各位客官好，今天又是可以加雞腿的一天，港股持續衝高，而回顧港股發展的一個月，漲勢喜人，不由令人“刮目相看”，難道真印證了那句“港股通互聯網ETF出走半生，歸來成爲鈕祜祿互聯網”了嗎？

港股互聯網之前爲何“出走”？

  首先我們來看內部因素，主要有以下兩點：

（1）疫情影響了經濟環境與消費，一定程度上壓制了與居民消費相關的港股互聯網板塊。

（2）國家對於互聯網、教培、房地產板塊等監管，壓制了港股的風險偏好。

  外部因素：美聯儲加息導致的港股市場流動性的收緊。

港股互聯網之“霸氣歸來”

導致港股通互聯網底部反轉的核心利好有三個：

  （1）美國通脹低於預期，美聯儲加息預期下降、流動性利好。

  （2）防疫政策20條發布，防疫政策邊際放松，對消費和經濟形成支撐，利好港股通互聯網的核心業務。

  （3）房地產政策密集發布，政策穩地產的信號明確，經濟回暖預期回升，利好港股通互聯網。

港股互聯網公司的三大主要收入來源：電商、遊戲、廣告。電商和廣告和宏觀經濟周期、社零增速、消費場景消費欲望呈現較高的正相關性，而遊戲端最近幾年的發展，就和政策相關性很高了。最近我們看到，政策端也在釋放暖意，尤其對遊戲這塊：

  11月16日，人民網發布“深度挖掘電子遊戲產業價值機不可失”，核心要點：a）遊戲產業不僅是大衆娛樂，已助力多個產業釋放數字經濟新動能；b）遊戲是中國文化傳播的重要載體；c）遊戲告別野蠻生長，監管和發展並重前提下，將釋放經濟、文化、科技價值。

  11月17日人民日報發布“虛擬現實規模化應用加速”文章，文章根據最新“行動方案”文件提出虛擬現實產業：a）規模擴大，新技術演進提速；b）賦能產業，多場景應用融合；c）補齊短板，基礎體系加快完善。

  11月17日，國家新聞出版署發布今年第六批國產網絡遊戲審批信息，本批次共計70款遊戲獲得版號， 最重要的是，頭部幾家公司都獲得了版號。

這些政策讓市場感受到了強烈的信號意義：從強監管，到鼓勵健康發展和遊戲出海，並直接把利好落地給頭部遊戲公司發放版號，這些都表明政策導向也發生了更加積極的變化，從政策大方向大趨勢上，給港股通互聯網帶來更多的積極信號。

港股互聯網之後市展望

港股通互聯網的投資趨勢仍值得關注：

  防疫政策的邊際放松，無論從20條、還是國務院發布的聯防聯控機制，仔細解讀可以看到，相較於之前，是有更加精准防控、防控邊際放松的趨勢。並且聯防聯控實施細則公布，比如高風險地區、低風險地區的劃定標准、防控措施、解除標准都寫得清清楚楚之後，基層也更容易執行。所以防疫政策邊際放松趨勢大概率確立，這個趨勢利好消費行業、港股通互聯網行業的業績修復。

  其次流動性層面，我也認爲美聯儲最快速收緊的趨勢可能處於末端。因爲疫情導致的全球供應鏈斷裂、美國大規模發錢帶來的需求上升兩個導致通脹快速上升的因素目前都已經見到了拐點。只不過疫情導致部分勞動力的永久退出這件事，會導致通脹很難快速下行，可能還會在較高位置持續。這就導致美聯儲最緊迫加息的時候可能過去、但很難快速退出加清洗。所以這對港股通互聯網來說，中期也不算是個利空因素。

短期仍是震蕩爲主，所以不建議大家追高，但是核心利空都已出現積極的拐點或變化，比如港股互聯網的監管政策、防疫政策、海外流動性等，因此逢跌可積極關注港股通互聯網的布局價值。

風險提示：

*以上內容不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，不預示基金未來具體投資操作，基金經理可在投資範圍內根據市場情況進行調整。建議持有人根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。

$港股通互聯網ETF(SZ159792)$

$富國中證港股通互聯網ETF發起式聯(OTCFUND014673)$

$富國中證港股通互聯網ETF發起式聯(OTCFUND014674)$

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