斑馬消費 楊柘

對於美好置業來說，美好裝配是一副沉重的擔子。

董事會已通過決議，擬以0元對價，受讓關聯股東所持美好裝配51%，將其變成全資子公司。

美好置業這是要以一己之力，扛下這一頭持續巨虧的“吞金獸”。

此事，還需通過股東大會票決。中小股東們會答應嗎？

0元接擔子

因其他關聯股東無法承受美好裝配的持續虧損，也無力對該公司提供支持，美好置業選擇以一己之力，扛下美好裝配這副沉重的擔子。

美好裝配（原名“美好建設”），原屬美好置業控股股東美好集團全資子公司。2014年之前，該公司主要從事傳統建築施工，也是美好置業的建築供應商之一。

2014年之後，美好裝配爲配合美好置業“產品工廠化”战略，調整自身發展战略及市場定位，大幅縮減傳統施工工程項目，轉而在裝配式建築領域加大投入。

2015年-2016年，美好裝配承建了由美好置業开發的，湖北省首個高層商住裝配式建築試點項目——名流世家 K2 項目。項目總建築面積7.2萬平米，樓層高度100米，預制裝配率86.7%。獲得了國家層面和武漢市方面的一致認可。

此後，美好裝配加大國際合作，引進先進技術，並在全國多地投資建廠，擴充產能。

2017年，美好置業和關聯方武漢美純，分別對美好裝配增資50960萬元和6240萬元，獲得該公司49%和6%股權。公司與武漢美純籤署一致行動人協議，將美好裝配納入合並報表範圍。至此美好裝配成爲了美好置業旗下裝配式建築運營平台，承擔了公司從傳統地產商，向裝配式建築商轉型的重任。

2022年12月13日，美好置業董事會通過議案，擬以0元受讓美好集團和武漢美純所持美好裝配全部股權，將其變成公司全資子公司。

從財務數據來看，美好裝配的資產質量並不太好。截至今年6月末，該公司總資產49.26億元，總負債77.65億元，淨資產-28.39億元。

該公司自身造血能力不足，重度依賴上市公司從業務、資金等方面爲其輸血。截至今年11月末，美好置業已累計向美好裝配提供財務資助52.84億元（含利息）。

今年，受地產行業整體下行，及其他外部因素影響，美好裝配經營不達預期，虧損嚴重，難以償還對上市公司的借款。

該項議案尚需提交12月30日召开的股東大會審議，能否最終落定還存變數。

造血能力嚴重不足

美好裝配的經營情況，是影響股東投票的決定性因素。

爲搶佔裝配式建築的政策高地，2018年-2021年，美好裝配在全國多個地方，投資了9個裝配式建築工廠，並陸續建成投產。

但公司實際經營情況，與理想存在極大差距。

隨着承接的項目逐漸增多，美好裝配的收入呈現出一定的增長態勢。2018年-2021年，分別爲3.82億元、7.14億元、10.65億元和13.31億元，但始終無法實現盈利，且虧損程度有不斷擴大的趨勢。以上各期，美好裝配淨利潤分別爲-1.97億元、-5.98億元、-10.29億元、和-9.94億元。

今年上半年，受各項不利因素影響，美好裝配收入大幅下降至4.22億元，虧損高達10.26億元。截至今年6月，該公司累計未彌補虧損已達38.82億元。

受流動性風險影響，美好裝配已出現債務延期支付的情況。今年上半年，公司开具的9400余萬元商業承兌匯票，已出現兌付逾期。

因生產經營過程中產生合同糾紛，美好裝配已被無錫、商河、肥西等多地法院列爲失信被執行人，實施強制執行。

雖然，國家層面大力推動裝配式建築，但不同地區根據實際情況，推進力度和意愿不一，市場還需長期培育。

近年來，受地產行業整體下行影響，新开工面積同比大幅下降，新开工裝配式建築面積同步下滑。且部分地區爲刺激投資，降低或取消對建築裝配率的要求，導致裝配式建築業務短期內的推動難度大增。

因業務量不達預期，美好裝配此前建設的產能面臨折舊、資金等固定成本影響，進一步加劇公司虧損。

如何養活“吞金獸”

美好裝配資金需求量大、虧損不減，以美好置業當下的經營狀況，有沒有能力獨自養活這頭“吞金獸”？

從成立之日起，美好置業的主營業務就是地產开發。在房地產的黃金年代，公司借助城中村改造以及一二級土地聯動开發，曾經的小日子也過得不錯。

其後，爲實施以裝配式建築爲核心的“房屋智造”業務轉型战略，2018年起，公司逐步收縮地產开發業務，並計劃在幾年之內，通過“銷售清盤、轉售合作、退投收款、直接清盤”等多種方式，處置地產开發資產。

期間，美好置業也一度騰出手來，加入火熱的現代農業創業大軍。

2018年，公司與實控人劉道明的家鄉洪湖籤署協議，計劃3年流轉100萬畝稻田，投資百億種稻養蝦。

事實證明，農業投資的難度，超出了美好置業的想象。因稻米、小龍蝦產量低、成本高，公司現代農業板塊持續虧損。公司不得不於2020年10月，宣布退出現代農業，兩年合計退租8.4萬畝土地，由此產生一次性攤銷費用超過2億元。

地產板塊，公司已多年未新增土地儲備。現有的地產業務收入，均來自於過去的存量項目。截至今年上半年，公司僅在武漢、成都、深圳、北京4地，有5個儲備項目，剩余可开發建築面積88.43萬平方米。

最近兩年，地產行業持續低迷，加之個別項目大額計提資產減值，2021年，公司巨虧26.73億元。

今年以來，部分項目陸續進入結算周期，公司營業收入同比大增，但期內結算的地產开發毛利率低至2%，利潤遠不足以彌補裝配式建築等業務帶來的虧損。今年前三季度，公司歸母淨利潤同比下滑36.45%，虧損7.84億元。

更重要的是，公司資產負債率已達88.88%的歷史高點。今年9月末，公司在手貨幣資金僅有3.99億元，持續性的現金淨流出，又進一步加劇了公司的流動性壓力。

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