在一定程度上緩解了市場的擔憂情緒。

港股漲幅爲什么高於A股？

66 66 66 66 66 66 66 那爲什么同樣是上漲行情，港股就比A股猛呢？主要是因爲，相比A股，港股的機構投資者屬性使得港股對基本面更爲敏感，當國內穩增長預期信號逐漸明朗的時候，港股就能表現出更大的彈性。

數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心在過去10多年間，港股、A股盈利同時上修的階段，港股彈性確實更大。比如2016年6月底到2017年12月底的上升區間，萬得全A的區間漲幅爲10.15%，恆生指數卻能暴漲43.88%，全部港股漲幅也高達33.84%。一般來說，市場重要指數從最近的最低點漲超20%，就會被視爲“技術性牛市”。

港股反彈會持續嗎？

66 66 66 66 66 66 66 那么問題來了，港股的這波漲勢能夠延續嗎？看看這兩個指標：

成交金額

66 從成交金額來看，港股熊市底部滾動30日成交金額5年分位數通常低於20%，底部反彈後成交金額逐步擡升。除了2008年、2016年和2020年不符合該指標的底部判斷外，其余4次的市場大底均符合。

數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心 2022年10月初，恆生指數滾動30日成交額5年分位數跌破了20%的臨界值，11月以來成交額分位數逐步回升至60%的水平，符合底部的特徵。

估值指標

66 從估值指標來看，除2003年外，其他5次熊市恆生指數PE均位於底部區域，而且3年滾動PE低於5%，2002年以來歷史分位數10%。即使港股經歷了本輪的大幅反彈，截至2022年11月30日，恆生指數PE爲9.12倍，過去10年的歷史分位數、3年滾動PE分位數分別爲17.48%和12.84%，估值仍然處於歷史的絕對低位。