$恆生科技指數(HSHSTECH)$

從10月底以來，中國資產出現了全面反彈的走勢。與A股市場相比，這一輪中國資產的反彈行情，則以港股及赴美上市的中概股爲主。

其中，恆生科技指數10月25日的低點爲2720.38點，僅僅經過了一個多月時間的反彈走勢，恆生科技指數從2720.38點大幅反彈至4390.86點，累計最大漲幅超過60%。恆生指數從14597點反彈至20000點整數大關，累計漲幅超過36%。

此外，赴美上市的中概股表現活躍，以美股上市的中概互聯網指數爲例，從10月底的17.22美元反彈至31.69美元附近，累計最大漲幅達到84%。

與港股市場的漲幅相比，A股市場的漲幅並不算大。其中，滬深主板市場從低點反彈以來，累計漲幅在10%左右。而且，在這一輪反彈過程中，主板市場的走勢強於創業板市場，可能與“中字頭”權重股的強勁反彈因素有關。

中國資產的大幅反彈，特別是以港股資產的大漲作爲主導，其上漲邏輯，可能與幾方面原因有關。

匯率快速回升，美元離岸人民幣從前期7.37水平大幅回升至6.93附近，匯率企穩對中國資產的大幅反彈帶來了積極的影響，成爲了中國資產快速反彈的重要基礎。

從近期領漲的中國資產分析，主要集中在前期跌幅很大、估值便宜，且性價比很強的中國資產。

  例如，恆生科技指數從去年初11000點大幅調整至2720點，累計跌幅近80%。即使最近一個多月時間恆生科技指數的累計漲幅超過了60%，但距離去年初高位還有一倍以上的空間，所以從某種程度上分析，這一輪反彈屬於超跌反彈或者技術性修復的性質。

  匯率的企穩回升，成爲了中國資產快速反彈的導火索。匯率作爲資產價格波動的價格錨定，匯率漲跌對股票市場的估值定位具有一定的風向標影響。在匯率大幅回升的背景下，成爲了中國資產大幅反彈的最強邏輯。

  除了匯率企穩以及超跌的因素外，還與中國資產的性價比較強的因素有關。

  即使這一輪反彈力度比較大，但不少中國核心資產的估值仍然處於歷史底部區域的水平，近期的反彈行情只是讓資產的估值沒有低得太離譜。與此同時，從整體市場的估值水平來看，仍然處於合理估值狀態，中國資產的性價比還是比較高的。

  再從外部市場的影響分析，在美聯儲大幅加息的預期逐漸減弱的背景下，全球資產出現了大幅反彈的走勢。強勢美元的走弱，有利於全球市場資產價格的回暖，大部分資產與美元指數的走向呈現出負相關的關系。

  實際上，近年來全球資產的聯動性越來越緊密，中國資產的大幅反彈，也離不开全球市場快速回暖的影響因素。

不僅僅是中國資產，包括歐美股票資產同樣出現了大幅回升的走勢。在今年四季度裏，美股道瓊斯指數上漲了16.54%、標普500指數上漲了9.73%。相對而言，納斯達克漲幅明顯落後，只是上漲了4.06%，可能與美股科技股持續去槓杆化、去泡沫化的因素有關。

  匯率企穩、估值極低，加上技術性的超跌反彈需求，成爲了中國資產，尤其是港股科技股大幅反彈的主要原因。此外，市場情緒化的變化，對市場流動性的影響是非常顯著的，這一輪市場行情的反彈回升，也與情緒反轉的因素有着密切的聯系性。

對港股市場來說，股票價格最直接的推動力是流動性，一旦市場流動性得到了實質性的恢復，股票市場的價格發現功能會得到有效提升，對股票市場的賺錢效應以及投資信心將會帶來很大程度上的提振影響。

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