1、市場點評

上周，國內A股市場在疫情和地產政策進一步加強的背景下受到提振，而海外繼10月通脹低於預期後，11月FOMC會議紀要進一步強化了12月加息步伐放緩的預期，周三美聯儲主席鮑威爾講話基本證實，美聯儲將放緩其激進的加息步伐，提振了投資者的樂觀情緒，港股市場全周大幅上漲，展現出比A股更強的彈性，偏成長風格的資訊科技業、受益於疫情後復蘇的消費行業均錄得10%以上漲幅。

全周恆生指數、/恆生綜指分別上漲6.6%、6.4%，恆生資訊科技業指數上漲10.4%，非必需消費和必需消費以12.7%、/11.2%的漲幅領漲市場，電訊、能源行業表現落後。

2、市場展望

展望後市，與A股觀點相同，港股轉機或漸現，建議持續觀察內外部催化因素。

近期，國內的房地產和疫情防控優化方面的政策支持超預期，未來若得到經濟數據的驗證，港股市場有望繼續上漲。

海外方面，聯儲主席鮑威爾講話基本證實，美聯儲將放緩其激進的加息步伐。美國加息周期進入後半場，市場的博弈點由加息放緩轉向加息終點的持續時間。此外，美國中期選舉已經基本塵埃落定，在選舉後利用地緣政治問題造勢的政治價值減小。海外風險的不確定性或將逐漸減弱收束，利於港股市場的持續復蘇。

方向上，建議關注業績底部的龍頭公司，部分港股互聯網公司二季度已經到業績底部，看好可關注經濟回暖後的股價彈性。港股互聯網跟隨整體消費環境，收入改善幅度有限，主要依靠費用優化、新業務減虧提供盈利彈性。

展望明年，隨着經濟和消費的復蘇，互聯網有望在低基數上恢復增長，疊加明年上半年可能的美元美債回落，流動性能看到邊際改善，維持長期投資者配置時點的判斷。此外，醫藥板塊處於估值相對底部，行業相對消費而言，具備更明顯的需求剛性，加上國產替代需求拉動，集採政策價格下行趨於緩和，細分行業機會較多。

風險提示：上述觀點僅供參考，不代表我司具體的投資建議。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段。

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