美聯儲：今年或加息四到五次！美債收益率“爆...

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美聯儲：今年或加息四到五次！美債收益率“爆表”，意味着什么？

2年前

美聯儲：今年或加息四到五次！美債收益率“爆表”，意味着什么？

作者丨葉麥穗

編輯丨曾芳

圖源丨圖蟲

美債收益節節攀升，10年期美債收益率重上1.9%，最高飈至 1.965%,刷新2019年12月以來高位，破2%只是時間問題。機構也在不斷調高對於美債收益率的預期，高盛已經年內兩次上調美國短期國債收益率預測，10年美債預期收益率最高調升至2.25%。

全球四大央行“縮表”或達2萬億美元

PraveenKorapaty領導的高盛策略師目前預測，2年期國債收益率到2022年底將達到1.9%，高於1月上修後1.35%的預測，當前收益率已經大致達到先前預測水平。

他們上月維持10年期國債收益率預測在2%不變，但現在預期2022年末將達到2.25%。另外，對2023年末2年期和10年期收益率的預測均上調至2.45%，意味着屆時曲线完全拉平。

高盛策略師寫道，調整預測是“考慮到經濟背景和美聯儲的鷹派轉變”。國債下跌大部分原因可能源於實際收益率上升。他們指出，這反映了加息“前置”，以及“隨時間推移，通脹將從當前高位回落的預期”。

債券收益率在美聯儲加息預期不斷增強的背景下，直线飆升，10年期美債收益率重上1.9%，最高飈至 1.965%，年內破2%幾乎是板上釘釘。與此同時，歐洲市場的債券收益率也是“漲聲一片”，德國5年期國債終結負利率；意大利10年期債券收益率升至1.40％，爲2020年6月以來最高水平。

對於美聯儲今年加息的意愿，市場認爲已經毫無疑問，目前存在爭議的只是加息的次數和幅度，目前普遍分析認爲3月份會有一次加息，加息幅度可能達到25個基點。

左右加息幅度的數據和CPI緊密相連，美東時間周四上午8點半發布1月CPI通脹數據，市場揣測“很有可能低於預期”，因此隔夜美股出現跳漲。

不過無論如何，全球央行在今年“收水”已經是毋庸置疑。

摩根士丹利首席跨資產策略師Andrew Sheets近日發表觀點稱，從2022年5月到2023年5月，全球四大主要央行——美聯儲、歐洲央行英國央行和日本央行的資產負債表將縮減2萬億美元，是2018-2019年中12個月裏最大降幅的4倍。

他認爲，創紀錄規模的市場流動性將從全球經濟中撤出，部分將通過貨幣政策來實現。這一扭轉有兩個部分，除了縮減歷史上規模最大的央行債券購买計劃，還包括上調歷史上最低的政策利率。

美聯儲或加息四到五次

美國國債收益率持續走高，牽動市場的神經，特別是10年國債收益率被定義爲 “全球資產定價之錨”。無風險利率快速提升，意味着風險資產可能會向無風險資產轉移，开年以來美股已經出現明顯的回調跡象，特別是受資金影響較大的納斯達克指數，更是出現大幅下跌。

根據以往歷史經驗，美10年期國債收益率達到1.5%，將是一個國際金融市場普遍認爲的臨界點，目前盤中已經大幅跨越這個節點，市場對通脹已經形成一致預期，對衝基金會开始做空國債期貨，10年國債收益率會出現飆升，全球資產擠泡沫的過程已經逐步拉开序幕。

平安證券首席經濟學家鐘正生預測，如果2022年美聯儲加息100基點（4次），10年期美債收益率或觸及2.3%左右。國泰君安證券固收首席分析師覃漢同樣認爲，美債收益率上行壓力還未充分釋放，上半年高點可能在2.2%至2.3%附近。

天風證券分析師宋雪濤判斷，目前處在緊縮初期，聯儲出於壓制通脹預期的目的，疊加對經濟就業的樂觀线性外推，鷹派聲音過大，引導的收縮預期過強，市場反應過度，美債利率可能超調。二季度是利率上行後的重要觀察期，通脹可能出現拐點，預期會逐漸向現實回歸，隨着通脹和經濟的下行，美債利率可能出現“倒V”的頂點。定量來看，到今年7月，10年期美債利率的頂部爲1.93-2.33%，出現在一季度，盡管不同模型對名義利率高點的預測存在差異（三因子模型預測高點爲1.93%，實際利率模型預測高點爲2.33%），一季度都是利率上升最快的階段。

國盛證券分析師楊業偉分析，美聯儲貨幣政策是近期決定全球資產價格走勢的核心因素。

隨着美聯儲持續釋放鷹派表態，美聯儲今年加息預期快速上升，加息4-5次已經成爲主流預期。美債利率也隨之大幅攀升，10年美債利率攀升至1.9%以上，不斷創下疫情以來的新高。

美債利率上行直接造成美股估值承壓回落，並向外溢出對A股高估值板塊造成衝擊。那么美債利率上升是否已經到位，年內還有多少上行空間。從當前情況來看，美國長債利率已經反應了2-3次加息。

如果今年加息4-5次，10年美債可能上升至2.1%-2.2%水平。