碧桂園融資信用資質受市場認可連續發行可轉...

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碧桂園融資信用資質受市場認可連續發行可轉債、ABS | 公司匯

2年前

碧桂園融資信用資質受市場認可連續發行可轉債、ABS | 公司匯

《投資時報》記者楊帆

1月21日，碧桂園發布公告稱，公司已成功發行於2026年到期的39億港元可轉債，票面利率4.95%。在近期市場遇冷、流動性緊縮的大環境下，這家中國龍頭民營房企仍能以低成本境外發債，展現出了強勁的實力。

39億港元可轉債成功發行

碧桂園公告顯示，債券發行的估計所得款項淨額約38.61億港元，公司擬將所得款項淨額用於爲將一年內到期的現有中長期境外債項進行再融資。

可轉債即可轉換公司債券，是一種混合型的債券形式，發行公司事先規定債權人可以選擇有利時機，按發行時規定的條件把其債券轉換成發行公司的等值股票。

公告顯示，碧桂園此次發行的可轉債換股價爲8.1港元，較上日收市價溢價約16.38%，若悉數轉換債券，債券將可轉換爲4.81億股股份，相當於公告日期公司已發行股本約2.08%及經發行轉換股份而擴大的公司已發行股本約2.04%。

分析人士認爲，此次可轉債的發行有助於公司持續優化債務結構。同時，碧桂園能以如此低的成本做相關發行，給予了市場較大的信心。

穩健財務支撐下的“投資級”實力

2021年，房地產市場“前高後低”，下半年市場整體遇冷，房企銷售業績表現整體不及上半年和去年同期。憑借前瞻性的战略布局，嚴格的財務紀律，碧桂園銷售業績保持平穩並持續領先行業，展現出較強的經營韌性。2021年，公司實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約5580億元人民幣，權益合同銷售面積約6641萬平米。在中指研究院、克而瑞等多家第三方機構最新的年度銷售排行中，碧桂園均穩居行業榜首。

克而瑞統計顯示，碧桂園2021年全口徑銷售金額7588.2億元、操盤金額7208.6億元，均是7000億檔次的唯一，權益金額也是唯一一家破五千億的房企。

與此同時，碧桂園持續優化債務結構，財務穩健性進一步增強。財報顯示，2021年上半年碧桂園淨負債率僅49.7%，已連續多年保持低於70%；期末融資成本約5.39%，較去年底下降17個基點。截至去年6月底，公司可動用現金余額達1862.4億元。

憑借強韌的運營和財務狀況，碧桂園受到全球頂級評級機構的認可。據不完全統計，2021年穆迪、惠譽、標普三大國際評級機構大規模下調房企評級，一年內下調中資房企評級250余次。在此背景下，穆迪和惠譽仍維持對碧桂園的“投資級”評級，標普亦給予碧桂園BB+評級，上升一級即爲“投資級”，展望“正面”。

融資渠道暢通，多機構維持“买入”評級

當前市場環境下，碧桂園信用記錄可靠、融資渠道暢通，被認爲是“少數幾家在流動性緊縮中基本未受影響的大型優質民營开發商之一”，“去年11月以來首批境內信用債融資渠道恢復暢通的大型民營企業之一”。

2021年12月，碧桂園共計發行兩筆債券，包括12月15日發行的10億元公司債，票面利率6.3%，共吸引了十數家銀行和非銀機構參與。另外，公司還在上交所成功發行一筆 2.84億元、票面5.5%的供應鏈ABS，位列窗口指導放开後的第一批民企。

2022年1月，碧桂園地產集團作爲共同債務人在深交所成功發行兩筆ABS，發行金額分別爲5.21億元和7.21億元，共計規模爲12.42億元，票面利率分別爲5.3%跟5.5%。作爲本年首批成功發行ABS的民營企業，碧桂園得到了監管和投資者的認可，也側面印證了監管層對優質房企資金來源的重視。

同時，碧桂園還於1月17日公布購回合計1000萬美元優先票據，包括本金總額500萬美元2022年7月到期的4.75%票據和500萬美金2026年4月到期的7.25%票據。此次回購債券動作，無疑有助於減少碧桂園的總負債，優化了公司的債務情況。

資料顯示，碧桂園年內分別有4.11億美元債券將於1月到期，及7億美元將於7月到期，而其截至2021年6月的可動用現金余額超1800億元人民幣（約294億美元），可見公司現金流強勁，短期償債無憂。

連續正面消息加持之下，UBS、廣發證券、申萬宏源等國內外市場機構紛紛看好碧桂園財務狀況及未來發展空間，表示維持“买入”評級，其中UBS給出目標價9.8港元。

廣發證券認爲，2021年在行業信用分化加劇的情況下，碧桂園在穩步降負債的同時，保持了相較於行業而言更好的信用資質。具體體現爲公司美元債價格堅挺,公司在三大國際評級機構的評級穩定,同時也得益於公司扎實的現金流使得公司得以根據資本市場情況對美元票據做贖回安排，穩定資本市場信心。

標普在最新報告中指出，碧桂園成功發行39億港元可轉債，對其信用有正面支持作用。此次發行，連同近期公司在境內市場的發行，都表明了在當前波動的信貸市場上，公司強於同級开發商的融資能力。