恆生指數、恆生科技指數聯袂大漲，月漲幅分別超過26%和33%，同期上證指數漲幅還不到9%。 發生了什么？港股後市還存在反彈力度嗎？小安來和大家一起看看。

這輪港股大漲背後的邏輯

整個11月，港股爲什么漲了這么多？一句話總結：前期市場壓制下超跌反彈，多重利好引發的共振。具體來看：

房地產“第三支箭”落地

近期以來，國內房地產利好政策不斷，“三支箭”相繼落地有效帶動了市場情緒。 11月28日，證監會出台調整優化房企股權融資五項措施，支持房地產企業平穩健康發展，並自即日起施行。 其中就包括恢復涉房上市公司並購重組及配套融資，允許符合條件的房地產企業實施重組上市等。 自此本輪組合拳中的信貸、債券、股權三個融資渠道均已落地，“三支箭”悉數，有效提振了房企行業和市場預期。

經濟復蘇趨勢明顯

11月中旬，國內疫情防控措施進一步優化，多地陸續抓緊推進落實“二十條優化措施”，經濟復蘇趨勢明顯。 市場對於經濟前景的預期向好，也帶動了指數的超跌反彈。

南向資金提升港股流動性

11月以來，南向資金保持大幅流入港股狀態，月港股通累計成交金額501.65港元，其中22個交易日有14日买入，有效提升了港股市場的流動性。

美聯儲加息節奏放緩

10月美國CPI同比增長7.7%，低於預期的7.9%，通脹數據的超預期回落，市場預計美聯儲加息節奏可能放緩。 海外流動性收緊的壓力有所緩和，也在一定程度上緩解了市場的擔憂情緒。

港股漲幅爲什么高於A股？

那爲什么同樣是上漲行情，港股就比A股猛呢？ 主要是因爲，相比A股，港股的機構投資者屬性使得港股對基本面更爲敏感，當國內穩增長預期信號逐漸明朗的時候，港股就能表現出更大的彈性。

在過去10多年間，港股、A股盈利同時上修的階段，港股彈性確實更大。 比如2016年6月底到2017年12月底的上升區間，萬得全A的區間漲幅爲10.15%，恆生指數卻能暴漲43.88%，全部港股漲幅也高達33.84%。 一般來說，市場重要指數從最近的最低點漲超20%，就會被視爲“技術性牛市”。

港股反彈會持續嗎？

那么問題來了，港股的這波漲勢能夠延續嗎？ 看看這兩個指標：

成交金額

從成交金額來看，港股熊市底部滾動30日成交金額5年分位數通常低於20%，底部反彈後成交金額逐步擡升。 除了2008年、2016年和2020年不符合該指標的底部判斷外，其余4次的市場大底均符合。

2022年10月初，恆生指數滾動30日成交額5年分位數跌破了20%的臨界值，11月以來成交額分位數逐步回升至60%的水平，符合底部的特徵。

估值指標

從估值指標來看，除2003年外，其他5次熊市恆生指數PE均位於底部區域，而且3年滾動PE低於5%，2002年以來歷史分位數10%。 即使港股經歷了本輪的大幅反彈，截至2022年11月30日，恆生指數PE爲9.12倍，過去10年的歷史分位數、3年滾動PE分位數分別爲17.48%和12.84%，估值仍然處於歷史的絕對低位。

換句話說，港股最爲艱難的時刻或已過去。

怎么參與港股？

如果你也看好港股的後市投資機會和配置價值，小安家有主動管理型基金和被動指數型基金可借道參與。

風險提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。

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