撰稿|湯湯

來源|貝多財經

近日，港交所披露的信息顯示，澳亞集團有限公司（下稱“澳亞集團”）通過港交所聆訊，並披露了聆訊後資料集（即招股書），中金公司和星展銀行（DBS）爲其聯席保薦人。

根據招股書介紹，澳亞集團成立於2009年，當時作爲佳發集團旗下的乳制品部門，公司的奶牛養殖經驗可追溯至1997年，通過位於印度尼西亞瑪琅的第一個奶牛牧場开啓奶牛養殖業務。

目前，澳亞集團運營中的奶牛牧場數量由2019年的8個增至截至2022年6月30日的10個。截至最後實際可行日期，澳亞集團在中國山東及內蒙古擁有及經營10個大規模牧場，總佔地面積約爲14657畝。

據招股書介紹，澳亞集團目前擁有10個奶牛牧場及兩個肉牛飼養場，一座飼料廠正在建設、一個新的奶牛牧場已於2022年4月开始施工及一個新的奶牛牧場預計將於2023年4月开始施工。

根據弗若斯特沙利文的數據，澳亞集團是中國前五大奶牛牧場運營商之一，於2021年，就原料奶的銷量、銷售額及產量而言，澳亞集團在中國所有奶牛牧場運營商中分別排名第三、第四及第五，市場份額分別爲1.6%、1.8%及1.7%。

澳亞集團擁有多元化客戶群，並爲下遊乳制品制造商客戶群提供優質原料奶。覆蓋全國及地區領先的乳制品制造商（包括蒙牛、光明、君樂寶、新希望乳業等）及新興乳制品品牌（如元氣森林及簡愛）。

招股書顯示，澳亞集團的兩個主要業務分部分別爲原料奶業務和肉牛業務。於2019年、2020年及2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六個月，澳亞集團生產了約565400噸、582800噸、638800噸、298300噸和359200噸的原料奶。

此外，澳亞集團亦從事其他業務，即自有品牌“澳亞牧場”乳制品的銷售。澳亞集團的綜合養殖模式包括奶牛育種及養殖；原料奶生產及銷售；肉牛育種及養殖以及肉牛的銷售。

2019年、2020年和2021年，澳亞集團的營收分別爲3.52億美元、4.05億美元、5.22億美元，年復合增長率爲21.9%；淨利潤分別爲7463.0萬美元、9907.9萬美元和1.05億美元；經調整EBITDA分別爲1.05億美元、1.35億美元和1.66億美元，整體保持增長態勢。

而在2022年上半年，澳亞集團出現了“增收不增利”的情況。2022年上半年，澳亞集團的營收爲2.78億美元，較2021年同期的2.41億美元增長15.35%；淨利潤爲2984.2萬美元，較2021年同期的8004.3萬美元下降62.72%。

澳亞集團在招股書中稱，預計該公司2022年全年的利潤也將同比有所下滑,主要是由於公司的飼養成本預計將有所增加；公司的一般及行政开支預計將有所增加，這與公司預計於2022年產生的以股分爲基礎的薪酬开支及上市开支有關。

報告期內（2019年至2022年上半年），澳亞集團來自原料奶業務的營收分別爲3.16億美元、3.50億美元、4.38億美元和2.42億美元，分別佔總收入的89.8%、86.4%、83.9%和87.1%。同期，來自肉牛業務的營收佔比分別爲6.3%、10.6%、9.7%和9.0%。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，澳亞集團的毛利率分別爲34.6%、37.1%、33.7%和24.5%，波動較爲明顯。其中，2021年上半年、2022年上半年的毛利率分別爲33.4%和24.5%，同比下降8.9個百分點。

按業務板塊來看，澳亞集團的肉牛業務毛利率持續下滑。報告期內，澳亞集團肉牛業務的毛利率分別爲60.5%、50.8%、38.8%和4.1%。同期，澳亞集團原料奶業務的毛利率分別爲34.3%、36.7%、35.1%和27.2%。

澳亞集團在招股書中稱，2019年至2021年，肉牛平均售價的增長受市場牛肉供應短缺加劇所推動。與2021年同期相比， 2022年上半年肉牛的平均售價下降10.3%，主要是由於疫情封鎖措施期間，牛肉需求因餐廳關閉而下降。

據招股書介紹，澳亞集團依賴來自主要客戶的收入。報告期內，其對前五大客戶的銷售額各佔其持續經營業務總收入的81.0%、72.6%、65.7%及65.3%，其中最大客戶的銷售額分別佔其持續經營業務總收入的54.9%、23.8%、27.4%及23.6%。

另據招股書披露，於2022年10月31日（最後實際可行日期），澳亞集團的債務包括計息銀行借款2.89億美元、股東貸款2550萬美元以及租賃負債1.82億美元。截至同日，該公司有未使用的銀行借款1.93億美元。

本次衝刺上市，新加坡上市公司佳發集團爲澳亞集團的控股股東，並持有澳亞集團62.5%的股份；明治中國持股25%，元氣森林通過Plutus Taurus持股5%，新希望乳業通過GGG Holdings持股5%，樸誠乳業持股2.5%。

澳亞集團在招股書中表示，該公司的若幹客戶同時也是澳亞集團的战略投資者，如明治中國、元氣森林、新希望乳業和樸誠乳業等。於往績記錄期間，該等投資者通過購买該公司的優質原料奶爲其帶來收入。

目前，陳榮南爲澳亞集團執行主席（即董事長）兼執行董事，Edgar Dowse COLLINS爲執行董事兼行政總裁，楊庫爲執行董事兼首席運營官，高麗娜爲執行董事，平田俊行爲非執行董事。其中，陳榮南曾任佳發集團行政總裁，現爲該集團首席運行官。

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