兜兜轉轉，阿裏回到了七年前。2015年5月，阿裏市值達到2000億美元左右，最近，它的市值再次回到2000億美元左右。

不一樣的是，11月17日發布的財報顯示，最新一個季度阿裏經營利潤爲251億元，而2015年時它一個季度的營收不過200多億元。

不一樣的利潤水平，一樣的市值，顯然是不合理的。2015年時，投資者投資的是阿裏的未來，2022年更能賺錢的阿裏就沒有未來了嗎？不是，它依然有，它的未來有三個價值支點。

第一個，是利潤。

財報顯示，2023財年第二季度，阿裏的經營利潤爲251億元，同比增長68%。

利潤的增長與提效降費有關，一方面通過優化流量獲取、提高補貼效率，帶來營業成本穩定；一方面減少推廣導致銷售費用下降，銷售和市場費用同比下降23%，費用率下降3.59個百分點至10.79%。

更重要的是，它的提效降費不是一次性的，而是趨勢性的。

核心的電商業務早已步入成熟期，近些年銷售費用率的提升與其他電商平台的競爭、自身新業務的推廣有關，而現在它的銷售費用率回到了曾經的10%、11%水平。同時，淘特、淘菜菜等新業務步入正軌，由市場擴張期轉入精耕細作期，利潤空間還將進一步釋放。

第二，是場域的完善。

在核心的電商業務上，阿裏形成了“遠中近場”融合布局，遠場電商以淘寶、天貓爲主，中場以城市倉爲主，近場電商以同城零售、餓了么、淘菜菜爲主。

一直以來，這個布局是不完美的，靠着賺錢的淘寶天貓養着其他業務，而從FY2023Q2財報來看，改善明顯。

“近場”電商裏，盒馬營收上推動直營及其他業務收入同比增長6%，利潤上顯著減虧，截至2022年9月30日，不包括开業不到12個月的門店，絕大多數盒馬門店的現金流爲正；餓了么不僅實現了GMV正增長，單位經濟效益還持續錄得正數。

遠場電商也在平穩發展。FY2023Q2，淘特由M2C商品產生的支付GMV同比增長超60%；

從雙11來看，直播電商中腰部主播、品牌自播增多。

第三點，是深化的B端。

阿裏雲已進入盈利軌道，經調整EBITA爲4.3億元，利潤率爲2%。以雲計算爲基礎，它在向內、向外深化、延展B端服務：向內，通過淘特、1688等推進中小企業數字化；向外，伴隨菜鳥、釘釘、阿裏雲等“出海”。 廣袤的海外世界與跨界的商業能力，將幫助阿裏撬動更大的商業空間。

曾經，阿裏市值從2000億美元到近萬億。這一次，有了三個支點，它能反彈到哪裏呢？

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