大河財立方《極刻》第811期

大河財立方記者 裴熔熔

“辣條一哥”衛龍，終於被喫上市了。

12月15日，伴隨着一聲鑼鳴，衛龍美味全球控股有限公司（以下簡稱衛龍，證券代碼：09985.HK）正式宣告港交所上市，晉升爲調味面制品行業第一股。

這意味着繼雙匯發展之後，中國食品名城漯河，再添一家食品行業龍頭上市企業。

衛龍今日登陸港交所

發售股份均獲超額認購

12月15日上午9時30分，漯河建業福朋喜來登酒店中原廳，伴隨着一聲鑼鳴，“辣條一哥”衛龍終於圓夢資本市場——登陸港交所上市。

衛龍董事長劉衛平在致辭中表示，中國的傳統美食文化，歷史深厚、豐富多元，衛龍從始至今，一直以“傳統美食娛樂化、休闲化、便捷化、親民化、數智化，樂活123年的生態平台”的美好愿景，以美食之名，講好“中國故事”。一切過往，皆爲序章。今天的敲鑼儀式是衛龍成長路上的一座重要裏程碑，是過往成績的總結，更是全新篇章的开始。今後，衛龍將以嶄新的面貌繼續前行，作爲辣味休闲食品的龍頭企業，衛龍有責任、有義務，推動行業持續、穩定、健康的發展，早日將中國美味帶到世界各地。

根據其前一日發布的發售價及配發結果公告，衛龍此次上市最終發售價爲每股10.56港元，按此計算全球發售募集資金爲8.99億港元，主要有5大募資用途：約57.0%用於擴大和升級生產設施與供應鏈體系，以提高產能、倉儲管理和產品質量；約15.0%將用於進一步拓展銷售和經銷網絡；約10.0%將用於品牌建設；約10.0%將用於產品研發活動以及提升研發能力；約8.0%將用於推進業務的數智化建設。

從發售結果來看，衛龍在中國香港公开發售的股份以及國際發售的股份均獲超額認購，其中前者超額認購15.3倍，後者超額認購2.6倍。其中，分衆傳媒（002027）旗下Media Global Management Limited、陽光人壽保險及Prospect Bridge與衛龍訂立了基石投資協議，分別認購衛龍3100萬美元、3000萬美元及1.028億港元的發售股份，總認購數量佔衛龍此次全球發售股份的54.82%。這表明了投資者對衛龍基本面和發展前景的看好。

在此之前，高瓴資本、騰訊、雲鋒基金、紅杉資本、厚生投資、海松資本等知名投資機構已紛紛入局。

“辣條一哥”地位穩固

一年賣出100億多包

對於很多80、90甚至00後來說，辣條絕對是童年不可缺少的味道。憑借刺激味蕾的獨特體驗，辣條恐怕霸佔着不少人休闲零食排行榜的首位。

中商產業研究院統計數據顯示，2016年中國調味面制食品市場規模爲291億元，2021年爲455億元，較2016年增長56%。預計到2026年中國調味面制食品的市場規模將達到697億元。

據弗若斯特沙利文預計，按2021年零售額計，衛龍在中國所有辣味休闲食品企業中排名第一，市場份額達到6.2%，是第二大企業的3.9倍，超過第二名至第五名企業的市場份額之和。在調味面制品及辣味休闲蔬菜制品細分品類中的市場份額，同樣均排名第一。

一騎絕塵的市場份額加上近年來不斷出圈的營銷手段，奠定了衛龍“辣條一哥”的堅實地位。2019年、2020年、2021年，衛龍總收入分別達到33.85億元、41.20億元、48.00億元，2019年至2021年的年復合增長率達到19.1%。該增速超過國內休闲食品行業同期4.2%的年復合增長率。

從盈利能力來看，衛龍在2019年、2020年及2021年，分別實現淨利潤6.58億元、8.19億元、8.27億元。2021年淨利潤率達到17.2%，遠高於2021年中國休闲食品行業約10%的平均淨利潤率。今年上半年，由於與之前投資相關的一次性股票支付，衛龍虧損2.61億元。若扣除這部分非經常性損益，衛龍上半年經調整後的淨利潤爲4.25億元。

在7月6日舉辦的調味面制品行業標准發布會及調味面制品發展研討會上，劉衛平表示，在20多年的奮鬥歷程中，衛龍專注於做一根好辣條，從小產品做成大市場，逐步發展爲集研發、生產、加工、銷售爲一體的現代化辣味休闲食品領頭企業。從最初每天的6包面粉量，到現在每天上萬包的面粉量，每天有幾千萬包產品發向全球各地；從开始的手工作坊，到現在擁有多個生產園區，衛龍已在原料、工藝、生產、研發、渠道等方面建立起領先優勢，實現了一年賣出100億多包，熱銷30多國，保持“全球銷量領先”地位。

參與制定調味面制品行業標准

引領行業向健康化發展

衛龍創始人劉衛平來自湖南平江，1999年跟隨先輩步伐，來到河南漯河白手創業。從最初的“鱔魚條”，到“衛龍”商標的注冊，再到如今登陸資本市場，衛龍在20多年的發展歷程中不斷進階。

2017年，憑借“堅決不留一根辣條給樂天”的行爲，衛龍一炮而紅，被網友盛贊“氣場兩米八”，自此在“網紅界”風生水起。蘋果極簡風、懷舊課件風、東北大花襖、炫酷網遊風⋯⋯不管什么風格的營銷設計，衛龍都能手到擒來，實力詮釋了“只有你想不到，沒有我做不到”，被網友稱爲“設計界的泥石流，被辣條耽誤的腦洞扛把子”。今年11月19日~20日，衛龍還在上海舉辦了首屆衛龍辣條節快閃活動，憑借多樣化的玩法再次“出圈”。

不過，“辣條一哥”也有一個經常性被牽連的問題——食品健康與安全。

一直以來，由於高糖、高鹽、高油，辣條被視爲“垃圾食品”，相信不少人小時候都有背着家長偷偷喫辣條的經歷。造成這一現象的重要原因之一，就是行業統一標准的缺失。雖然早在2007年，河南就出台了首個地方標准，但由於各地執行標准不統一，仍經常產生產品合格與否的分歧。

2015年，在相關政府部門的支持下，由中國食品科學技術學會牽頭，國家糧食和物資儲備局科學研究院、河南省厚安食品檢驗檢測所、安徽省食品藥品監督檢驗院、重慶市藥品檢驗檢測研究院、衛龍等多家單位共同參與，开始了調味面制品行業標准的制定。歷時7年，今年4月份該項標准由工信部正式公布，並於10月1日起开始實施。

這一標准的發布，不僅標志着調味面制品行業規範化發展有了統一的標准，更意味着行業贏得了政策與監管的認可，具有裏程碑意義。衛龍作爲調味面制品企業代表參與制定，也充分表明了行業對其發展的認可。衛龍在行標會上提出“減糖、減油、減鹽、減添加劑”，正是希望業內同行能嚴格要求自己，將食品健康安全放在首位，讓消費者喫得开心更喫得安心。

衛龍美味首席執行官孫亦農表示，對於食品行業而言，食品安全永遠是第一位。在過去的這些年裏，衛龍始終把產品的研發、生產、生產設備的升級作爲重中之重來抓，投入了大量資源，使得公司的產品品質在保持最佳風味的同時，讓消費者喫得放心，保證廣大消費者最好的體驗。2022年，衛龍正式开啓放心战略，打造讓消費者更加放心的衛龍辣條。

發展後勁問題引發關注

衛龍正創新求變

近年來，中國的食品工業發生了深刻變化，尤其是自“大食物觀”目標確立以來，如何實現從滿足人民群衆喫飽飯向喫得營養健康的轉變，成爲食品行業升級發展的新課題。調味面制品作爲休闲食品行業的重要組成部分，顯然需要積極適應。

中國食品產業分析師朱丹蓬也在接受記者採訪時表示，由於產品线單一，衛龍正在面臨增長乏力、缺乏新品接力的問題。衛龍目前的核心產品還是辣條，產品的結構還不夠豐富完善。從辣條產品的市佔率來說，衛龍的行業地位沒有問題。但辣條在主營業務中佔比過高，就存在可持續性發展的風險，影響公司利潤空間。衛龍需要增添新品類來完善矩陣，开闢品質化、健康化零食產品布局。

目前來看，衛龍主要有四大產品體系：一類是調味面制品也就是辣條，主要包括大面筋、小面筋、麻辣麻辣、小辣棒及親嘴燒；一類是蔬菜制品，包括魔芋爽和風喫海帶等；一類是豆制品，如軟豆皮；還有一類是其他制品，包括78滷蛋及肉制品。其中調味面制品佔據了衛龍營收超六成。

面對新形勢與新變化，記者注意到，衛龍也在積極調整。2021年，衛龍自有研究院設立，按照全產業鏈模式，开始了食品營養、健康食品、食品安全、生物技術、分析檢測等方面的研究。在今年的調味面制品行業標准發布會及調味面制品發展研討會上，衛龍還與大連工業大學、河南工業大學、河南農業大學、鄭州輕工業大學、江南大學等5大高校，中糧糧谷、中糧油脂等機構籤署了战略合作協議，將共同开展產、學、研合作，促進企業與行業高質量發展。

衛龍研究院院長陳歷水在會上表示，未來將秉持重研發、求創新、強質量的理念，繼續聯合國內外優秀科研機構，不斷建立和完善食品管理規範和技術標准，破解行業發展難題，努力推進行業高標准、健康化、可持續發展。

上市之後的衛龍能否在創新研發、市場开拓、健康發展等方面實現新突破，拭目以待。

責編:高帥 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉

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