衛龍上市在即：下限定價，市值跌七成，劉衛平...

衛龍上市在即：下限定價，市值跌七成，劉衛平、劉福平爲實控人

1年前

衛龍上市在即：下限定價，市值跌七成，劉衛平、劉福平爲實控人

12月14日，衛龍（HK:09985）公布發售價及配發結果公告。公告顯示，衛龍的發行價確定爲10.56港元/股，爲發行區間10.4到11.4港元的最低值。按此計算，衛龍的募資總額約爲10.18億港元，募資淨額約爲8.99億港元。

據介紹，衛龍已與分衆傳媒旗下Media Global Management Limited、陽光保險旗下陽光人壽保險及Prospect Bridge訂立基石投資協議，這三家機構分別認購衛龍3100萬美元、3000萬美元及1.028億港元的發售股份，合計5.795億港元。

本次上市前，衛龍曾獲得一輪融資。公开信息顯示，衛龍於2021年3月獲得CPE源峰、高瓴資本領投，天壹資本、雲鋒基金、紅杉資本、海松資本和騰訊投資跟投的Pre-IPO輪融資，融資規模爲6.59億美元，投後估值約爲93.96億美元。

據招股書披露，CPE源峰、高瓴、騰訊、雲鋒基金、紅杉資本中國基金分別出資2.08億美元、1.10億美元、6000萬美元、6000萬美元和2700萬美元。招股書顯示，此類投資者的每股成本爲2.1635美元，較發售價溢價約55.11%（對應發售價中位數10.90港元/股）。

招股書還顯示，前述投資者在2022年4月與和和全球資本以及衛龍籤訂補充協議。據此，前述投資者則以1576.2689美元的總對價進一步購买衛龍配發的合計157,626,890股普通股，該對價於2022年5月10日前悉數結清。

據貝多財經了解，衛龍將在2022年12月15日在港交所上市。根據計算，衛龍IPO時的總市值約爲248.28億港元。而衛龍此前完成Pre-IPO輪融資的投後估值約爲93.96億美元（約合731億港元）。

這意味着，衛龍的市值縮水了約七成（約爲66%）。另一方面，代表着衛龍的機構投資者們均出現了不同程度的账面虧損。

值得一提的是，衛龍曾在上市前多次向其股東派付股息。2019年、2020年和2021年，衛龍曾分別宣派股息約3.08億元、140萬元和5.96億元，合計約爲9.055億元。相比之下，衛龍2021年的淨利潤則爲8.27億元，經調整淨利潤爲8.08億元。

招股書顯示，衛龍2019年、2020年和2021年分別實現營業收入33.85億元、41.20億元和48.00億元，年復合增長率爲19.1%；淨利潤分別爲6.58億元、8.19億元和8.27億元，經調整淨利潤分別約爲6.59億元、8.21億元和8.08億元。

2022年上半年，衛龍的收入爲22.605億元，較2021年同期的23.028億元減少1.8%；淨虧損約爲2.61億元，2021年同期爲淨利潤3.58億元；經調整淨利潤約爲4.25億元，2021年同期約爲3.80億元。

對比來看，衛龍的業績增速有所下滑，其中2020年的收入同比增長21.7%，2021年同比增長16.5%。與此同時，衛龍的淨利潤增速由2019年的39.0%，分別降至2020年的24.4%以及2021年的1.0%，增速持續放緩，上半年則出現了虧損。

另外，衛龍在招股書中表示，自2022年6月30日以來，該公司的業務運營及財務業績保持相對穩定，而截至2022年10月31日止十個月的銷售額略有減少。衛龍還稱，“我們於2022年的年內利潤預計將大幅下降”。

招股書顯示，衛龍來自調味面制品的收入該公司總收入的百分比由2019年的73.1%減至2020年的65.3%，並進一步減至2021年的60.8%，以及由截至2021年6月30日止六個月的60.9%減至2022年同期的59.3%。

衛龍在招股書中解釋稱，這反映了該公司的產品組合隨着蔬菜制品的銷售顯著增長而更加多樣化。於2019年、2020年、2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六個月，蔬菜制品所得收入的佔比分別爲19.6%、28.3%、34.7%、34.4%及36.2%。

自2019年至2021年，衛龍的豆制品及其他產品銷量減少主要是由於衛龍爲該公司的豆制品採用了新的包裝設計，消費者需要時間來熟悉新設計。衛龍在招股書中稱，爲優化產品組合，部分此類產品停產。

截至2022年6月30日，衛龍在河南省擁有四個工廠，分別爲漯河平平工廠、漯河衛來工廠、駐馬店衛來工廠及漯河衛到工廠。此外，衛龍在河南省還有一個工廠（即漯河杏林工廠）正在建設中，該工廠的部分產线已用於試產。

衛龍在招股書中表示，憑借該公司強大的品牌知名度、產品競爭力和渠道經銷能力，其將繼續擴大市場份額，把握辣味休闲食品行業的未來增長機遇。根據弗若斯特沙利文的資料，至2026年辣味休闲食品行業潛在市場總規模預計將達到人民幣2737億元。

本次上市前，和和全球資本持有衛龍84.45%的股權。其中，和和全球資本由劉衛平、劉福平兄弟二人通過The Integrity Trust間接控制95%的股權，通過The He He Trust控制5%的股權。同時，員工持股平台衛龍未來發展持股2.04%。

同時，CPE源峰持股4.26%，高瓴持股2.26%，騰訊持股1.23%，雲鋒基金持股1.23%，紅杉資本中國基金持股0.55%，Duckling Fund, L.P. 持股0.55%，厚生投資持股0.55%，海松資本持股0.41%，CWL Management XVIII持股0.21%，上海泓漯持股2.26%。

IPO後，和和全球資本持股80.99%，衛龍未來發展持股1.95%，CPE源峰持股4.09%，高瓴、上海泓漯均分別持股2.16%，騰訊、雲鋒基金均分別持股1.18%，紅杉資本中國基金、Duckling Fund, L.P.、厚生投資均分別持股0.53%，海松資本持股0.39%。