摩托羅拉連續五年股息兩位數增長，分析師稱輕資產的商業模式值得肯定。

摩托羅拉解決方案（Motorola Solutions）在過去幾年中一直是一支強勁的股票，其表現明顯優於標准普爾500指數。該公司大部分的優勢來自於相對穩固和具有“粘性”的LMR移動無线業務，該業務相對可以抗衰退。在這種情況下，摩托羅拉解決方案管理層一直在使用現金流投資於相對較小的战略和增值收購，這些收購爲其增長开闢了新的市場機會。因此，該公司已經連續五年實現了兩位數的股息增長，未來前景一片光明。

公司概況

摩托羅拉解決方案是美國最大的陸地移動無线電(LMR)供應商，在美國以及全球範圍內都有蓬勃發展的通信業務。與此同時，該公司一直在利用其LMR業務產生的自由現金流投資於衆多战略和增值收購，以發展其軟件和服務部門，並提高競爭力。

該公司利潤率強勁，年度經常性收入(ARR)正在增長，市場機會不斷擴大

去年11月，摩托羅拉解決方案發布了強勁的第三季度財報收益。該公司營收增長了5000萬美元，銷售額爲24億美元，較上年同期增長13%。該公司公認會計准則每股收益爲1.63美元，同比下降7%。非公認會計准則每股收益爲3美元，同比增長28%。

當季，摩托羅拉解決方案產生了3.88億美元的經營性現金流，同比增長1200萬美元。此外，該公司利潤率非常強勁：非公認會計准則利潤佔銷售額的比例爲35.7%。非公認會計准則營業利潤率同比上升220個基點。

當季，該公司產品和系統集成(PSI)的銷售額增長了15%，而軟件和服務的銷售額增長了8%，LMR銷售也很強勁，同比增長9%。

此外，摩托羅拉解決方案繼續受益於疫情相關的銷售反彈，第三季度該公司獲得的新合同令人印象深刻。

展望未來

事實上，摩托羅拉解決方案第三季度未完成訂單達到了創紀錄的135億美元，同比增長19%。

摩托羅拉強大的、創紀錄的未完成訂單——以及該公司不斷增加訂單的記錄——是該公司向前發展的主要催化劑。該公司積壓的訂單讓我們看到了其清晰的增長前景，並讓該公司的管理團隊有信心繼續以強勁的股息回報投資者。

對於第四季度，預計摩托羅拉解決方案營收同比增長約9%，非公認會計准則每股收益在3.40美元至3.45美元之間。由於美元仍然堅挺，該公司將出現約9000萬美元的外匯逆風。

對於2022財年全年，該公司將其收入增長指引從約8%上調至9.25%-9.5%。非公認會計准則每股收益的中間價從之前的10.08美元/股上調至10.195美元/股。該公司預計全年外匯不利影響約爲2.2億美元。

展望未來，投資者可以預期摩托羅拉將繼續實行其成功的战略，包括繼續進行較小的战略收購以提高其在市場的競爭地位。

風險

摩托羅拉解決方案的預期市盈率目前爲25.3倍。這一估值相對較高。然而，在我看來，考慮到該公司強勁的積壓訂單，強勁的自由現金流狀況，以及相對具有“粘性”的業務，該公司估值溢價是合理的。

然而，外匯不利因素依然存在，但美國經濟似乎已在9月份觸底，因此最糟糕的時期可能已經過去。因此未來的加息可能會對摩托羅拉解決方案股票造成下行壓力。

結論

鑑於摩托羅拉解決方案創紀錄的訂單以及輕資產的商業模式，我重申對該股的“买入”評級。我認爲，該公司能夠以強勁和不斷增長的股息向股東返還大量現金，並通過股票回購大幅減少流通股數量。我認爲這種情況短期內不會改變，該公司執行的战略將在2023年及以後繼續使其股東受益。

作者：Andrew Hecht

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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