$環球新材國際(HK|06616)$  

珠光顏料龍頭發力化妝品及新能源賽道

「環球新材國際 商社」

(HK6616)

中國珠光顏料行業龍頭，高品質合成雲母研發獨具優勢：環球新材國際是以研發、生產、銷售珠光材料及人工合成雲母等關鍵基礎性材料的國家級高新技術企業，作爲全球四大珠光顏料產商之一，公司以11.01%的市佔率在中國珠光顏料市場排名第一，其合成雲母基珠光顏料在全球市佔率高達9.8%，位居全球第一。公司具備行業領先的技術研發能力，通過密集的專利布局在高品質合成雲母上構建了強勢的技術壁壘，具備大規模量產以及持續產能擴張能力。

高端產品收入增長態勢顯著，二期廠房產能逐步落地釋放：合成雲母基珠光顏料色彩表現力更佳，具有無毒性、無放射性、耐高溫等優勢，在高端皮革、化妝品、汽車塗料等行業應用廣泛，是珠光顏料的升級發展方向。合成雲母系列產品作爲公司高端產品代表，其盈利能力更強，增長態勢顯著，2022H1合成雲母粉銷售收入突破8百萬元，銷售同比增速774.0%，合成雲母基材珠光顏料銷售收入爲149.5百萬元，銷售同比增速32.1%。公司擬通過海外並購快速打开國際汽車塗料市場，爲高端產品搭建有效銷售渠道。公司第二期生產廠房主要用於生產高端珠光顏料，預計2022年底實現商業生產，釋放產能6,000噸，產能儲備供給30,000噸。在建鹿寨合成雲母廠房主要用於合成雲母基材生產，未來將提供30,000噸新增產能。此外，公司還着力於拓展合成雲母在化妝品領域應用，加速替代傳統化妝品功能性填料。

布局新能源電池材料賽道，拓展延伸合成雲母應用領域：公司利用合成雲母技術優勢，積極探索合成雲母的新發展方向，提高合成雲母產品的應用延展性。依托產學研合作-浙江大學七色珠光新材料聯合研發中心，公司在電池隔膜材料、絕緣隔熱材料等方面的研發取得階段性成果，开發了多款以合成雲母爲基材的新能源電池絕緣隔熱阻燃組件材料，未來有望向電池廠商批量供貨。

盈利預測與投資評級：預計公司2022-2024年實現營業收入9.08/11.95/15.15億元，實現淨利潤2.38/3.30/4.31億元。對應PE分別爲17.46/12.61/9.66倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：國內外宏觀經濟波動影響下遊需求；工廠建設與產能投放不及預期；下遊客戶需求大幅變動影響公司存貨管理。

完整報告：《珠光顏料龍頭發力化妝品及新能源賽道》

分析師：劉洋，SAC 證書編號：S0160521120001

發布日期：2022年12月7日

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