90後長大了，衛龍也今非昔比了。

文 | 子蘇

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養生年代，曾經偏安一隅的“下飯神器”、被家長們各種嫌棄的“垃圾食品”，竟能突出重圍迎來此生榮光，衛龍今日上市成功！

衛龍上市可謂傳奇，90、00後功不可沒，誰又能拒絕放學回家路上來一包衛龍解饞呢？

上市之路道阻且艱！ 

風雨彩虹，鏗鏘衛龍。

早在2018年12月，衛龍就曾傳出上市消息。但因頻繁爆出的食品安全問題，導致此事不了了之。彼時，衛龍除了被監管機構點名，也頻頻被包括經銷商和消費者在內的上下遊用戶投訴。

事實上，按照以往衛龍幾年的業績來看，衛龍適合走向A股，但這次走港股也側面反映出其諸多考量，這個我們後面再講。

俗話講，一鼓作氣，再而衰，三而竭。衛龍的港股上市之路漫漫而修遠，卻從未止步！

2021年5月初，衛龍完成Pre-IPO輪融資，並首次引入外部資本，CPE、高瓴、騰訊、Yunfeng Capital、紅杉資本等均在其中。

同年5月12日，衛龍首次向港交所遞交招股書，但上市材料6個月內未獲批。上市材料失效前一天，衛龍再遞交港交所上市申請，並於2021年11月14日通過上市聆訊，但因市場環境欠佳而押後上市。

2022年6月27日，衛龍第三次向港交所遞表，並於6月28日再次通過港交所聆訊，由摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團作爲聯系保薦人。

2022年12月5日，衛龍在港交所發布公告，擬全球發售9639.7萬股股份，其中在中國香港發售股份963.98萬股，佔比10%；國際發售股份8675.72萬股，佔比90%，另有15%超額配售權。衛龍發行價將不低於10.40港元/股，不高於11.40港元/股。

爲何要在港股上市？

小玖曾經寫過一篇文章，優質IPO都選擇A股，次一點的才去港股？主要分析的就是A股和港股的區別。先看下去年的數據對比：

數據顯示，2021年全年港股僅有97起IPO，同比去年下滑33.56%；募資總額爲3314億港元，同比下滑17.16%；共有44支股票首日破發，破發率高達45.36%；而同年A股全年上市企業達520家，同比增長18.99%；募資額超5400億，同比增長12.36%。

可以看出，A股發展上升勢頭不減，募資受外部因素影響有限，反而受到疫後經濟復蘇和注冊制持續推進的利好加持，得以迅速反彈；港股整體流動性偏弱，交易頻率低導致市場不活躍，做空風險高，而中概股事件及美元不斷加息導致和美元錨定的港幣也隨之波動，此外還有監管因素，這些原因都導致港股走弱，並不受投資者青睞。

既然A股強勢走高，爲何不選A股反而選港股呢？其實不外乎有兩個原因。

其一，A股實行注冊制，一方面提升了審核效率，另一方面嚴格了審核標准，對於“帶病闖關”的IPO上會態度非常堅決，加大對於信息披露、現場督導等要求。今年上半年，A股IPO真實通過率僅爲61%。

其二，港股則爲了振作市場，促進交易額上漲，主動放寬上市要求，近年幾次修訂《上市規則》，上市制度十分靈活。今年1月份以來，港交所又陸續發布《優化海外發行人上市制度的咨詢總結》和增設特殊目的收購公司（SPAC）上市機制，進一步放寬和降低第二上市門檻，拓寬雙重主要上市的接納度。

A股審核嚴謹，港股政策向好，對於今年上半年由盈轉虧的衛龍來說，無疑做出了成功率更高的選擇。

創投新星能否成“龍”？

港股政策寬松，使得許多暗含“隱疾”的企業成功在港IPO。然而這些企業後續股市表現和其上市估值錯位嚴重。

千億估值的泡泡瑪特，上市19個月市值蒸發超80%；AI龍頭商湯科技，市值從上市首周的峰值2729億一路跌至如今的不足650億，縮水76%；奈雪的茶，估值也是從近300億港元跌至最低65億港元。

對於衛龍而言，這些“先驅”無疑是前車之鑑。

無論如何，衛龍還是那個“辣條一哥”，老大地位暫時還是穩固的。畢竟從流水上看，衛龍是品類第二到第五加起來的總和還多，這是衛龍敢於上市的資本，也是其底氣所在。

衛龍擁有品牌知名度和產品創新的先發優勢，與1800多家线下經銷商進行合作，且經銷商的銷售網絡覆蓋了中國約73萬銷售終端，給未來市場打造了巨大的銷售空間。

衛龍的消費群體年輕化，最大的好處就是粘性大、復購強，在年輕群體更容易轉化傳播。

衛龍靈活多變的營銷打法也令人印象深刻。爲了產品年輕化，更加了解用戶群，衛龍索性直接去杭州一线成立策劃團隊，年輕人的事就讓年輕人去幹，“群衆中來、群衆中去”的路线始終沒有動搖。

現在回顧下，衛龍超級寵年輕人。它的包裝從低端廉價的透明包裝換成了高級簡約的白色包裝；在2016年掀起 “蘋果風”營銷案，模仿蘋果的文案、照片、產品設計等；先後跟暴走漫畫、微博段子手緊密合作，隔三差五制造熱搜詞匯，更是誕生了網紅金句：“喫包辣條壓壓驚”……

2022年11月19日-20日，衛龍在上海舉辦了首屆辣條節；“雙11”期間，衛龍的佛系反向營銷又以“佛系擺爛”的姿態吸引大量年輕人，傳遞鮮活的品牌形象。

我只能說，衛龍，你是懂營銷的……

值得一提的是，針對短板，衛龍也开始有的放矢。

產品品類不斷豐富，辣味蔬菜制品布局效果明顯。2019-2022上半年，辣味蔬菜制品營收分別總營收的19.6%、28.3%、34.7%和36.2%，呈快速增長態勢。

產業鏈建設不斷完善。截至目前，衛龍共擁有6個生產園區，其中三期園區杏林工廠處於試生產階段，雲南工廠也正在加速建設中。

行業規範化方面，衛龍有一哥擔當。2020年，作爲起草小組主要成員，參與制定調味面制品首個團體標准；2021年，攜手SGS开展“夯實全球食品安全體系基礎，築牢FSSC22000和HACCP根基”項目，向業界普及國際食品安全條例；2022年，又參與制定調味面制品行業標准。

補短揚長、迭代進化，這種持續战略蓄力、战略定力是其一路做大、躋身行業王者的關鍵，亦是後續破壁短板、提升成長性、高端升級的關鍵。

衛龍上市究竟能否成“龍”？你我共同見證。

（聲明：本文僅爲個人觀點，並不構成投資建議）

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