謀眼觀市：CPI回落超預期，美股爲何仍左右爲難？

1年前

謀眼觀市：CPI回落超預期，美股爲何仍左右爲難？

近期美股總體仍呈現出波動的走勢，市場總體有些左右爲難，周二晚間，11月美國CPI數據出爐，總體來看，11月CPI的回落還是比較超預期的，但是市場在CPI出來之後，並沒有像10月份CPI出來之後的興奮，反而是出現了高开低走，讓人詫異。我們先來看一下11月的CPI數據：

11月CPI同比7.1%，前值7.7%，市場一致預期7.3%，環比爲0.1%，前值爲0.4%，市場一致預期爲0.3%

11月核心CPI同比6%，前值6.3%，市場一致預期6.1%，環比爲0.2%，前值爲0.3%，市場一致預期爲0.3%

從具體的分項數據來看，11月的超預期回落，在非核心CPI層面，只要是能源價格回落，而在核心CPI層面，主要是商品性消費價格回落，二手車價格跌幅擴大，主要是供應鏈持續改善，醫療服務價格、機票與酒店價格也持續環比改善，共同推動11月CPI超預期回落。仍然，11月CPI裏面，仍未看到佔比最大的房屋租金與業主等價租金的仍未明顯松動，根據我們前期的預測，房租的拐點會出現在明年1-2月份，如果房租加速回落會帶動CPI的回落也加速，同時還是基數效應的作用。潛在的不確定性仍來自於服務業領域，11月服務業PMI超預期，非農就業服務業就業與工資漲幅都比較強勁：

• 11月非農就業新增26.3萬人，高於預期的20萬人；9月、10月數據合計下修2.3萬人。

• 11月失業率爲3.7%，持平預期

• 勞動參與率爲62.1%，低於預期的62.3%；

• 11月時薪環比上漲0.6%、同比上漲5.1%，環比提速，服務業仍存“通脹-工資”螺旋

那么很多投資者都在關心，市場走勢緣何如此，難道通脹回落都已經不是最care的點？

總體來看，11月CPI回落確認了通脹下行的趨勢，但因爲市場的關注核心點在切換，所以在數據公布以後，並未出現超預期的表現。近期，美國成長股走勢與美債收益率走勢出現了很大的背離，近期十年期美債收益率持續下行，但納斯達克卻在低位徘徊，在收益率下行的這段時間表現並無起色，市場擔憂的核心在逐步由“通脹衝擊”轉向“盈利預期擔憂衝擊” [行情快照：US10Y 美國10年期國債收益率]市場，其實還是在擔憂，美聯儲不會過快松口，而導致加息超調帶動經濟陷入衰退影響成長股的盈利預期

近期，美股尤其是納斯達克的持續低位震蕩，核心點就是在擔憂，一方面是不斷下行的經濟數據，PMI跌破榮枯线，但就業仍較好，美聯儲短期很難松口，成長股仍擔憂利率與盈利衝擊，但價值股也估值已高，且衰退的經濟大環境中，價值股尤其是工業相關的受影響也會很大，金融股也會遭遇衝擊，因此，市場階段性陷入到混沌的狀態：

1.全面切換到成長股，但又沒看到降息的拐點，且仍擔憂5%的利率對於經濟的傷害；

2.繼續拉動價值股，也面臨估值的約束，且經濟下行也會影響價值股的盈利市場短期就變得左右爲難。