閱文集團最近反彈倒是挺迅猛的，作爲國內的網文龍頭，這兩年的 $閱文集團 hk00772$ 的確是日子走的似乎越來越喫了。

在此前，閱文集團升級了自己的战略定位，明確閱文將基於騰訊新文創生態，以網絡文學爲基石，以IP开發爲驅動力，开放性地與全行業合作夥伴共建IP生態業務矩陣。

翻譯過來就是，挖掘每一個IP的可能存在的價值，想法子將IP的各個鏈條打通，其中就包括有聲、動漫、影視、遊戲衍生品等等。

不過很遺憾的是，大環境之下，經歷過一年的調整，閱文集團還是沒能扭轉下滑趨勢。中報顯示，公司營業收入同比下滑5.84%來到了40.92億，淨利潤更是下滑近8成只剩下了2.29億元。利潤下滑主要受收購新麗傳媒帶來的商譽減值影響，也就是說，作爲大战略的一部分，在影視方面並沒有給閱文集團帶來實質性的好轉。

 從2003年起點成爲首家付費閱讀平台起，閱文一直以付費閱讀模式爲主。2018年，免費閱讀模式逐漸興起，到2019年，閱文付費用戶量出現了9%的下滑，察覺到危機後，閱文才逐漸开放部分作品的免費權限。

2022年上半年，閱文的月均付費用戶量爲810萬人，去年上半年該數據爲930萬，810萬基本與去年下半年持平。

2021年上半年、2021年全年和2021年上半年，單個用戶平均每月付費額分別爲36.4元、39.7元和38.8元。

其實用戶量的下架道理很簡單，一個付費閱讀網站，核心資源是文，在現在普遍的作品同質化的情況下，沒有爆款出台，付費讀者自然無法增加。網文爆款時代已經過去，現在網文只是一個普通行業而非當年的爆款，不管閱文怎么做，在現有的作品無法突破的前提下，自然很難實現增長。

沒有新的增長，市場給到的估值自然也並不會太理想。在基本盤穩住的情況下，閱文集團如果仍能保持20億的淨利潤，對於目前390億的市值或許並不算太高估。不過不得說，公司有錢也是真有錢，在2022年的年中，公司账上現金仍然高達47億，比21年年末還多了2億。

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