全球財經連线丨利好財報推動納指漲超2%，供...

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全球財經連线丨利好財報推動納指漲超2%，供應鏈問題或於今年三季度緩解

2年前

全球財經連线丨利好財報推動納指漲超2%，供應鏈問題或於今年三季度緩解

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南方財經全媒體集團 21世紀經濟報道記者施詩廣州報道

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大家好，歡迎收看今天的《全球財經連线》。

美聯儲加息在即美股持續上漲

當地時間2月9日，美國股市延續反彈，受大型科技股推動，納指漲超2%。

美聯儲加息在即，美聯儲官員表態備受關注。克利夫蘭聯儲主席梅斯特周三表示，或許沒必要一开始就在今年3月加息50個基點；亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，個人傾向於加息四次，希望盡快开始縮減資產負債表。

那么，美聯儲今年究竟將加息幾次？對資本市場有何影響？我們來連线渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑。

《全球財經連线》：美國通脹數據即將出爐，你對美聯儲加息節奏和幅度有怎樣的預期？

王昕傑：昨夜美股市場主要是延續了中國春節期間的反彈趨勢，反彈主要有兩個原因，首先是美國四季度企業財報好於預期，其中科技股盈利大幅超出預期，帶動科技股反彈。

另外,美聯儲官員在過去一段時間的表態，打消了市場對於美聯儲會激進加息的預期，也就是說，原來市場在1月份時甚至預期美聯儲有可能在今年會有5次加息，若加息5次，那么今年美聯儲有機會將基准利率擡高到1.5%以上。不過，我們看到近期的市場反應，對美聯儲官員的講話其實已有較好的消化。

過去一周有非常多的數據支持。我們認爲，美聯儲並不會在這一次的加息周期中採取更激進的做法。我們的基本觀點是，今年美聯儲應該還是會加息3次，而目前的市場仍然預期會加息4次左右。我們認爲只會加息3次，很大原因是經濟增速和目前看起來較高的通脹都有可能會在下半年出現放緩。

我們的一個基本預判是，整個消費品的需求或財政政策相對的緊縮，有機會在二季度到三季度之間出現放緩，如果沒有那么高的通脹，經濟表現也偏弱，事實上加息的預期就會相對出現放緩。

所以我們認爲目前的一個過度擔憂，包括美股在1月大幅放緩，其實都基於比較高的通脹預期或加息預期。隨着經濟數據的變化，事實上加息速度可能會弱於預期。如果發生這樣的情況，我們認爲，其實目前的市場已經把加息幅度較大的定價反映在股票上，未來一段時間，股市還有機會迎來加息預期修正的一個反彈。

《全球財經連线》：在當前的市場環境下，投資者應如何進行資產配置？

王昕傑：過去兩三個月，投資人的確面臨不同的宏觀層面的不利因素，從外盤美聯儲加息、提前縮表的討論，到各個股票估值偏高，甚至是新冠變異毒株、疫情對經濟的影響，都使股票面臨較大的衝擊，波動加大、回調，甚至討論是否會有技術性熊市。不過渣打仍然認爲，從宏觀角度來看，這樣的短期調整，其實並不會影響到整個大市的表現。

我們仍然認爲，在現在的一個環境下，股票會跑贏大盤。主要的原因包括，我們認爲今年大多數地區的經濟增速會高於長期趨勢，而且這樣的表現會支持本地經濟，企業盈利會持續增長，這跟過去幾輪的周期一樣，盈利增長擡高股票估值，雖然有加息的幹擾，但只要美聯儲不是非常快速擡升基准利率，其實對於企業盈利的衝擊相對有限。我們認爲在盈利增長兌現預期的情況下，股票的反彈會持續。

而且從以往的經驗來看，美聯儲在加息周期的初期，不管是第一次、第二次，基准利率仍然維持在1%以下時，其實不太會影響股票跑贏整個大盤的表現。因爲加息的初期仍然是經濟良好的情形，只有政策過於緊縮，加息速度過快，基准率擡高到1.5%以上，才可能會對經濟造成比較直接的衝擊。目前還沒到那樣的情景，所以短线來講，貨幣政策上過於緊縮或疫情的反復，對於目前的經濟或股票市場、風險資產會造成較大的衝擊。只要沒有發生類似的情況，在宏觀經濟支持下，整體的投資我們仍然偏向風險性資產。

但對於投資人來講，仍然要把握幾個投資要訣，比如在投資的過程中，不要過度偏重在單一資產或單一風險資產，應多元配置資產，來保護總體資產。在股票配置中，也應該盡量配置經濟正周期資產，然後部分地去配置一些防御型板塊，如必需消費品或醫療保健，在高通脹的背景下，這些防御板塊會優於周期性板塊。

只要通脹出現回落，事實上你持有的周期性板塊，包括原材料、非必需消費、制造特別是國內的高端制造、新能源相關的題材，仍可能會有比較突出的表現。把握這兩個原則，去做分散配置，然後在風險資產中周期、防御做互相的搭配，就可以度過短期因爲宏觀不利因素帶來的波動，然後持續地讓資產保持平穩增長。

中國經濟形勢开年如何看？

春節之後，A股走出了“三連陽”走勢，提振了市場信心。資本市場的表現離不开經濟基本面。中科院預測顯示，2022年我國經濟將穩健增長，經濟增長將呈現前稍低後略高趨勢，預計全年GDP增速爲5.5%左右。

關於中國經濟的形勢，我們邀請中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才爲大家進行分析。

《全球財經連线》：當前，我國經濟發展面臨的困難挑战增加，你如何看待今年的宏觀經濟形勢？

徐洪才：新的一年，中國經濟面臨巨大的下行壓力，外部形勢不利因素在增加，全球大宗商品價格居高不下，近期石油價格又衝上了90美元/桶，加上疫情的影響、供應鏈的修復還需要時間，以及其他一些影響因素，如低碳綠色發展、逆全球化的思潮。全球需求正在收縮，特別是主要經濟體的貨幣政策在收緊，美聯儲今年可能要加息3次以上，因此我國進出口增速可能難以達到去年的水平，內需要及時跟進，但目前看來消費是個慢變量，投資可以發揮關鍵性作用。

我們寄希望於一季度在基建領域、產業轉型升級領域、技術創新領域加大投資，特別是政府的資金要盡快到位，帶動社會資金及時投入。投資在發揮關鍵性作用的同時，消費發揮基礎性作用，隨着促進消費的政策進一步落地，消費可望有一定的恢復。

整體來看，新的一年中國經濟的增長速度可能要往下走一走，我估計在5%以上。但一季度挑战大一些，因爲去年的慣性在，同時由於基數效應，去年一季度增長18.3%，因此今年一、二季度經濟增長的波動性可能比較大，但三、四季度會逐漸走穩向上，全年平均下來預計有5%以上，應該說還是相當可觀的。

中國經濟也面臨很多挑战和機遇。

從挑战來看，穩就業可能面臨很大的壓力，因爲今年新畢業的大學生數量會創下新高，同時去年一些行業調整可能還有影響，如校外輔導培訓、房地產領域等，另外外貿需求減弱，外貿企業的用工需求可能會下降。新的一年，要把穩就業放在突出位置，就業穩了以後，收入增長就有了保證，可爲消費增長提供強有力的支撐。

當然，按照中央經濟工作會議的部署，應該是七大政策協同發力，其中穩就業、穩市場主體，特別是中小微企業是重點，因爲大宗商品價格上漲，推升了制造業和中下遊企業的生產經營成本。新的一年，積極財政政策還會加力提效。大家已經看到，不僅是擴大投資，而且新一輪結構性減稅降費政策也在路上了。

我認爲，從中長期看，中國經濟可持續發展的基礎、平穩向好發展趨勢沒有改變。從短期來看，經濟下行壓力挑战較大，而且美聯儲的政策轉向對我們金融體系也會形成一定的風險。特別是新興經濟體，如果金融出現劇烈震蕩，我們也不可避免會受到影響。

但是，中國金融體系體量比較大，經濟發展有韌性，基本面穩定，所以抗風險的能力還是比較強的。總體來看，我認爲系統性金融風險不會發生，但對一些局部性的潛在風險，我們也要保持高度關注和警惕。

迪士尼Q1財報好於預期

2月9日美股盤後，迪士尼發布2022財年第一財季報告。第一財季，迪士尼總營收218.19億美元，高於市場預期的209.1億美元；季調後每股收益1.06美元，高於市場預期的63美分。旗下流媒體服務Disney+總訂戶數爲1.298億，高於前一財季的1.181億與市場預期的1.2575億，扭轉下滑趨勢。財報公布後，迪士尼盤後一度大漲8%。

優步外賣業務表現強勁

網約車平台優步(UBER)也於今日發布2021年第四季度財報。財報顯示，優步營收同比增長83% 至57.8億美元，超出市場預期。淨利潤達8.92億美元，上年同期虧損9.68億美元。值得注意的是，公司的外賣業務營收在該季度超過網約車業務。財報公布後，優步股價盤後大漲6%。

百勝2021年新增1282家門店

2月9日早間，肯德基、必勝客母公司百勝中國在港發布業績公告，2021年總營收98.5億美元，同比增加19%。全年餐廳利潤率下滑。門店數量上，百勝中國全年淨新增1282家門店，數量創新高，並計劃於2022年淨新增1000至1200家新店。

馬士基2021年營收同比增長55%

2月9日，全球第一大航運公司馬士基發布了2021年的全年業績。財報顯示，馬士基2021年全年營收爲620億美元，同比增長55%，全年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長了兩倍，達到創紀錄的240億美元。

供應鏈問題或於今年第三季度緩解

受疫情影響，全球供應鏈陷入困境，並導致海運費用高企，航運企業盈利大幅增長。去年以來，供應鏈問題持續困擾着全球經濟復蘇。那么，今年供應鏈短缺的問題是否有望緩解？我們來連线中國（深圳）綜合开發研究院物流與供應鏈管理研究所所長王國文。

《全球財經連线》：你認爲今年供應鏈瓶頸是否會得到緩解？爲什么？

王國文：我們原本預計國際海運的運費在2022年春節過後，三至四月左右會有大幅回調。現在看來，雖然有一定程度的回調，但尚未出現大幅度的回調，說明整個全球供應鏈的緊張狀況應該比我們預期持續的時間要更長一些。

原來的預期主要是基於疫情得到緩解、疫苗的普及，整個全球經濟的復蘇會有比較明顯的改觀。目前來看，主要是歐美國家，特別是美國，除了港口裝卸的問題，整個內陸的集疏運體系，包括集裝箱拖車工人短缺，造成整個供應鏈復蘇非常緩慢。

特別是在疫情的影響下，人們工作的意愿大大降低。尤其是當人們在家也能找到合適的工作時，物流行業，特別是裝卸、拖車、堆場這些工作領域，人員短缺的情況還是非常明顯。因此，全球供應鏈的鏈條運行周期依舊非常長。從中國到北美的整個供應鏈運行周期以前約爲30到40天，現在需要70多天。

目前來看，不僅僅是全球海運的運費沒有明顯的下降，整個供應鏈循環的周期，也沒有縮短的跡象。所以對整個中國也好，或是對與歐美貿易聯系較多的企業來說，對全球工業鏈的費用情況，以及供應鏈運行的周期，恐怕都需要有一個相對長時間的准備。

現在，我們比較難判斷究竟何時能夠恢復到比較平穩的狀況，但我們希望是在今年八、九月份，新的聖誕季交貨期之前，全球海運基本上能夠恢復一定的平衡。但有一點我想強調的是，我們想再回到低運費的時代，短期之內是不可能的。特別是供應鏈交付周期方面，原來我們寄希望20到30天可以在歐美大陸上完成海運的交付，但恐怕50到60天是一種常態。

《全球財經連线》：爲什么我們不能盡快回到低運費的時代呢？

王國文：首先航運有一定周期性。我們說運力短缺的問題，在疫情暴發的初期，可能就像金融危機，很多船公司是封出了一部分運力。但是現在看來，臨時恢復船員的供給，增加船舶的運營，仍難以解決問題。

最主要的問題是歐美，特別是美國航线壓港的情況，迫使船公司採取跳港的辦法。跳港意味着不能按照原來的既定航线挨個靠港，它被迫可能要甩掉一些港口，實際上也變相減少了船公司的運力，增加了船公司運行的成本和周期。目前來看，在整個美國西岸和東岸，壓港的時間仍保持在十幾天這樣一個水平。所以國際航運的恢復不僅僅是一個運力的恢復，比如新的訂單、兩年半到三年會加入的新的運力。

此外，陸上的集疏運體系的配送過程對全球工業鏈的交付周期影響還是非常大的。因此，目前的供應鏈瓶頸不僅僅是單一的海運問題。整個陸運和鐵路集疏運，包括最後一公裏配送的體系，是一個大的瓶頸和短板。

策劃：於曉娜

監制：施詩

責任編輯：和佳杜弘禹趙越實習生李依農

制作：李群袁思傑黃丹虹

設計：林軍明

拍攝：袁思傑

音樂：梁遠浩

新媒體統籌：丁青雲曾婷芳賴禧黃達迅

出品：南方財經全媒體集團

（作者：施詩編輯：和佳,李振）

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