把握互聯網板塊投資機遇>>

上周，市場多數板塊上漲，其中科技板塊表現更加亮眼。其中，恆生科技（HSTECH）一周累計上漲12.25%，SHS雲計算指數（931470）上漲0.86%，芯片產業指數（H30007）上漲1.62%。數據來源：Wind，截至20221209

近期疫情防控優化工作推進節奏加快，12月7日最新頒布的“新十條”，繼續確認了防疫政策的優化方向。隨着防控進入常態化狀態，資本市場對經濟復蘇和消費回暖的預期自底部迅速改善。互聯網電商、遊戲及廣告等業態均與整體消費的復蘇有較強的相關性，且表現出了更大的彈性。以恆生科技指數爲代表的一批港股科技龍頭企業，自10月以來整體反彈超過50%，盡管短期波動也有所加劇，但以中長視角觀察的估值水平仍然處於較低位置。（ 匯添富中證港股通高股息投資指數(LOF)A 匯添富中證港股通高股息投資指數(LOF)C ）

細分領域方面，本周電商板塊漲幅較爲平穩，主要因爲前期普遍反彈較快，然而我們觀察到，相比11月防控下衆多物流節點受到影響，防疫優化後快遞數據的恢復，可以反映出中國經濟內生增長具備韌性。若未來宏觀、政策層面有相對穩定的預期，則電商板塊整體有望成爲消費的“加強版”。

基本面角度，多數互聯網企業三季度業績表現超預期，降本增效持續推進，各企業利潤端表現穩健，且廣告、遊戲等業務也表現出較強韌性。在國內經濟復蘇增強的背景下，互聯網基本面有望築底反彈。

硬件方面，芯片板塊擴產仍然持續面臨制裁壓力，且景氣度尚未有邊際改善跡象。長期來看，國產替代趨勢不改，但路徑受到多方擾動。制裁擴散程度的不確定性，帶來資本市場預期的頻繁變動，增加了板塊的短期波動。

綜合來看，數字經濟領域是我國未來發展的重要战略領域之一。其中的底層硬件以芯片爲代表，是全球科技競爭焦點，也是國家政策大力支持的領域。軟科技部分，消費互聯網板塊在監管、市場流動性衝擊和跨境審計監管等問題擾動下，經歷了持續回調，而當前各類壓制估值的因素均有邊際改善，深度回調的互聯網板塊有望迎來業績、估值的雙重修復。此外，雲計算、產業互聯網等領域，也正在全社會數字化轉型的過程中發揮重要作用，資本开支快速提升，發展潛力值得關注。

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