21世紀經濟報道記者胡天姣 深圳報道 本周，全球主要央行將進行2022年最後一次集中加息，其對通脹與經濟發展的言辭將爲2023年的投資給予前瞻性指引。 美聯儲的積極行動在今年主導了全球金融市場，本周內，除美聯儲外，歐洲域內的決定也或將影響2023年的市場走勢，因其通脹更具粘性，也更難處理。市場預計美聯儲將上調基准利率50個基點，至4%至4.5%的區間，爲2007年以來的最高水平。歐洲央行和英國央行也料將加息50個基點。 此外，瑞士、挪威、墨西哥、哥倫比亞等經濟體的關鍵利率可能也將上升。 央行抗擊通脹的努力仍未結束，但在接下來的一年裏，它們的道路可能會出現分歧。如，Refinitiv數據顯示，市場預計美聯儲在2023年12月前僅會加息60個基點，而歐洲央行和英國央行的加息幅度則分別爲125與150個基點。 國際金融市場將受到全球主要央行間的貨幣政策分歧的波及。 貨幣政策分歧顯現 各大央行在2022年展开了40年來最大力度的加息。據美國銀行統計，今年迄今，全球已加息約275次，相當於每個交易日加息一次，僅降息13次。其中，逾50家央行進行了一度罕見的75個基點的加息，並反復以此幅度加息。 彭博預測，全球利率指標在今年年底將達5.2%，高於1月的2.8%。 本周是央行2022年集中火力的最後一周，美聯儲將拉开序幕。在連續4次加息75個基點後，美聯儲已釋放強烈信號，將在本次議息會議上加息50個基點。美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell)在最新講話中稱，放慢加息步伐的時機可能最早會在12月的會議上到來，但其同時強調，美聯儲在抗擊通脹方面還有很長的路要走。 FOMC貨幣政策會議的當日，美國11月的CPI數值也將出爐。美國勞工部此前發布數據顯示，美國10月CPI同比上漲7.7%，低於9月的8.2%；核心CPI同比上漲6.3%，低於9月的6.6%。 歐洲央行的通脹難題更爲棘手。歐洲央行行長拉加德在11月貨幣政策舉行的聽證會中表示，預計將在12月舉行的貨幣政策會議上再次決定加息。歐洲央行曾於10月大幅加息75個基點。 因11月歐元區通脹在一年半以來首次放緩，市場預計歐洲央行將於本周加息50個基點。但鑑於CPI增速仍爲10%，不能完全排除美聯儲連續第三次加息75個基點的可能性。與此同時，歐洲央行的決定還將受到新的季度經濟預測的影響，2023年的增長預測可能會被下調，通脹預測可能會被上調。 當地時間11月30日，歐盟統計局公布的數據顯示，歐元區11月調和CPI初值同比增長10%，低於市場預期的10.4%，10月爲10.6%。環比方面，11月CPI更是下滑0.1%，低於市場預期的增長0.2%，較上月的增長1.5%大幅下降，爲一年半來首次放緩。 目前，歐洲央行內部的分歧在加大。歐洲央行首席經濟學家連恩稱，創紀錄的物價增速將在明年开始消退，支持再度升息75個基點的許多論據不再存在。造成高通脹的疫情和能源因素有望緩解，未來通脹可能會迅速下降。 但歐洲央行執委施納貝爾反對縮小升息幅度，其強調容許通脹高企越久，通脹扎根的風險就越大。歐洲央行或需進一步提高利率至提高到限制性區域，確保通脹盡快回歸中期目標，阻止第二輪效應出現。 當地時間11月3日，英國央行加息75個基點，將基准利率從2.25%上調至3.00%，自2021年12月起已連續8次加息，也觸及了2008年11月以來的最高水平。市場普遍預計英國央行將於本周將利率上調50個基點至3.5%。 英國央行在11月貨幣會議中預計，國內通脹風險在中期內偏向上行。2022年第四季度，CPI將回升至11%左右，然後在2023年第一季度下降至10%，並在隨後的幾個季度進一步下降。需要至少兩年時間才能回歸至2%的目標區間。 巴克萊銀行策略師認爲，由於高企的通脹，英國央行短期內應會繼續加息，但若經濟放緩，英國央行可能會在2023年第一季度暫停加息。 景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示，歐洲央行及英國央行的前景則不甚明朗，區內通脹居高不下，衰退壓力持續增加。 Kristina Hooper指出，歐元區經濟面臨諸多壓力：11月份歐元區的採購經理人指數(PMI)初值表明該指數已連續五個月下滑。制造業及服務業數據雙雙下行。從國家層面而言，德國及法國均處於萎縮區間。11月份商業活動放緩加劇了歐元區陷入衰退的風險，但好消息是部分定價壓力有所緩解。歐元區經濟日益加劇的風險包括歐元區家庭面臨的挑战，能源價格上漲及利率上升令歐元區家庭情況雪上加霜。英國PMI也陷入萎縮。 Kristina Hooper預期歐洲央行及英國央行將很快开始下調加息幅度，其立場將較美聯儲更爲溫和。 此外，瑞士央行、挪威央行也或將於本周分別上調基准利率50個基點與25個基點。 去年，當美聯儲和歐洲央行在是否加息的問題上猶豫不決時，拉美央行率先採取了行動。目前，該區域緊縮周期即將結束，市場預計墨西哥央行與哥倫比亞央行將於本周分別加息50個基點與100個基點。 中國經濟將拉動資產表現 “央行還需要加息多少”是主導2023年投資主題的重要因素之一。 DWS全球首席投資官Bjrn Jesch對記者表示，未來一年，資本市場的主題將是通脹能被抑制到什么程度、以多快的速度被抑制，以及央行還需要加息多少。 “我們認爲各國央行維持高利率的時間將長於市場目前預期。” Bjrn Jesch預計，美聯儲明年將把關鍵利率提高至5%至5.25%，而歐元區的關鍵利率或升至3.0%。 Bjrn Jesch認爲主要央行明年不會步入降息降段，預計全球通脹率將在2023年下降，但仍將保持在較高水平——歐元區爲6.0%，美國爲4.1%。 “美國和歐元區即將出現的溫和衰退將與以往的衰退截然不同。”Bjrn Jesch說，在很大程度上，家庭收入將保持穩定，消費者將繼續消費。然而，經濟衰退後的復蘇也將非常溫和，預計歐元區經濟增長率爲0.3%(2023年)和1.2%(2024年)，美國則爲0.4%和1.3%。 Bjrn Jesch稱，鑑於利率水平上升，債券作爲收益率生成器和多元化工具的吸引力明顯高於過去。但總體而言，風險資產的回報前景有限，但足以跑贏通脹。 PIMCO建議減持風險資產，追逐穩健收益。其經濟周期模型預計歐洲、英國與美國明年將陷入經濟衰退。“成熟市場的經濟壓力逐步攀升，由於貨幣政策存在滯後性，我們預期企業利潤將受到擠壓。”該機構分析師稱，因此將對股票倉位持謹慎態度，不看好周期性行業，並在資產配置組合中偏好優質資產。 “投資者可以在全球投資級債券中獲得更高的絕對收益率，甚至不必考慮投資股票帶來的高風險。”PIMCO分析師表示，股票收益率的漲勢已經落後於利率上行，表明股價高估，而其他資產相對更有吸引力。 隨着衰退开始和通脹放緩，久期（即對主權債券等利率敏感資產的投資）很可能是第一個表現優異的資產類別。PIMCO亦預計優質投資級信貸息差將开始收緊，企業出現違約潮的機率較低。等到經濟衰退後期與經濟擴張初期，非投資等級債與股票才會反彈。 投資天平轉向了亞太市場。在謹慎了23個月後，摩根士丹利上調中國股票評級至“超配”，並表示新的牛市周期即將开啓。 DWS亞太區首席投資官Sean Taylor稱，新興市場當前估值相當有利，市盈率目前爲10.5，遠低於過去十年的平均水平（14.2），其中，印度和印度尼西亞特別有潛力。 Sean Taylor認爲，日本作爲一個傳統的防御性股票市場，仍然是一個很好的多元化投資工具。中國經濟的开放可能會在明年對日本產生積極影響，因後者股市約45%的利潤來自中國業務。 鑑於重新开業的故事和消費者信心的改善，Jefferies股票策略師對2023年亞太地區（除日本外）互聯網行業的前景持樂觀態度：電子商務和垂直行業將受益於行業主題，其次是在线廣告和遊戲。“未來幾年，海外遊戲擴張、全渠道和跨境電商是值得關注的領域。” 瑞銀建議投資者增加防御性和價值板塊。2023年下半年可能會出現更具吸引力的加倉周期股和成長股的機會，如必需消費品和醫療保健板塊、能源板塊以及全球價值股。 亞太地區內的固定收益投資方面，瑞銀看好澳大利亞和韓國債券。此外，與股市不同，信貸方面，歐洲高收益信貸與美國高收益信貸相比，瑞銀更看好前者，還在所有地區更看好投資級信貸（相較於高收益和槓杆貸款）。 本報記者家俊輝亦對本文有貢獻 （作者：胡天姣 編輯：曾芳）

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