11月29日，360數科在香港交易所掛牌上市，股票代碼爲3660.HK，發行價爲50.03港元，开盤價爲50.60港元。截至12月2日，360數科報收於61.40港元，較上市首日开盤價上漲21.34%，港股總市值爲197億港元。這也是繼金融壹账通後，第二家回港二次上市的金融科技公司。

從股權結構來看，周鴻禕雖然僅持有360數科14.3%的股權，但擁有高達75%的投票權。從經營業績來看，360數科的營收及貸款撮合規模持續增長，但2022上半年及前三季度的淨利潤同比出現明顯下滑。

2022上半年，公司的獲客成本較往年出現明顯增長，而30天及90天以上的逾期率也維持在高位。除此之外，數據顯示，公司目前涉及大量訴訟，主要與金融借款糾紛相關。未來，隨着金融監管力度的加強，以及互聯網監管政策的相繼落地，360數科的合規經營壓力也將逐漸增大。

 淨利潤同比下降近三成 周鴻禕擁有75%投票權 

招股書顯示，360數科的前身是360金融，成立於2016年，2017年福州三六零網絡小額貸款公司成立，並獲得了網絡小貸牌照；次年福州三六零融資擔保有限公司成立，並獲得了融資擔保牌照。2018年，360金融在美國納斯達克交易所正式掛牌上市。2020年8月，公司正式更名爲360數科。

從股權結構來看，360集團董事長兼CEO、360數科董事會主席周鴻禕僅持股14.3%，但擁有75%的投票權。

數據顯示，近幾年360數科的業績增長較快。2019年至2021年，公司的淨收入分別爲92億元、136億元和166億元。2022上半年，公司實現淨收入85億元，較上年同期增長11.9%。

圖1：360數科淨收入及淨利潤

公司淨利潤在2019年至2021年也呈快速增長趨勢，分別爲25億元、35億元和58億元，但2022上半年，360數科的淨利潤爲21億元，較上年同期的29億元相比下降了27.59%。

根據最新的運營數據顯示，截至9月末，公司2022年前三季度的淨收入爲126.47億元，較上年同期增長3.55%，而淨利潤約爲31.38億元，較上年同期的44.59億元相比，下降29.64%。

 逾期率持續上升 實際年利率達23% 

招股書顯示，360數科屬於互聯網金融行業，並以360借條應用程序爲主要用戶界面，其業務主要分爲信貸驅動服務和平台服務。簡單來說，兩項業務均以撮合貸款爲主，但在信貸驅動服務業務下，360數科需要提供少量資金，並承擔信貸風險；平台業務則不用承擔信貸風險。

數據顯示，公司整體的貸款撮合規模和在貸余額呈增長趨勢。截至2022年6月末，貸款撮合規模達1971億元，較上年同期增長21.22%。在貸余額爲1505億元，較上年同期增長27.98%。

圖2：360數科貸款撮合規模及在貸余額

貸款撮合規模持續增長的同時，360數科的逾期率及核銷率也在不斷上升。

數據顯示，2019年至2021年以及2022年上半年，公司30天以上逾期率分別爲2.8%、2.5%、3.2%和4.4%；90天以上逾期率分別爲1.3%、1.5%、1.5%和2.6%，整體呈上升趨勢。

圖3：360數科30+、90+逾期率及核銷率

核銷率簡單來說就是當貸款回款越高時，核銷率越低；反之貸款回款越低則核銷率越高。

數據顯示，2019年360數科的核銷率爲3.7%；2022上半年公司的核銷率已升至6.5%，較上年末上升1.7個百分點。360數科在招股書中表示，公司逾期率及核銷率的上升主要是受疫情影響，削弱了借款人按時還款的能力。

從貸款利率來看，360數科的貸款撮合實際年利率呈下降趨勢，但截至2022上半年，借款人的實際年利率仍達23%。小微企業借款人貸款的實際年利率達到22.6%。

 用戶數量增長放緩 獲客成本大幅提升

隨着貸款撮合規模的不斷增長，360數科的用戶也在持續增長，有獲批授信額度的用戶數量由2019年的 2470萬人增長至2022年6月末的4130萬人。但值得注意的是用戶增速放緩的同時，公司的獲客成本大幅提升。

圖4：360數科有獲批授信額度的用戶數量及獲客成本

數據顯示，2020年末及2021年末，360數科有獲批授信額度的用戶數量分別爲3090萬人和3850萬人，分別較上年末增長25.1%和24.6%。但截至2022年6月末，有獲批授信額度的用戶數量較上年末的增幅僅有7.27%。

最新數據顯示，截至2022年9月末，公司有獲批授信額度的用戶數量爲4300萬人，較上年末增長僅11.69%，增速明顯放緩。

此外，數據顯示，2019年每個具有獲批授信額度的用戶的獲取成本爲216元，2020年獲客成本降至138元，但2021年公司的獲客成本回升至228元，2022上半年獲客成本飆升至368元，與2020年相比，獲客成本翻倍增長。

 涉及金融借款糾紛近2000件 未來互聯網貸款監管趨嚴 

除了經營業績，用戶數量等方面，公司的合規經營問題值得關注。

招股書顯示，2021年4月，公司被央行、銀保監會、證監會、外管局等金融監管機構約談。次月，網信辦公开通報顯示，包括360借條在內的84款安全和網絡借貸類APP違規收集和使用個人信息情況。其中，360借條違反必要原則和《常見類型移動互聯網應用程序必要個人信息範圍規定》，收集與其提供的服務無關的個人信息；未經用戶同意收集使用個人信息等。同年7月，360借條應用程序被網信辦下架整改。

除外之外，招股書顯示，360借條的實際運營方之一爲上海淇毓，根據企查查數據顯示，該公司目前涉及司法案件達2495起，其中1936起涉及金融借款合同糾紛。

目前，隨着金融監管力度的加強，以及互聯網監管政策的相繼落地，360數科未來的合規經營壓力也逐漸增大。

近兩年《網絡小額貸款業務管理暫行辦法》、《商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法》、《關於進一步規範商業銀行互聯網貸款業務的通知》以及《關於加強商業銀行互聯網貸款業務管理提升金融服務質效的通知》等條例的頒布和實施，明確了互聯網貸款小額、短期等原則，對消費類個人信用貸款授信設定限額，並在資金用途、貸款支付、風險數據與模型、消費者權益保護等方面提出監管要求。未來，在監管成爲常態化之後，360數科也將面臨更大的合規經營壓力。

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