多個前期壓制市場情緒的因素均得到明顯改善。結合港股顯著的估值優勢與基本面持續復蘇的預期，我們判斷港股或將迎來估值和業績的雙重修復。

國外方面：

1、外資流動性重注港股：隨着國內推動經濟企穩及精准防疫政策的落地，海外投資者對國內政策預期的逐步扭轉，外資在2023年有望持續回流港股；

2、海外加息放緩利好港股估值提升：近期公布的宏觀數據預示歐美或將於明年陷入實質性經濟衰退，這可能倒逼其放緩貨幣緊縮的步伐，利好風險資產的估值擡升。2023年底美聯儲甚至或开啓降息，在這種情況下，投資者對於海外流動性的預期將會進一步逆轉，利好風險資產的估值擡升。

3、匯率企穩中國資產吸引力提升：隨着美國經濟向下壓力加大，美元有望見頂回落，人民幣匯率企穩，有望逐步“均值回歸”。這將使得中國資產對全球資金更具吸引力，尤其利好於作爲離岸市場代表的港股市場。

國內方面：

1、防疫政策優化奠定經濟復蘇基礎：隨着疫苗接種覆蓋率的不斷提高和醫療資源建設的逐步強化，我國經濟預計也將呈穩步改善的趨勢，投資有望延續穩步增長，以出行鏈+餐飲鏈爲代表的消費將持續修復，創新藥、醫療服務等領域中長期也將受益。

2、房地產行業“三支箭”大幅提振信心：11月下旬以來，支持地產融資的“三支箭”政策組合陸續落地，穩投資、擴信用、寬貨幣的一系列措施大幅提升港股投資者信心，有望扭轉當前地產行業的信用縮表現狀，

3、互聯網監管邊際轉暖助力盈利擡升：此外，以互聯網公司爲代表的新經濟板塊業績韌性凸顯，尤其是Q3宏觀環境不佳的背景下，科技板塊成長股的持續增長及虧損收窄均超出了市場預期，在監管導向邊際改善的背景下，或將展現更大發展潛力。

考慮到港股市場權重佔比較大的大金融、消費及互聯網板塊，我們預計2023年港股市場基本面預期有望顯著受益國內政策的持續推進。

橫向對比，港股性價比仍處於高位。從經濟企穩後港股、A股漲幅復盤及大類資產比較角度，港股仍具備較高性價比。一方面，歷史經驗表明，當經濟基本面復蘇之後，港股上行彈性一般大於A股，隨着政策優化帶來經濟復蘇預期增強，港股具有較高潛在收益；另一方面，AH股溢價處於十幾年以來高位，港股多數行業估值在全球處於較低水平，當前環境下更具賠率與彈性優勢。

“光大陽光香港精選”聚焦港股優質核心資產，重點布局港股特色的醫藥和TMT板塊。我們堅定看好頭部互聯網公司的中長期投資機會，今年以來隨着平台經濟政策措施邊際寬松、監管預期趨於穩定，互聯網公司盈利預期也得到顯著改善；中長期來看，數字經濟發展紅利、國內政策邊際向好、公司運營效率持續優化等因素對基本面與估值的支撐作用逐漸凸顯升。醫藥板塊，由於創新藥多集中在港股，港股創新藥具有鮮明的高彈性高波動特徵，經過了較長時間的下跌之後，目前隨着市場環境轉暖，南下資金湧入，港股生物醫藥公司或將迎來較大的超額收益可能性。反彈的過程或許不會一蹴而就，但港股已曙光初現，讓我們一起期待即將到來的春天！

聲明：上述觀點僅供與投資者溝通交流，不構成對投資者自身在投資方面的任何建議，不構成本公司對投資收益的任何保證或承諾。本資料接收者據本資料做出的任何決策與本公司無關。市場有風險、投資需謹慎。管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用集合資產，但不保證所購买產品一定盈利，也不保證產品最低收益。產品過往業績並不能反映投資市場發展的所有階段，且產品的過往業績並不代表其未來表現，管理人管理的其他產品的業績也不構成所購买產品業績表現的保證。投資者在參與集合資產管理計劃前，請認真閱讀產品的相關法律文件及關注相關產品的特有風險，聽取銷售機構的適當性意見，並選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。其他風險揭示請見產品招募說明書風險揭示部分，市場有風險，投資需謹慎。

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