近日，陽光保險集團通過港交所上市聆訊。聆訊後資料集顯示，該公司聯席保薦人爲華泰國際、中金公司、瑞銀集團和建銀國際。

公司暫未公布具體募集金額，但未來募集資金將用於強化公司的資本基礎，以支持公司業務的持續增長。

目前國內已有9家上市險企，其中，5家大型險企爲AH兩地上市，另有4家爲單獨港股上市，且自2017年衆安保險登陸港交所後，保險企業已有5年未新增上市主體。此次陽光保險集團或將成爲第十家上市險企。

從經營業績來看，陽光保險的總保費收入整體呈增長趨勢，但2022上半年及前三季度淨利潤出現下滑。從收入結構來看，人壽保險業務產生的保費收入佔比較大，銀保渠道成爲其主要銷售渠道。財險方面，2022上半年，陽光財險的綜合成本率明顯下降，承保業務开始盈利，而財險依然以代理渠道及直接銷售渠道爲主。值得注意的是，該集團被各類監管機構處罰次數較多，累計罰款超4400萬元，未來合規及內控問題仍需關注。

 總保費收入持續增長 前三季度淨利潤降逾13% 

聆訊後資料集顯示，陽光保險集團是一家民營保險服務集團，公司通過陽光人壽經營壽險和健康險業務；通過陽光財險經營財險業務；通過陽光資管對保險資金進行運用管理。

公开資料顯示，2005年7月，陽光財險獲批成立，隨後於兩年內公司實現盈利。2007年6月，陽光保險控股股份有限公司成立，同年12月陽光人壽獲批成立。2008年1月，陽光保險控股拿下國內第七家保險集團牌照，並更名爲陽光保險集團。

數據顯示，陽光保險集團的總保費收入呈逐年增長趨勢，但近期淨利潤有所下降。2019至2021年，該集團分別實現總保費收入879.07億元、925.69億元和1017.59億元。2022上半年實現總保費收入629.52億元，較上年同期增長14.31%。

圖1：陽光保險集團總保費收入及淨利潤

2019年至2021年，該集團的淨利潤由51.51億元增長至60.2億元，但2022上半年該集團實現淨利潤17.91億元，較上年同期下降2%。

聆訊後資料顯示，2022前三季度，陽光保險集團總保費達858.18億元，同比增長10.13%；但淨利潤較2021年同期的42.01億元下降至36.17億元，降幅達13.9%。

 上半年人壽保險業務實現保費收入420億元 銀保銷售網點超2.7萬個 

從收入結構來看，人身險業務是陽光保險集團總保費收入的主要來源，且佔比持續提升。

數據顯示，2022上半年人身險業務實現保費收入420.58億元，在總保費收入中佔比達66.8%，較2021年末的佔比59.8%提升了7個百分點。

圖2：陽光保險集團人身險業務保費收入及佔比

聆訊後資料集顯示，陽光保險集團通過廣泛的銷售渠道推廣及銷售保險產品，但值得注意的是，傳統的代理人渠道在總保費收入中的佔比持續下降，銀保渠道逐漸成爲人身險產品的重要銷售渠道。

數據顯示，截至2022上半年，代理人渠道的總保費收入佔陽光人壽保險業務總保費收入的20.1%，較2019年的佔比31.1%，下降11個百分點。而同期銀保渠道的總保費收入佔陽光人壽保險業務總保費收入的70.2%，較2019年的佔比54.6%提升15.6個百分點。

截至2022年6月末，陽光人壽的銷售人員約6.2萬人，其中銀保渠道銷售人員超5400人，銀行保險渠道網點達27628個。

 財險業務承保盈利 綜合成本率降至98.8% 

根據中國銀保監會及保險行業協會公布的數據，以原保險保費收入計，2022上半年，陽光財險原保險保費收入爲208.57億元，其中機動車輛險產品的原保險保費收入爲125.04億元，佔陽光財險原保險保費收入總額的60%。

圖3：陽光財險原保費收入及綜合成本率

值得注意的是，2022上半年，陽光財險的綜合成本率較上年末出現明顯下降，由2021年末的105.1%降至2022年6月末的98.8%。綜合成本率是衡量一個財產險公司承保盈利能力的指標，若綜合成本率超過100%，則代表承保業務出現虧損。

從渠道收入來看，以原保險保費收入計，代理銷售和直接銷售是陽光財險收入的主要來源。2022上半年，代理銷售渠道產生的原保費收入爲144.91億元，佔總原保費收入的69.5%；直接銷售渠道產生原保費收入51.93億元，佔比達24.9%。

圖4：陽光財險各渠道產生的原保費收入佔比

 累計罰款超4400萬 合規問題仍需注意 

除了經營業績方面，該公司的合規問題值得關注。

聆訊後資料集顯示，於往績記錄期間及直至最後實際可行日期，陽光保險集團被銀保監會、央行、稅務總局等監管機構作出238項行政處罰，涉及罰款共計約4430萬元。

其中，銀保監會及其分支機構對該集團的行政處罰達172次，罰款共計約3355萬元，涉及財務、業務數據差錯或未遵守會計政策，業務經營數據錯誤報送，未按規定使用經批准或備案的保險條款和保險費率，未經批准變更營業場所等。

值得注意的是，陽光信保被銀保監會責令自2021年9月起計一年內暫停接受融資性信用保證保險新業務，並被處以78萬元的行政罰款。陽光人壽綿陽中心支公司因少數銀行保險銷售人員違反保險合同，向保單持有人作出不符合規定的利潤承諾，被銀保監會責令一年內暫停受理銀行保險渠道的新業務。目前，上述附屬公司及分公司已及時繳納所處罰款，並已完成整改。

陽光保險集團表示，目前集團已組織开展了風險排查工作，梳理各種風險隱患，並聘請了專業內控顧問評估和進一步完善風險管理與內控的制度和流程，未來也將定期進行相關培訓，加強合規意識。

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