前文回顧

恆生科技指數投資如何看（一） 2022-12-8

恆生科技指數投資如何看（二）2022-12-14

問：中概互聯和恆生科技都投資中概股，這兩個指數之間有什么異同點嗎？

相似點

中概互聯指數（以中國互聯網30指數爲准）與恆生科技指數均主要投資中概股，二者成分股重合度較高，大家常見的公司都是上述兩個指數的高權重成分。截至3月17日，重疊成份股佔中概互聯30指數權重達到80%以上，佔到恆生科技指數65%以上。

不同點

首先，中概互聯指數覆蓋港股、美股上市的中國互聯網企業；恆生科技指數只投資港股，除互聯網企業以外，還有部分倉位覆蓋芯片等行業。

其次，中概互聯由於可參投海外市場，相關基金會存在時差導致的淨值更新滯後、以及QDII額度受限不能大額申購等限制。相比之下，恆生科技指數相關基金淨值漲跌通常在當晚淨值更新後直接展示，具備一定時效性優勢。

問：都說4季度是港股，特別是恆生科技指數存在困境反轉的投資邏輯，未來怎么看？

困境反轉大邏輯

短期來看，預計部分非理性情緒釋放後，市場關注點將回歸中國經濟以及企業的基本面。目前恆生指數2023/2024年彭博一致預測PE僅爲7.4/6.7倍，恆生科技指數2023/2024年彭博一致預測PE僅爲15.8/11.6倍。當前恆生指數12個月前瞻PE處於2009年以來最低水平，距離2008年低點僅高於不到10%；當前恆生科技指數12個月前瞻PE亦處於歷史最低水平，已小於今年市場極度恐慌時水平。

中國科技互聯網企業基本面或許正走出低谷，2023-2024年收入增速回升與利潤率中樞上移有望共振，帶動業績恢復較高增長。2021年一季度以來，受宏觀經濟短期放緩、行業監管、以及企業擴張周期錯配等因素的影響，中國科技互聯網企業基本面預期逐季下修。然而可以觀察到，恆生科技指數中多數重點成分股在2022二季度業績錄得超預期表現，短期不利因素疊加下收入仍可維持一定韌性，集體策略性降本控費托底利潤向好。展望後續，我們認爲短期不利因素的影響終將減弱，收入加速的拐點隨宏觀需求逐步改善而漸行漸近，成本費用的嚴格管控可支撐短期利潤韌性，2023-2024年收入增速回升與利潤率中樞上移有望形成共振，帶動基本面回歸較快增長。當前彭博一致預測恆生科技指數2023/2024年每股收入分別+13%/+12%，每股收益分別+40%/+36%。

利好因素

國內防疫政策方面， 20條落地，防疫政策優化，线下服務、可選消費等行業或有望迎來復蘇，平台經濟、廣告等行業公司有望走出業績低谷。地產政策與銷售數據邊際改善；11月、12月經濟數據或將底部回升預期；海外風險或將逐步緩和，北向資金恢復持續淨流入狀態。而這一系列因素將推動市場繼續上行。因此，我們認爲當前市場拐點已至，持續看好A股與港股市場上行。

美聯儲政策加息預期的緩和。流動性的邊際寬松將有利於海外資金向新興市場回流，而估值處於底部、未來公司基本面有望向上的港股市場性價比凸顯，可能獲得更多青睞。因此，目前時點很多券商也均看多恆生科技，市場環境已經出現重大積極轉變，港股優質公司有望走出業績和估值共同修復的雙擊行情。

行業看多

多家券商發布研究報告看多港股尤其是恆生科技指數以及港股創新藥等。

（1）華泰證券發布研究報告表示，港股反轉初現，23年全年港股市場有望在盈利修復起量和估值修復回升雙重帶動下向上。考慮到海外加息幅度預期放緩，地域政治風險有望緩和，華泰證券認爲此前超跌相對顯著的中國互聯網板塊有望迎來估值修復機遇。同時，在海外經濟走弱、通脹加劇等多重因素影響下，海外互聯網行業基本面或持續徘徊於下行通道中，而中國互聯網公司的基本面改善預期已逐步升溫，相對價值凸顯。

（2）光大證券發布研究報告稱，四季度後半段或將陸續看到更多的利好因素出現，包括疫情防控優化、地產逐步修復以及海外風險進一步緩和，而這一系列因素將推動市場繼續上行。因此，該機構爲當前港股和A股的市場拐點或已至，持續關注市場反攻，短期布局彈性品種，中期關注醫藥和消費板塊。

風險與機遇並存，偏向利多

近期港股包括恆生科技指數在技術性牛市反彈下，短期資金獲利情緒增多，近期南向資金數度出現了淨流入與淨流出交替，短期市場情緒處於對空交替博弈階段，回顧近期多空因素，現階段市場隱約擔憂美聯儲未來的政策變化，不過短期通過美股近期表現以及前期表態，短期政策轉向可能性不大，而近期恆生科技的有利因素也在聚集。

本文作者可以追加內容哦 !