12月加息靴子落地 美聯儲鷹式表態超預期
12月14日，美聯儲加息50個基點，將聯邦基金利率的目標區間提升至4.25%-4.50%，創2007年12月以來新高，符合市場預期；美聯儲放緩了加息步伐，此前已連續四次均加息75個基點。但美聯儲並沒有發出信號表明其鷹派貨幣政策將發生重大轉變：美聯儲上調2022-2025年通脹預期，同時下調美國2023-2024年經濟增速預期，“點陣圖”將明年終端利率上調至5.1%，略超市場預期。 這一鷹派立場立刻衝擊了金融市場。此前我們已指出，12月美聯儲加息50基點幾乎已成“既定事實”，市場可能更關心最終利率將會是多少，以及美聯儲何時會按下“暫停”鍵；且市場普遍預計美聯儲將在不久後暫停加息，未來金融條件變得更加寬松。在美聯儲公布利率決議後，美元指數走高40點，報104.06，非美貨幣對普遍走低；美股直线跳水，三大股指悉數轉跌。掉期交易顯示，美聯儲明年2月加息50個基點的概率增加。 鮑威爾講話對通脹和加息的態度依然比較強硬，當前的側重點是讓通脹回落。他認爲，持續的加息是適當的，以達到足夠的限制性；緊縮政策的全面影響尚未顯現；相比2021年，美國經濟增速已經在2022年顯著放緩。美聯儲官員都強調有必要看到通脹持續下降，並警告不要過度依賴僅僅幾個月的趨勢。在鮑威爾發表講話後，美股跌幅擴大，三大股指跌幅均超1%。從鮑威爾講話內容來看，明年2月份加息幅度將根據通脹等數據做決定，因此沒有關於加息50還是25個基點的指引。 明年一季度是否馬上進入“衰退交易”邏輯存疑。一般認爲，在明年某個時候（預計是明年一季度左右）市場的主要交易邏輯可能將會切換。在加息等緊縮操作對市場的邊際衝擊逐漸降低後，“衰退預期”將會替代“緊縮預期”，成爲市場交易的主邏輯。但是至少存在兩個方面的不確定性。一方面雖然美聯儲加息周期可能漸進尾聲，但未來加息幅度不確定性上升。另一方面，美國經濟韌性也支持延長加息時間。美國第三季度GDP環比增速爲2.9%（預期2.7%，前值-0.6%），以及就業市場仍顯強勁，或表明明年美國經濟衰退的風險並沒有那么可怕，明年上半年美國一定會陷入技術性衰退尚言談過早

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