ATFX港股：港股市場總市值最大的兩個板塊是銀行和互聯網，前者8.59萬億，後者7.47萬億。任何一輪牛市，可以不由銀行和互聯網板塊領漲，但一定需要兩個板塊深度參與，這類似於白酒板塊對A股的引導作用。所以，當港股小牛市苗頭顯現時，在銀行和互聯網板塊中尋找機會，會是比較保守和可靠的選股思路。

對於港股來說，銀行板塊的龍頭個股是恆生銀行和招商銀行，互聯網板塊的龍頭個股是騰訊控股和美團。11月至今，恆生銀行累計漲幅約13%、招商銀行約10%，騰訊控股約16%、美團約38.38%。顯而易見，互聯網板塊的漲勢強於銀行板塊，需要重點關注。除騰訊和美團外，阿裏巴巴、網易、京東集團均實現20%以上的漲幅。據聯交所消息，摩根以每股均價149.1982港元增持好倉2072.27萬股，涉資約30.92億港元。過去兩月美團近40%的漲幅，主要由摩根的積極买入造成。大機構一般以脈衝式的增持方式展开，12月份剩余時間摩根有可能再次入場吸籌，本月美團股價再迎大漲的可能性較高。

11月中旬的時候，騰訊曾宣布以特殊分紅的方式派發大部分所持美團股票。派發結束後，騰訊對美團的持股從15%大幅降低至2%，並失去控股地位。騰訊的減持和摩根的增持形成鮮明對比，一定程度上意味着美團的潛在投資者情緒正由悲觀轉向樂觀。

美團的軟肋是無法保持穩定的正盈利。今年上半年，美團實現營收972.1億元，同比增長20.34%，表現良好。歸屬母公司淨虧損爲68.19億元，雖然相比去年同期的82.05億元虧損有所減少，但全年實現正盈利的可能性非常小。實際上，2021年美團的虧損總額高達235億元，2020年和2019年的盈利分別爲47億元、22億元，相比之下，一年的虧損約爲一年盈利的5~10倍。當然，從機構投資者的角度看，淨利潤爲負值無需過於擔心，只要營收能夠保持高速正增長，盈利期只會遲到不會缺席。

互聯網行業存在兩個隱憂：其一是監管收緊，其二是流量見頂。由於房地產市場成交端和融資端雙雙疲軟，導致內地宏觀經濟預期偏弱，政策層面不大可能在下行周期內收緊對互聯網企業的監管。所謂的“防止資本無序擴張”也已經是過去式，現在的政策重心是安撫和鼓勵。“流量見頂”的問題主要出現在網購領域，2022年雙十一後，頭部平台沒有確切公布成交額就是一種徵兆。美團的主營業務是外賣訂單，以上半年數據看，“配送”+“傭金”的收入總額約284億，佔總營收的約77%。美團雖然屬於互聯網企業，但送餐服務受“流量見頂”的影響並不顯著。反而，疫情防控措施的影響性更值得深究。就像半年報中提到的：訂單量在四月和五月受到嚴重影響，但在六月疫情得到有效控制後迅速恢復。

ATFX分析師團隊簡明觀點：歲末小牛市之下，港股互聯網板塊值得持續關注。

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