摘要：

中信建投：中美股市將开啓反彈；

富國銀行：高通脹時期，請拿好這類資產；

加息將至，港銀還有多少上漲空間？

美聯儲加息是否會衝擊股市？多位華爾街專家這樣說；

港股強勢反彈，私募大佬激辯配置價值。

富國銀行：高通脹時期，請拿好這類資產

2月10日，美國勞工統計局公布數據顯示，美國1月CPI同比上漲7.5%，達到自1982年3月以來的最高水平，高於預期值7.3%。美股科技公司遭到拋售，納指跌逾2%，10年期美債收益率升至2%上方。

投資者和經濟學家密切關注美債收益率，因爲它爲整個經濟的借貸成本設定了底线，並且是投資者用來評估股票和其他資產價格的一個關鍵變量。今年的美債收益率攀升推動了抵押貸款利率的上升，並促成了股票的下跌，即使它也標志着一個能夠產生通貨膨脹的強大經濟。

那么，在當前這樣的通貨膨脹時期，投資者應選擇哪類資產呢？富國銀行研究了15種主要資產類別，並計算了自2000年以來，在通貨膨脹時期表現最好和最差的資產。

結果顯示，通貨膨脹對石油和新興市場股票是有利的。一般來說，在通貨膨脹上升期間，股票也表現良好。但是當通貨膨脹升溫時，投資者要爲大多數類型的債券的損失做好准備。

富國銀行全球投資組合和投資策略部在去年的一份報告中表示：“股票在通貨膨脹上升的時期產生了令人印象深刻的回報，其水平大大超過了通貨膨脹的影響。”

此外，富國銀行發現，自2000年以來，石油的價格在通貨膨脹期間跳升超過40%，這超過了標准普爾500指數等美國大型股票10%的通脹期間漲幅。

中金：加息將至現階段港銀還有多少上漲空間？

中銀香港、匯豐控股(未覆蓋)、恆生銀行、渣打集團、東亞銀行年初至今分別上漲22.6%、24.1%、12.7%、26.4%、23.7%，較恆生指數錄得24.8ppt、26.2ppt、14.8ppt、28.6ppt、25.9ppt相對收益。同期美國十年期國債利率上行31bps至1.94%。我們認爲本輪港銀快速上漲的主要原因來自加息背景下業績與估值雙重修復的預期。

當前港銀還有多大的空間？由於近期全球加息預期顯著增強，香港銀行估值近期持續修復，息差彈性大、資產質量穩健是本輪利率上行周期中銀行的核心優勢 。對於估值，我們建議參考16-18年加息周期估值水平，考慮到如今香港疫情存在反復，經濟基本面較16-18年偏弱，本次估值提升或將不及上一周期，但較當前水平仍有10-20%的上行空間。

中信建投：中美股市將开啓反彈

當前海外央行正處於最鷹派的時候，但黃金已經开始對不斷升溫的加息預期鈍化，美元指數近期再次拐頭大跌，2018年最後兩次加息時，金價已經基本不受影響了，基於我們對經濟周期的認識，美聯儲緊縮窗口已經十分有限了。

同時，歷史上，美債利率快速上行往往預示經濟基本面至少臨近中期反轉，例如2000年初、2013年底、2016年底、2021年3月，此後均出現利率的中期級別下行，預計這波美債利率快速上行同樣預示全球經濟與美債利率的大頂臨近，黃金、美債、成長配置機會值得重視。

美聯儲加息是否會衝擊股市？多位華爾街專家這樣說

一些策略師認爲，股市已經消化了美聯儲今年加息的因素，盡管波動性仍會持續在高位。

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)美國股市策略主管Lori Calvasina稱，“在我看來，美聯儲的利率已被消化。”“但是美聯儲可能造成的經濟損害尚未反映在價格中，我也不清楚我們會不會看到這種情況。”

華爾街經濟學家預計，美聯儲可能會在3月份开始加息，今年可能還會再加息四到五次。隨着加息預期的上升，股市自年初以來出現拋售，波動性也有所加劇。美聯儲在3月15日和16日舉行下一次貨幣政策會議。

策略師表示，投資者應關注在通脹和利率上升時期表現良好的周期性和價值型投資。這些股票包括能源、材料、工業和金融股。

Calvasina說，她預計股市在1月24日已經達到低點，當時標普500指數跌至4,222點。“我們在4400左右的區域保持穩定，”她說。

港股強勢反彈私募大佬激辯配置價值“底部已至”的觀點越來越多

2022年以來，港股強勢反彈，恆生指數領漲全球主要股指。對於港股牛市的期待已經持續了兩三年，不少機構認爲，這次港股機會可能不一樣。百億私募重陽投資和少數派投資近日都表示對港股配置價值充滿信心。不過，也有私募機構表示，港股的“政策底”或已現，但“盈利底”還需根據基本面情況再進行判斷。

中信證券：1月南向資金大幅流入港股增配地產、電信、互聯網

盡管1月海外貨幣政策收緊預期、地緣政治風險等因素仍在壓制投資者情緒，但具備安全邊際的港股市場仍在全球市場中具備較好表現。

南向資金亦連續兩個月顯著流入港股市場。

經托管口徑測算，1月南向資金大幅流入港股市場438.3億港元，地產(主要是物管股)、電信服務及互聯網板塊流入佔比最高；而非南向資金則主要流入公用事業(電力)及可選消費(汽車)板塊。另外，在南向資金港股持倉佔比持續提升的背景下，近年來南向“機構化”特徵亦愈發明顯。持續的“機構化”將利好港股市場長期穩定性及價值發現。

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