恆生科技大反彈,科技“未來已來”?
1年前

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上周,市場多數板塊上漲,其中科技板塊表現更加亮眼。其中,恆生科技(HSTECH)一周累計上漲12.25%,SHS雲計算指數(931470)上漲0.86%,芯片產業指數(H30007)上漲1.62%。數據來源:Wind,截至20221209

近期疫情防控優化工作推進節奏加快,12月7日最新頒布的“新十條”,繼續確認了防疫政策的優化方向。隨着防控進入常態化狀態,資本市場對經濟復蘇和消費回暖的預期自底部迅速改善。互聯網電商、遊戲及廣告等業態均與整體消費的復蘇有較強的相關性,且表現出了更大的彈性。以恆生科技指數爲代表的一批港股科技龍頭企業,自10月以來整體反彈超過50%,盡管短期波動也有所加劇,但以中長視角觀察的估值水平仍然處於較低位置。( 匯添富中證港股通高股息投資指數(LOF)A 匯添富中證港股通高股息投資指數(LOF)C )

細分領域方面,本周電商板塊漲幅較爲平穩,主要因爲前期普遍反彈較快,然而我們觀察到,相比11月防控下衆多物流節點受到影響,防疫優化後快遞數據的恢復,可以反映出中國經濟內生增長具備韌性。若未來宏觀、政策層面有相對穩定的預期,則電商板塊整體有望成爲消費的“加強版”。

基本面角度,多數互聯網企業三季度業績表現超預期,降本增效持續推進,各企業利潤端表現穩健,且廣告、遊戲等業務也表現出較強韌性。在國內經濟復蘇增強的背景下,互聯網基本面有望築底反彈。

硬件方面,芯片板塊擴產仍然持續面臨制裁壓力,且景氣度尚未有邊際改善跡象。長期來看,國產替代趨勢不改,但路徑受到多方擾動。制裁擴散程度的不確定性,帶來資本市場預期的頻繁變動,增加了板塊的短期波動。

綜合來看,數字經濟領域是我國未來發展的重要战略領域之一。其中的底層硬件以芯片爲代表,是全球科技競爭焦點,也是國家政策大力支持的領域。軟科技部分,消費互聯網板塊在監管、市場流動性衝擊和跨境審計監管等問題擾動下,經歷了持續回調,而當前各類壓制估值的因素均有邊際改善,深度回調的互聯網板塊有望迎來業績、估值的雙重修復。此外,雲計算、產業互聯網等領域,也正在全社會數字化轉型的過程中發揮重要作用,資本开支快速提升,發展潛力值得關注。

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