理想汽車隨年底 2022 年國家新能源汽 車補貼於年底退坡的強力刺激，12 月 L8/L9 將繼續發力，理 想汽車整體終端需求訂單保持快速增長。展望 2023 年，2 月理想 L7 开 啓交付，定位中大型五座 SUV 市場，理想 L6（中型五座 SUV）以及全 新純電車型陸續上市，理想汽車整體銷量水平有望進一步突破。

裕同科技智能制造、利用率改善、資本开支減少共同增厚盈利。1）智能工廠利潤率較傳統工廠有明顯提高，未來其他智能工廠的擴建/改造在推進中。2） 產能利用率，過去消費電子業務佔比高，其訂單波動性強，壓制總體利用 率，隨訂單相對平穩的煙酒、環保包裝放量，產能利用率有上升空間（目前年 化 50%+，目標 70%）。3）資本开支，包裝強調服務半徑，過去 Capex 相對剛 性，目前基本完成全球一體化交付布局，假設工廠達到滿產，固定資產可 實現 250-300 億產值，資本支出放緩，優化盈利表現。

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